[V차트 우량주] 삼화왕관, 국내 1위 병마개 제조사

삼화왕관은 국내 1위 병마개 제조사다. 과거 두산그룹에 속해있었으나 지난 2010년 지분매각으로 유리병 생산업체인 금비의 자회사가 됐다. 금비는 이 회사 지분을 50% 보유하고 있다.

▷ 꾸준한 실적

삼화왕관의 주력 제품은 주류, 음료, 식품에 쓰이는 병마개로, 이 부문에서 매출 대부분(94%)이 발생한다. 진로, 오비, 포카리스웨트, 옥수수수염차 등의 브랜드에 판매된다. 음료 매출과 상관관계가 높아 여름철인 2분기와 3분기가 성수기고, 겨울철인 1분기와 4분기가 비수기다. 국내 병마개 시장은 107억개 규모로 몇 년간 정체된 현상을 보이고 있다. 이에 따라 삼화왕관의 매출액도 지난 10년간 비슷한 규모를 유지하고 있다.

2009년을 제외하고 이익도 비슷한 수준을 유지하고 있다. 2009년 이익의 변동이 있던 이유는 원재료 영향이다. 2008년 톤당 267만원이던 원재료 가격은 2009년 211만원으로 21% 낮아졌다. 같은 기간 제품 가격은 7% 올랐다. 이에 따라 영업이익률은 13%로 대폭 높아졌다. 이후 원재료가격과 제품가격 차이가 비슷한 흐름을 보이면서 영업이익률도 10% 수준을 유지하고 있다. 



꾸준한 실적 덕분에 삼화왕관의 영업활동현금흐름은 꾸준히 (+)를 유지하고 있다.  이런 영향인지 배당도 꾸준하다. 지난 2011년 금비에 인수된 이후부터는 중간배당도 실시하면서 주당배당금이 늘었다. 2010년 750원이던 배당금은 2011년 1100원 → 2012년 1150원 → 2013년 1200원으로 증가했다. 만약 올해에도 지난해와 같은 배당금을 유지한다고 가정할 경우, 전일(14일) 종가 기준 시가배당률은 3.2%다. 이는 국고채 3년 금리는 2.20% 보다 1%P 높다.



▷ 재무구조 우량

삼화왕관의 자산구조지수를 보면 장기자본-자기자본-고정자산 순서로 배열돼 있다. 또한 유형자산이 비슷한 수준을 유지하는 가운데 장기자본과 자기자본이 꾸준히 늘고 있다.

차입금이 없던 삼화왕관은 2011년부터 차입금이 늘어나기 시작, 올해 2분기 말 차입금은 64억원이다. 다만 전체 자산에서 차지하는 비중은 4.6%로 낮아, 재무구조가 안전하다고 판단된다.



차입금이 늘어나던 시기 투자자산이 증가했다. 즉, 삼화왕관은 차입금을 사용해 투자자산을 늘렸다고 볼 수 있다. 2011에 미국 Quitessence Worldwide, inc. 지분을 취득하면서 관계기업등지분관련투자자산이 생겼다. 2012년부턴 장기매도가능금융자산이 늘어나고 있다. 장기매도가능금융자산은 대부분 주식이다. 지난해 사업보고서에 따르면 삼화왕관은 진로발효, 웅진홀딩스, 무학, 남영비비안 주식을 보유하고 있다.

한편, 2009년 분할로 자산이 감소했다.

▷ 올해 들어 주가 상승

안정적이지만 성장성이 크지 않아 증시에서 주목받지 못했던 삼화왕관은 2009년부터 2012년까지 지지부진한 주가 흐름을 이어갔다. 지난해부터 상승세를 보이던 삼화왕관 주가는 올해 들어 본격적으로 오르기 시작했다. 올해 주가 상승률은 48.6%다. 이 결과 현재 주가순자산배수(PBR)는 0.72배로 2010년 이후 최고 높은 수준이다. 자기자본이익률(ROE)은 6.50%로 2010년 하반기부터 비슷한 수준을 유지하고 있다.