[미리분석] 코디에스, 체질 개선...그래도 아쉬운건?

코디에스가 지난 1분기 개선된 실적을 보였다. 이에 따라 기업의 재무상태도 종전보다 나아졌다.

23일 증권업계에 따르면 코디에스는 지난 1분기 125억원의 연결 매출을 거뒀다. 이는 전년 동기 47억원에서 167% 증가한 것이다. 매출이 크게 늘어나면서 이익도 개선됐다. 영업이익은 12억원, 순이익(연결 지배지분 기준)은 8억원으로 각각 흑자전환했다.

이처럼 실적이 개선되면서 체질도 개선된 것으로 나타났다. 아이투자(www.itooza.com) 피오트로스키 점수판에 따르면 코디에스의 지난 1분기 피오트로스키 종합 점수는 9점 만점에 8점을 기록했다. 이는 전년 동기 1점에서 7점이 증가한 것이다. 항목별로는 수익성 측면에서 4점을 안전성과 효율성 측면에서 각각 2점을 얻었다. 다만 주식수 증가로 인해 안전성 측면의 한 개 항목에서는 점수를 받지 못했다.

피오트로스키 점수판은 미국 스탠포드 대학교 경제학과의 조셉 피오트로스키 교수가 개발한 종목 평가 방법으로 기업의 수익성, 자본조달 및 레버리지 사용의 안전성, 영업효율성 등 3가지 부문, 총 9가지 항목에서 기업의 재무상태를 평가한다. 전년 동기보다 개선될 경우 1점을 얻는 방식이다.



다만 이 평가방법에는 기업의 저평가, 고평가 수준을 나타내는 밸류에이션이 포함돼 있지 않다. 따라서 주가수익배수(PER), 주가순자산배수(PBR)등의 투자지표를 추가로 참고하면 용이하다. 코디에스의 지난 1분기 연환산(최근 4분기 합산) 실적 기준 주가수익배수(PER)는 20.5배, 주가순자산배수(PBR)는 1.31배다. 일반적으로 저평가 돼 있다고 판단하는 PER 10배 미만, PBR 1배 미만을 넘어선다. 자기자본이익률(ROE)은 6.3%다.

재무안전성도 다소 낮은 것으로 평가받는다. 1분기 말 기준 부채비율이 77%로 100% 미만이지만 유동비율이 83%로 100%에 못미치기 때문이다. 1년 안에 현금화 할 수 있는 유동자산이 1년 내 갚아야할 유동부채보다 작다는 의미다. 또 차입금 비중이 38%로 연간 11억원 수준의 이자비용이 발생한다.

▷ 반도체 부문의 성장, 디스플레이 부문 개선 기대

매출 성장은 반도체장비 부문이 이끌었다. 지난해 1분기에는 없었던 반도체장비 매출액은 올해 1분기 72억원이 반영됐다. 같은 기간 매출 증가분 78억원의 대부분을 차지한다. 코디에스는 자회사 코디엠을 통해 반도체 장비를 생산한다. 코디엠은 지난 2012년 지분을 취득해 자회사로 편입됐고, 1분기 말 기준 지분 65%를 보유하고 있다.



코디엠은 지난 1999년 설립된 회사로 과거 오에프티라는 사명을 사용했다. 최대주주가 코디에스로 변경된 이듬해인 지난해 3월 현재 이름으로 변경됐다. 디스플레이(LCD), 반도체 장비 및 유기발광다이오드(OLED)장비가 주력 품목이다. 언론 보도에 따르면 지난해 하반기에는 삼성디스플레이의 중국 쑤저우 공장 장비를 수주한 것으로 알려졌다.

코디에스의 주력 사업은 LCD패널 검사장비인 프루브 유닛이다. 이 제품은 LCD 패널 생산량과 신규 제품의 출시 등 시장상황에 영향을 받는다. 회사는 지난해 TV 패널 가격 하락에 따라 LCD TV를 기준으로 시장규모가 8.6% 감소했다고 파악한다. 다만 올해에는 선진국들의 경기회복, 월드컵과 같은 스포츠 이벤트 등 TV 수요 회복에 긍정적인 요인이 있어 전년 대비 개선될 것으로 전망한다. 코디에스는 국내 프루브 유닛 시장에서 솔브레인이엔지, 유비프리시전 및 일본 업체인 MJC 등과 경쟁하고 있다.
 
이외에도 전기자동차 충전기를 생산하는 에너지 사업부도 있다. 지난 1분기 매출 비중은 반도체장비 부문이 58%로 가장 컸고, 디스플레이 38%, 에너지 4%를 각각 차지했다. 매출 비중은 작지만 회사는 전기차 충전기를 생산하고 있다는 이유로 관련주로 꼽히며 증시에서 부각되기도 했다.