[V차트 우량주] 삼천당제약, 안과용제 주력 제약사

삼천당제약은 1943년 설립된 제약사다. 안과용제, 항생제, 순환기질환 치료제, 소화기질환 치료제 등 처방이 필요한 전문의약품을 주로 생산·판매한다. 지난해 인공누액 제조업체인 디에이치피코리아를 흡수·합병하면서 안과용제 매출비중이 확대됐다.

올해 3분기 누적 기준 매출비중은 안과용제 47%, 항생제 14%, 순환기질환치료제 13%, 호흡기질환치료제 8%다. 이외 소화기용제, 소염제 등에서 매출이 발생하고 있다. 국내 여타 제약사와 마찬가지로 제네릭 의약품(복제약)을 주로 생산한다.

▷ 매출 꾸준히 증가, 이익 변동

삼천당제약은 특수관계로 볼 수 있는 일송재단 산하 춘천성심병원, 한림대학교성심병원, 강남성심병원, 강동성심병원에서 매출의 10%가량이 안정적으로 발생한다. 삼천당제약 윤대인 회장은 일송재단 윤대원 회장의 동생이다.



안정적인 매출처를 바탕으로 삼천당제약의 매출액은 꾸준히 늘었다. 이와 달리 수익성은 대체로 낮아졌다. 2007년 14%를 기록했던 영업이익률은 2012년 8% 수준으로 하락했다. 하지만 지난해부터 삼천당제약의 수익성이 개선됐다. 이는 디에이치피코리아 인수에 따른 결과로 보인다. 지난해 삼천당제약은 디에이치피코리아를 흡수·합병했다.

회사 측에 따르면 여러 번 사용할 수 있는 다회용 인공눈물에 강점을 가진 삼천당제약이 일회용 인공눈물에 높은 경쟁력을 보유한 디에이치피코리아를 인수하면서 수익성이 개선됐다. 우선 공동 구매를 통해 원재료 매입가를 절감했고, 다회용 생산시설만 보유한 삼천당제약이 일회용 생산시설을 내재화해 생산원가를 절감했다. 디에이치피코리아는 모회사의 다회용 제품을 제품군에 포함 시켜 영업활동에 힘을 얻었다.

이 결과 올해 3분기 연환산(최근 4개분기 합산) 기준 영업이익률은 13.4%를 기록하고 있다.

▷ 재무구조 ‘우량’

삼천당제약의 자산구조지수를 보면 장기자본-자기자본-고정자산 순서로 배열돼 있다. 특히 장기자본과 자기자본이 별 차이 없이 꾸준히 늘어나고 있음을 알 수 있다. 이는 비유동부채(장기부채)를 별로 쓰지 않고, 자기자본 만으로도 고정자산 투자를 감당할 수 있다는 의미다.



올해 3분기 말 삼천당제약의 차입금은 69억원으로, 전체 자산에서 차지하는 비중은 5.6%다. 일반적으로 차입금이 전체 자산에서 차지하는 비중이 10% 미만일 경우 재무구조가 안전한 것으로 판단한다.

한편, 2012년 말부터 지난해까지 차입금이 크게 늘었다. 같은 시기 투자자산과 고정자산이 늘어났음을 알 수 있다. 이는 디에이치피코리아를 인수한 영향이다.

▷ 이익 따라 주가 급등

지난해부터 삼천당제약의 순이익은 늘어나기 시작했다. 이와 함께 주가도 상승했다. 현재 주가순자산배수(PBR)는 2.07배로 가장 높은 수준이다. 자기자본이익률(ROE)은 10.21%다.