[V차트 우량주] 금강공업, 알루미늄 폼으로 '성장'

1979년 설립된 금강공업은 강관 및 판넬폼을 만드는 회사다. 연결기준 사업별 매출 비중은 판넬폼 제조 및 임대 32%, 강관 20%로 구성돼 있다. 또한 자회사를 통해 배합사료 (고려산업, 지분율 48.38%), 석유화학(동서화학, 49.99%) 등의 사업도 하고 있다.

▷ 알루미늄폼 수요 증가로 실적 개선

금강공업의 실적은 2012년부터 개선되기 시작했다. 알루미늄폼 관련 매출이 늘어난 영향이다. 부동산 시장 위축으로 건설경기가 부진한 상황이지만 지난 2012년부터 혁신도시 개발과 정부부처 및 공공기관 이전에 따라 알루미늄 거푸집 수요가 확대되고 있다. 특히 아파트 건설 현장에서 알루미늄 거푸집은 과거 나무, 철 소재의 거푸집을 대부분 대체하면서 수요가 증가하는 추세다.

알루미늄 폼은 건축 과정에서 콘크리트를 부어넣는 틀로 사용된다. 기존엔 목재나 철재 소재의 거푸집이 주로 사용됐다. 하지만 표면이 매끄러워 시공 품질이 우수하고, 조립식 제품이라 원가 절감 및 시간 단축이 가능하다는 장점이 부각되면서 알루미늄 폼으로 대체되고 있다. 또한 재활용이 가능하다는 이점도 있다.

알루미늄 거푸집 사업은 초기 생산설비 확보에 투자가 필요해 영세업체의 진입이 어렵다. 국내 알루미늄 거푸집 업계는 상위 3~4개 기업이 과점하는 형태다. 금강공업에 따르면 2011년부터 금강공업의 시장점유율은 1위를 유지해왔다.

금강공업은 알루미늄폼을 만들어 판매하기도 하지만, 임대하기도 한다. 특히 알루미늄 폼을 임대하는 임대사업부문이 매출 성장을 이끌었다. 2011년 592억원이던 임대사업부문 매출액은 2012년 677억원 → 2013년 1159억원으로 늘었다. 매출에서 차지하는 비중 또한 19%에서 25%로 높아졌다.



올해 상반기에도 이 같은 흐름을 이어갔다. 올해 2분기 누적 임대사업부문 매출액은 722억원으로, 전년 동기 대비 54% 늘었다. 매출비중 또한 30%까지 높아졌다.

한편, 금강공업은 2013년부터 사료·석유화학 사업부문을 연결대상으로 기재하지 시작했다. 위의 매출비중은 이전 자료와 비교를 위해 사료·석유화학 사업부문을 제외한 뒤 계산한 수치다.

▷ 차입금↑ 유형자산↑

금강공업의 차입금은 꾸준히 늘었다. 2004년 427억원이던 차입금은 올해 2분기 말 2121억원으로 증가했다. 전체 자산에서 차지하는 비중은 25.9%에서 42.9%까지 높아졌다. 차입금과 함께 유형자산도 크게 늘었다. 같은 기간 유형자산은 446억원에서 2681억원으로 증가했다.

즉, 금강공업은 벌어들인 이익에 차입금을 보태 유형자산을 늘렸다고 볼 수 있다. 특히 임대자산이 늘었다. 2004년 12억원이던 임대자산은 올해 2분기 말 1383억원으로 증가했다. 임대사업부문은 알루미늄 폼을 임대한다. 즉, 알루미늄 폼을 늘렸다고 볼 수 있다.



차입금 영향으로 이자비용이 꾸준히 발생하고 있다. 이에 따라 영업외손익은 이자에 주로 영향을 받는다. 다만, 영업이익으로 이자를 갚을 수 있는 능력을 알아보는 지표인 이자보상배율은 6.3배로 높은 수준이다. 일반적으로 이자보상배율이 5배 이상일 경우 재무안전성이 양호하다고 판단한다.



▷ 이익↑ 주가는 올해 들어 ‘급등’

2012년부터 이익이 늘어나면서 금강공업의 자기자본이익률(ROE)는 높아졌다. 2012년 (-)를 기록하던 ROE는 올해 2분기 말 9.32%를 기록하고 있다. 지지부진한 흐름을 보이던 주가는 올해 들어 232% 급등했다. 이에 따라 현재 주가순자산배수(PBR)는 1.26배로 가장 높은 수준이다.