[대가의 선택] 제임스 깁슨의 '포비스티앤씨'

"잘 아는 기업에 집중투자 하라"

클리퍼 펀드의 매니저 제임스 깁슨은 집중투자의 대가로 불린다. 그는 가치 대비 30% 이상 할인된 가격에 거래되는 강한 경쟁력을 가진 기업을 찾는다. 그리고 적합한 투자 대상을 발견하면 집중투자한다. 깁슨의 포트폴리오는 자산의 절반 이상이 상위 10개 종목에 집중돼있다.

깁슨은 집중투자시 가장 중요한 것을 기업에 대한 이해로 꼽는다. 그는 투자하려는 기업이 어떤 일을 하고, 전망은 어떤지 합리적으로 판단할 수 있어야 한다고 강조한다. 깁슨은 단순한 사업구조를 가진 회사가 이해하기 쉽다고 말한다.

깁슨은 대부분의 투자자들이 가져야 할 미덕이 인내라고 생각한다. 빨리 부유해지려는 생각이 오히려 손해를 부추길 수 있기 때문이다. 깁슨은 보유 주식의 주가가 내재가치에 도달할 때까지 인내심을 가지고 기디린다. 그리고 매입할 만한 주식이 보이지 않으면 포트폴리오의 3분의 1을 현금으로 보유하기도 한다.

제임스 깁슨의 선택 '포비스티앤씨'

깁슨은 자기자본이익률(ROE)이 15% 이상이고, 영업이익률이 10%를 웃도는 기업을 선호한다. 또한, 주가수익배수(PER)가 시장 평균 이하인 경우 투자 매력도가 높다고 본다. 재무건전성 확인을 위해 부채비율이 150% 미만인 기업을 고른다.

포비스티앤씨는 이러한 깁슨의 투자 기준에 부합하는 종목 중 하나다. 1분기 연환산(최근 4분기 합산) 실적 기준 영업이익률은 13.4%로 기준인 10%를 넘어선다. 또한, ROE는 22.5%로 15%를 상회한다. 주가수익배수(PER)는 8.3배로 아이투자(www.itooza.com)가 산정한 국내 증시 평균 PER 17배의 절반 이하다. 부채비율은 51%로 재무 건전성 기준을 통과했다. 아이투자는 국내 상장기업 전체 시가총액 합계에서 순이익 합계를 나누는 방식으로 PER을 산정한다.

포비스티앤씨는 한국MS(MicroSoft Korea)의 윈도우, 서버, 오피스, 개발도구 등 다양한 소프트웨어(SW)를 유통하는 업체다. 한국MS사의 총판 시장은 대상 고객에 따라 크게 공공, 상업, 교육 시장으로 나뉜다. 이 중에서 회사는 교육 시장에 특화돼 있다. 전국 17개 교육청 및 산하교육청과, 유치원, 특수학교, 대학 등 국내 모든 교육기관을 대상으로 한다. 지난해 3월 한국어도비시스템즈와 국내 총판 계약을 체결해, 그래픽SW도 공급하고 있다.

자회사도 추가했다. 2012년 기업용 소프트웨어 총판인 디모아를 인수해 전국 25만개에 이르는 중소기업과, 일반 병원도 주요 고객으로 확보했다. 현재 디모아는 지분 79.2%를 보유한 종속법인으로 연결 실적에 반영된다. 지난해에는 영, 유아 및 초등 교육서비스 사업을 하는 지니키즈(지분율 86.7%)도 자회사로 편입했다. 8800여개의 교육 콘텐츠를 보유하고 이를 어린이집, 유치원 등에 공급하는 사업이 주력이다.

이에 따라 최근 실적도 개선됐다. 지난 1분기 매출액은 294억원으로 전년 동기보다 8% 늘었다. 영업이익은 38억원으로 65% 증가했고, 순이익은 30억원으로 171% 늘어났다.

▷ 주식MRI, 상장사 상위 9%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 포비스티앤씨의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 17점으로 전체 상장기업 중 151위(상위 9%)를 차지했다.

재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다. 다만 현금 창출력은 5점 만점에 2점으로 다소 낮았다. 1분기 연환산 영업활동 현금흐름이 49억원으로 순이익 78억원보다 적은 점 등이 반영됐다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다.

주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.