상폐 결정한 KCW, 큰손이 대량 보유한 까닭은?

머스트투자자문이 상장폐지를 위해 공개매수를 결정한 KCW를 대량 보유했다. 각종 이벤트로 인한 가격변동 과정에서 수익을 창출하는 '이벤트드리븐'(Event Driven) 투자를 노린 것으로 추정된다.

17일 증권업계에 따르면 전일 머스트투자자문(이하 머스트)은 KCW의 지분을 5% 이상 확보했다고 밝혔다. 지난 15일 기준 29만1000주를 보유해 지분율 5.35%를 기록했다.



KCW는 독일 보쉬(BOSCH)사와 합작 법인 설립을 위해 상장폐지를 단행한다. KCW는 현물출자 방식으로 보쉬전장과 합작 법인 케이비와이퍼시스템(가칭)을 설립한다고 지난 10일 공시했다. 자본금 50억원 규모로 KCW와 보쉬전장이 각각 절반씩 지분을 보유한다. 양측은 KCW의 상장폐지를 합작 법인 설립 전제조건으로 정했다. 이에 따라 최대주주인(특수관계인포함) 경창산업이 공개매수를 진행한다.

같은 날 공시에 따르면 공개매수 대상 예정주식수는 경창산업 및 특수관계자들이 보유한 주식 232만7000주(지분율 42.78%)를 제외한 213만3800주(지분율 39.22%)다. 3분기 기준 소액주주 보유 주식수가 214만4988주(39.43%)인 것을 감안하면, 소액주주 보유 주식의 거의 전부를 사들인다는 계획이다. 공개매수 기간은 지난 11일부터 내년 1월 9일까지다. 기업이 상장폐지를 하기 위해선 최대주주가 지분의 95% 이상을 보유해야만 가능하다.

머스트가 상장폐지를 앞둔 KCW를 대량 보유한 것은 이벤트드리븐 전략을 통한 차익실현을 노린 것으로 보인다. 이벤트드리븐이란 분할, 합병, 공개매수 등 각종 이벤트로 인한 가격변동 과정에서 수익을 창출할 수 있는 기회를 포착하는 전략을 말한다. 머스트가 밝힌 KCW의 평균 매수단가는 7864원으로 전체 매입금액은 22억8800만원이다. 공개매수에 응할 경우 머스트는 23억1600만원(장외거래 세율 0.5% 적용)을 받고 매각할 수 있다. 이에 따라 약 2800만원에 이르는 매각 차익을 남길 수 있다.

머스트가 얻을 수 있는 수익의 규모는 크지 않지만, 비교적 짧은 시간 내 확정 수익을 얻을 수 있다는 점이 매력적이다. 연간으로 환산할 경우 투자대금 대비 수익률은 20%가 넘는 수준이다.  앞서, 지난 달에는 대신자산운용과 신한금융투자가 국제엘렉트릭의 공개매수를 이용해 이벤트드리븐 전략을 실행한 바 있다. (☞[이슈분석] 국제엘렉, 기관 '사고'·임원 '팔고'..왜?)

한편, 개인투자자는 공개매수에 응하는 것보다 장내에서 매각하는 방법이 유리할 수 있다. 공개매수는 장외거래로 간주된다. 개인투자자의 경우 장외거래세 뿐만 아니라 매각차익에 대해 10%(중소기업 기준)의 양도소득세가 부과된다. 매각차익에 대한 공제금액이 250만원까지 임을 감안하면 거래금액이 커질수록 세액부담도 커질 수 있다.



KCW는 자동차 와이퍼를 만드는 회사다. 최대주주인 경창산업이 특수관계인을 포함해 지분 42.78%를 보유하고 개다. 주력 제품은 와이퍼에서 유리를 닦는 부분인 '블레이드', 블레이드를 연결하는 부품인 '암'으로 매출의 100%를 차지한다. 주요 고객사는 현대차 그룹이며,  닛산, 혼다에도 납품하고 있다.