[즉시분석] 보해양조, 외국인 ‘러브콜’...배경은?

보해양조에 외국인 매수세가 이어지고 있어 눈길을 끈다. 10일 오후 2시 22분 현재 보해양조는 전일보다 1.2%(15원) 하락한 1280원에 거래되고 있다.

보해양조의 주가는 지난달 꾸준히 올라 24일 장중 한때 1565원을 기록했다. 이후 하락세로 전환, 전일 종가는 1295원으로, 약 보름동안 주가하락률은 17%다. 반면 같은 기간 외국인지분율은 1.27%에서 4.23%로 2.96%P 높아졌다.



보해양조는 지난 1952년에 설립된 광주ㆍ전남을 기반으로 한 주류 제조사다. ‘잎새주’ 등 소주와 ‘매취순’, ‘보해복분자’ 등 과실주를 생산해 판매하고 있다. 보해양조의 시장점유율은 광주ㆍ전남에서 약 75%, 전국 기준 4.4%다.

증권업계는 보해양조가 소주 영업을 점차 강화해 나갈 것으로 보고 있다. 신영증권에 따르면 보해양조는 지방 소주 업체 중 유일하게 서울 시장 공략에 성공한 전력이 있다. 지난 2002년 보해양주는 ‘잎새주’를 출시, 수도권시장에 진출했다. 이후 2003년 시장점유율은 5.92%로 전년 대비 0.04%P 높아졌다. 당시 서울 주류 시장은 상위 주류업체인 진로, 하이트 등의 경쟁 심화로 경쟁이 치열했었다.

올해도 이 같은 흐름이 이어지고 있다. 올해 연말부터 무학 등이 수도권시장에 진출하면서 경쟁이 심화될 것으로 보인다. 이에 따라 신영증권의 김윤오 연구원은 보해양조의 행보에 주목할 필요가 있다고 봤다.

또한 보해양조는 재무구조 개선에 힘쓰고 있다. 보해양조는 2011년에 대주주로 있던 보해저축은행이 부실 금융기관으로 결정돼 영업이 정지된 데다 같은 해 임건우 전 보해양조 대표이사에 대해 횡령·배임혐의가 제기되면서 상장폐지 위기까지 몰렸다.

이때 주정제조업체인 창해에탄올이 보해양조를 인수했다(지분율 38.64%). 창해에탄올은 창업주 임광행 전 회장의 차남이 대표이사로 있다. 임건우 전 보해양조 대표이사와는 형제지간이다.

창해에탄올이 유상증자에 참여하는 한편, 보해양조도 자체적으로 구조조정 등을 한 결과 차입금은 꾸준히 감소했다. 2012년 1104억원까지 높아졌던 차입금은 지난해 936억원, 올해 2분기 말 743억원으로 줄었다. 전체 자산에서 차입금이 차지하는 비중 또한 47.9%에서 34.1%로 낮아졌으며, 이자비용은 100억원 수준에서 50억원 수준으로 낮아졌다. 이 결과 영업이익으로 이자를 낼 수 있는지 알아보는 지표인 이자보상배율은 2.5배로 상승했다. 다만, 여전히 차입금 비중이 높은 점은 유의할 필요가 있다.



올해 상반기 보해양조는 매출 증가에도 마케팅 비용들이 늘어나면서 이익을 줄었다. 올해 상반기 매출액은 598억원으로 전년 동기 대비 4% 증가했다. 반면 영업이익은 17% 줄어든 56억원을, 연결 지배기준 순이익은 51% 감소한 15억원을 각각 기록했다. 영업활동비, 급여 등이 늘어난 영향이다.

한편, 신영증권이 예상한 보해양조의 올해 매출액은 전년 대비 4% 늘어난 1247억원, 영업이익은 3% 증가한 90억원이다. 순이익은 21% 증가한 29억원으로, 이를 반영한 주가수익배수(PER)은 35.66배다.