[즉시분석] 진로발효, 1Q 순익 '급증'...PER 10배

주정 제조업체 진로발효가 개선된 실적을 발표한 가운데 상승세다. 14일 오후 12시 56분 현재 전일 대비 2% 오른 2만3050원에 거래되고 있다.

진로발효는 지난 1분기 매출액이 204억원으로 전년 동기 대비 6% 증가했다고 이날 장중에 공시했다. 영업이익은 56억5800만원으로 103% 늘었고, 순이익은 47억2700만원으로 112% 급증했다.

이는 증권가 추정치를 넘어선 것이다. 지난달 21일 신영증권은 진로발효의 1분기 실적으로 매출액 202억원, 영업이익 37억원을 제시했다. 추정치 대비 실제 매출액은 1%, 영업이익은 53% 웃돌았다.



1분기 실적을 반영할 경우, 진로발효의 최근 4분기 합산 순이익 기준 주가수익배수(PER)는 12.4배에서 10.5배로 내려간다. 주가순자산배수(PBR)는 3.3배 수준이 유지되고, 자기자본이익률(ROE)은 26.5%에서 31.2%로 오른다.



진료발효는 올 1분기 매출이 늘어난 가운데 원가가 큰 폭으로 감소하면서 수익성이 개선됐다. 1분기 매출원가는 143억원으로 전년 동기 대비 11% 줄었다. 비용의 성격별 분류를 보면 원재료매입액이 120억원으로 27% 감소했다.

이는 상대적으로 값 싼 원재료를 이용한 결과로 풀이된다. 분기보고서 보면 지난해 1분기 진로발효는 주요 원재료로 쌀보리, 타피오카, 조주정을 사용했다. 반면 올 1분기엔 쌀보리가 빠지고 그 자리를 현미가 대신했다. 올 1분기 현미 투입단가는 톤당 33만5000원으로 전년 동기 쌀보리 투입단가 119만9000원보다 72%나 낮다. 

타피오카 투입단가는 33만5000원으로 전년 동기 대비 8.4%, 조주정 가격은 81만9000원으로 3.9% 상승했지만, 값 싼 현미가 들어가면서 원가가 크게 개선된 것으로 보인다.

진로발효가 만드는 주정은 소주의 주 원료로 사용된다. 농협, 농림수산식품부로부터 쌀보리와 겉보리, 현미 등을 들여오고, 조주정과 타피오카를 수입해 주정을 만들어 소주업체에 공급한다. 주정 제조를 위해선 국세청에서 발급하는 면허와 대규모 설비가 필요해 진입장벽이 높다. 진로발효의 지난해 기준 국내 주정 시장점유율은 16.56%로 1위다.