태평양물산의 매출액이 감소했음에도 이익이 늘어나 눈길을 끈다.

13일 증권업계에 따르면 전일 태평양물산은 올해 3분기 연결 기준 매출액이 2783억원으로 잠정 집계됐다고 공시했다. 이는 전년 동기 대비 2.5% 감소한 수준이다. 반면 영업이익은 40% 증가한 178억원을 기록했다.

회사측이 발표한 매출액은 증권사 예상치를 소폭 밑돌았지만, 영업이익은 상회했다. 증권정보 제공업체 와이즈에프엔(WiseFn)에 따르면 최근 3개월간 증권사가 예상한 태평양물산의 올해 3분기 연결 기준 매출액은 2787억원, 영업이익은 134억원이다.


태평양물산은 의류를 주문자상표부착(OEM)방식으로 제작해 갭(GAP) 등 해외업체로 수출한다. 또한 고급침구 및 방한의복에 사용되는 우모를 생산해 이랜드 등에 납품한다. 사업다각화를 위해 쌀가루 등을 만드는 식품사업도 하고 있다. 올해 상반기 매출비중은 의류 OEM이 60%, 우모가 38%를 각각 차지하고 있다(연결조정 제거 전 기준). 증권업계에 따르면 의류 OEM 사업의 60%는 수출이 차지하고 있다.

회사측은 수익성 개선의 이유로 3분기가 의류 OEM 사업이 성수기인 점, 제조역량이 강화되면서 수익성이 높은 주문이 늘어난 점, 해외 생산법인들의 생산성이 높아진 점 등을 꼽았다. 태평양물산은 베트남 7개, 인도네시아 3개, 미얀마 5개, 중국 1개 총 16 해외현지법인을 보유하고 있다. 신영증권에 따르면 지난 2분기 베트남 주요 생산법인들의 증설 영향으로 효율성이 낮아졌지만, 3분기부터는 개선됐다.

태평양물산은 올해 4분기엔 가을·겨울 옷보다 수익성이 낮은 봄·여름용 제품이 제조되는 시점으로 3분기 대비 매출액과 수익성이 낮아질 것으로 내다봤다. 다만, 생산성 및 제조역량 등이 강화된 점을 꼽으며 전년 동기 대비 수익성은 개선될 것으로 기대했다. 지난해 4분기 태평양물산의 연결 기준 매출액은 1513억원, 영업이익은 -27억원을 기록했다.

다만 연결 지배기준 순이익은 39억원으로 전년 동기 대비 75% 대폭 줄었다. 이는 환율 영향으로 풀이된다. 태평양물산은 외화자산보다 외화부채가 많아 환율이 상승할 경우 손실이 발생한다. 지난 반기보고서에 따르면 환율이 10% 오를 경우 205억원 가량 손실이 반대의 경우 이익이 발생한다. 올해 3분기 원/달러 환율은 1050.6원으로 전분기 대비 3.5% 올랐다. 반면 2013년 3분기엔 원/달러 환율이 전분기 대비 6.4% 하락했다.



올해 3분기 잠정실적을 반영한 주가수익배수(PER)는 74.1배다. 주가순자산배수(PBR)는 1.47배이며, 자기자본이익률(ROE)은 2.0%다.

[태평양물산] 투자 체크 포인트

기업개요	침구류·의류 제조업, 쌀가루·우모(오리·거위털) 가공 사업 운영
사업환경	의류는 개발도상국의 저렴한 인건비 앞세운 업체들이 난립. 우모 부문은 국내 유일 가공업체
경기변동	▷ 의류 부문은 전반적인 소비지출 규모에 민감 ▷ 우모 부문은 원산지인 중국의 경기에 민감
주요제품	▷ 의류 (자켓, 팬츠, 코트 등, 매출비중 76%) ▷ 우모 제품 (고급 침구 및 방한의복, 매출비중 48%) * 연결재무제표 기준, 연결조정 전 비율
원재료	▷ 폴리에스테르, 면, 패딩 등 - 면(Cotton) 수입 가격 : '12년 2.30 → '13년 2.15 →'14년 2분기 2.22달러
실적변수	ㅇ 봄과 가을에 침구류, 의류 판매 증가
리스크	▷ 우모는 수입에 의존하기 때문에 환율 상승시 원가율 상승 ▷ 차입금 비중 53%, 부채비율 276% ▷ 최근 4분기 영업활동 현금 (-)
신규사업	진행중인 신규사업 없음

위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다. 태평양물산의 정보는 2014년 10월 16일에 최종 업데이트 됐습니다.

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[태평양물산] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2014.6월	2013.12월	2012.12월	2011.12월
매출액	3,086	6,540	5,004	4,484
영업이익	50	170	112	148
영업이익률(%)	1.6%	2.6%	2.2%	3.3%
순이익(연결지배)	62	24	13	33
순이익률(%)	2%	0.4%	0.3%	0.7%

주요투자지표
이시각 PER	16.33
이시각 PBR	1.45
이시각 ROE	8.91%
5년평균 PER	17.52
5년평균 PBR	0.60
5년평균 ROE	2.37%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

[태평양물산] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
임석원	본인	보통주	9,504,583	25.85	9,504,583	24.63	최대주주
임자영	친인척	보통주	658,769	1.79	658,769	1.71	-
임지영	친인척	보통주	652,142	1.78	652,142	1.69	-
임선영	친인척	보통주	658,769	1.79	658,769	1.71	-
임준영	친인척	보통주	680,605	1.85	680,605	1.76	-
박종수	친인척	보통주	541,848	1.47	491,848	1.27	-
박문자	친인척	보통주	369,785	1.01	419,785	1.09	-
조창근	친인척	보통주	21,835	0.06	21,835	0.06	-
이호숙	친인척	보통주	203,258	0.55	223,358	0.58	-
김유정	친인척	보통주	15,058	0.04	15,058	0.04	-
김용걸	친인척	보통주	74,671	0.20	74,671	0.19	-
이상도	친인척	보통주	56,948	0.16	56,948	0.15	-
계		보통주	13,438,271	36.55	13,458,371	34.88	-
		우선주	-	-	-	-	-

[2014년 6월 30일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

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