[대가의 선택] 케빈 오보일의 '자화전자'

오보일 "단기 실적과 주가가 하락한 기업을 사라"

케빈 오보일은 회계사에서 투자가로 전직한 투자 대가다. 그는 대형 회계법인 아서 영에서 애스터 투자운용의 펀드매니저로 근무했었는데, 당시 메리디언 밸류 펀드를 맡아 단기간에 높은 수익률을 냈다.

오보일이 찾는 기업은 최근 수익이 감소해 주가가 크게 떨어진 기업이다. 그는 주식시장이 매우 근시안적이며 단기적인 경향을 너무 먼 미래까지 적용한다고 말한다. 그러나 사업의 내재가치는 주가나 특정 사업의 수익만큼 변동성이 크지 않아 투자기회가 있다고 말한다.

오보일은 이익이 최근 3분기 연속 감소하거나 줄어들 것으로 예상되는 기업에 투자한다. 그는 주가가 2분기째 이익이 감소한 후 폭락하는 경향이 있다고 말한다. 그리고 3분기째가 되면 기업의 문제가 고쳐지기 시작해 투자할 시기라고 본다. 오보일은 기업 실적에 문제가 생겼더라도 업종 내에서 경쟁력이 가장 강하고 재무 상태와 경영진이 건실하면 투자 매력도가 높다고 판단했다.

케빈 오보일의 선택 '자화전자'

케빈 오보일의 종목 선정 기준은 최근 주당순이익이 과거 3년 평균 주당순이익보다 작고, 현재 주가가 52주 고가 대비 40% 이상 하락한 기업이다. 단, 이익과 주가 하락에도 재무적으로 안전한 기업을 고르기 위해 부채비율 100% 미만을 조건으로 뒀다.

자화전자는 오보일의 투자 요건에 만족하는 종목 중 하나다. 올해 2분기 연환산(최근 4분기 합산) 주당순이익(EPS, 연결 지배지분 기준)은 1909원으로 과거 3년 평균치 2122원보다 적다. 전일 종가는 1만1000원으로 52주 최고가인 2만4850원 대비 56% 내린 상태다. 또한 부채비율은 26%로 재무 안전성 기준을 통과했다.

▷ 스마트폰 카메라 부품 제조회사

자화전자는 각종 전자기기에 쓰이는 부품을 만드는 회사다. 레이져 프린터용 롤러, 핸드폰·무선호출기용 진동모터, 에어컨·냉장고용 온도·전류 조절 모듈, 희토류 자석, 카메라 렌즈의 초점을 잡아주는 부품(자동초점장치) 등 다양한 품목을 생산한다.



2011년부터 자화전자의 실적은 크게 늘어나기 시작했다. 삼성전자에 자동초점장치를 납품한 영향이다. 삼성전자가 글로벌 스마트폰 시장 점유율을 높이면서 자화전자 또한 성장했다. 삼성전자의 세계 스마트폰 시장 점유율은 2010년 10% 미만에서 2011년 20%, 2012년 30%, 지난해에는 32%로 확대됐다. 자화전자의 자동초점장치 매출액 또한 2010년 308억원에서 지난해 4110억원으로 대폭 늘었다. 매출비중 또한 31%에서 91%로 높아졌다.

다만, 올해 들어 샤오미 등 중국 스마트폰 제조사 등의 영향으로 삼성전자의 점유율이 하락하면서 자화전자도 부진한 실적을 기록했다. 미국의 시장조사업체 스트래티지애널리틱스(SA)에 따르면 지난 3분기 삼성전자의 시장점유율은 25%로 하락했다. 이 결과 올해 상반기 자화전자 매출액은 전년 동기 대비 16% 감소한 1883억원을, 영업이익은 21% 줄어든 188억원을 각각 기록했다. 연결 지배기준 순이익은 139억원으로 38% 감소했다. 이런 영향으로 자화전자의 주가도 약세를 보이고 있다. 

가장 최근인 지난 17일 리포트를 제출한 유안타증권은 현재 자화전자의 고객사 구조에서는 내년까지 부진한 실적을 거둘 것으로 내다봤다. 하지만 2015년 하반기부터 해외 고객사 확보가 가시화 될 것으로 기대했다.