[V차트 우량주] 엔씨소프트, '리니지' 게임 개발업체

엔씨소프트는 1997년에 설립된 온라인 게임 개발업체다. 최대주주는 넥슨으로, 지분 15.08%를 보유하고 있다.

▷ 신규게임 & 해외시장 진출로 성장

2009년 신규 게임인 아이온을 내놓으며 엔씨소프트는 대폭 성장했다. 아이온은 리니지(상용일자 1998년 9월 1일), 리니지II(2003년 10월 1일)에 이어 엔씨소프트가 세 번째로 내놓은 풀3D(Full 3D) 게임이다. 아이온은 2008년 11월에 상용화됐다.



이후 조금씩 감소하던 매출액은 지난해부터 다시 상승하기 시작했다. 아이템 판매 이벤트 등으로 리니지가 매출 상승을 견인했다. 올해엔 블레이드앤소울을 중국 현지에 상용화하면서, 매출 증가가 이어지고 있다.

매출액이 둔화된 2010년 ~ 2012년 이익의 감소는 매우 크다. 같은 시기 비용이 증가한 결과다. 특히 종업원급여가 늘었다. 2010년 2402명이던 직원수는 2011년 2773명으로 371명(15%) 증가했다. 특히 연구개발 직원이 344명 늘었다. 2012년 직원 수가 줄어들 땐 관리사무직 직원이 더 많이 줄어들었다. 이런 영향으로 1인 평균 급여액은 2010년 5133만원 → 2011년 5226만원 → 2012년 7086만원으로 대폭 늘었다.



2012년 신규게임 연구개발이 일단락되면서 지난해 연구개발 직원 수가 대폭 감소했다. 1인평균급여액도 6928만원으로 전년 대비 2% 감소했다. 이에 따라 관리사무직 직원 수가 늘었음에도 전체 종업원급여는 감소했다. 올해엔 지급수수료가 감소하면서 수익성 개선을 이끌고 있다.

▷ 재무구조 ‘우량’

엔씨소프트의 자산구조지수를 보면 장기자본과 자기자본이 거의 차이 없이 꾸준히 늘어나고 있음을 알 수 있다. 이는 비유동부채(장기차입금 등)을 사용하지 않고 시설투자 등을 감당할 수 있단 의미다. 실제 엔씨소프트는 차입금이 없다.



2012년부터 엔씨소프트는 벌어들인 이익을 대부분 당좌자산으로 쌓고 있다. 올해 3분기 말 현금으로 볼 수 있는 자산(단기금융자산 + 현금및현금성자산)은 6011억원으로, 전체 자산의 40%를 차지하고 있다. 차입금이 없으므로, 이를 ‘순현금’으로 간주할 수 있다.



▷ 주가는 주당현금흐름과 비슷하게 움직여

엔씨소프트의 주가는 주당현금흐름과 거의 비슷한 행보를 보이고 있다. 올해 3분기 주당현금흐름이 늘어났다. 약세를 보이던 주가도 최근 반등했다.