[미리분석] 구리 가격 하락...울고 웃는 기업은?

30일 개장을 앞두고 구리 가격이 약세를 지속하는 가운데 희비가 교차하는 기업들이 있어 관심을 끈다.

지난 29일 런던금속거래소(LME)에 따르면 구리 가격은 최근 3년간 약세를 지속하고 있다. 2011년 2월 톤당 1만 달러를 넘기도 했던 구리 현물 가격은 2011년 하반기 급락한 이후 지지부진한 흐름을 이어가고 있다. 지난 28일(현지 시각) 기준 구리 가격은 톤당 6782달러로 전년 동기보다 4.2% 내렸다. 지난해 5월 22일 기록한 52주 최고가인 7480달러에 비하면 9.3% 낮은 상태다.



▷ 한국단자, 커넥터 주요 원재료는 구리

자동차 부품업체인 한국단자는 구리 가격 하락에 따라 수익성 개선이 기대된다.

한국단자는 커넥터를 주력으로 만든다. 커넥터는 전자기기나 부품 등을 전기적으로 연결하기 위해 사용되는 필수 부품이다. 자동차 내에선 램프, 계기판, 오디오, 에어컨 등을 전력공급원과 연결해 작동 가능하게 한다. 커넥터의 주요 원재료는 구리로, 지난해 한국단자 원재료 매입 비중의 절반 가량을 차지했다.

한국단자는 2012년부터 구리 가격 약세로 마진에 긍정적인 영향을 받고 있다. 사업보고서에 따르면 한국단자의 주요 원재료인 구리 황동 매입단가는 킬로그램당 2011년 1만9091원에서 2012년 1만7524원, 지난해 1만6110원으로 꾸준히 하락했다.

여기에 매출까지 성장하면서 영업이익은 빠르게 성장하고 있다. 2011년 4098억원이던 별도 매출액은 지난해 4968억원으로 늘었다. 이에 따라 영업이익은 2010년 326억원에서 2012년 364억원, 지난해 380억원으로 늘었다.

케넉터는 최근 자동차 전장화 트렌드로 수요가 증가하고 있다. 차량 내에 탑재되는 전자기기가 많아질수록 커넥터 탑재량도 늘기 때문이다. 수출도 빠르게 증가하고 있다. 2009년 98억원이었던 자동차 부문 수출액은 177억원(2010년) → 298억원(2011년) → 377억원(2012년) → 495억원(2013년)으로 매년 늘었다.

▷ 풍산, 제품 판매가 구리 가격에 연동

반면 비철금속 금속업체인 풍산은 구리 가격 하락으로 수익성에 부정적인 영향을 받고 있다.

풍산은 LS니코동제련, 코델코(Codelco) 등에서 전기동(동정광을 제련해 만든 순수한 구리)을 조달해 각종 산업 소재를 만든다. 풍산이 제조한 금속 소재는 전자소재, 파이프, 지붕재, 동전, 탄약  등의 재료로 사용된다.

일반적으로 풍산과 같은 비철금속 업체들은 원자재 가격이 상승하면 매출과 이익이 늘어난다. 판매가가 원재료 가격에 연동되기 때문이다. 또한 분기 말 기준으로 재고자산 평가시 평가이익도 개선된다. 즉, 풍산의 경우 구리 가격이 오르면 실적이 개선된다.

실제 구리 가격이 톤당 6000달러 수준에서 9000달러까지 가파르게 상승했던 2010년 풍산의 영업이익은 1786억원으로 역대 최대치를 기록했다. 반면 2011년 하반기 구리 가격이 급락하자 풍산의 영업이익도 1095억원으로 감소했다.

다만, 풍산은 구리 가격 등락에 따른 수익 변동을 상쇄하기 위해 최근 방산사업에 주력하고 있다. 실제 방산사업 매출은 꾸준히 성장하고 있다. 지난해 방산 매출은 7339억원으로 사상 최대치 기록했다. 매출에서 차지하는 비중도 31%로 전년보다 3%p 상승했다.

구리 가격 약세에도 불구하고 방산 매출 증가에  힘입어 풍산은 지난해 개선된 실적을 냈다. 별도 매출액은 2조3727억원으로 전년 대비 1% 늘었고, 영업이익은 1377억원으로 4% 증가했다.

▷ 투자 매력도는?

구리 가격 약세로 업황이 엇갈리고 있는 현 시점에서 두 기업의 투자 매력도는 어떨까. 아이투자가 자체 개발한 주식분석 도구인 '주식MRI' 통해 매력도를 비교해봤다.

먼저 한국단자의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 18점으로 전체 상장기업 중 99위(상위 6%)를 차지했다. 매출 성장과 마진 개선에 따른 이익 증가로 수익 성장성이 5점 만점에 4점으로 높은 점수를 받았다. 이 밖에 재무 안전성, 사업 독점력, 현금 창출력도 4점 이상으로 높은 수준을 기록했다.

하지만 최근 주가 상승으로 밸류에이션 매력은 다소 낮은 것으로 나왔다. 지난해 실적 기준 한국단자의 주가수익배수(PER)가 10.1배로 과거 5년 평균치인 9.8배를 소폭 넘어선 점 등이 반영됐다.

풍산의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 15점으로 전체 상장기업 중 298위(상위 17%)에 자리했다. 구리 가격 하락에 따른 마진 악화 등이 반영되면서 수익 성장성은 비교적 낮은 점수인 2점을 받았다. 사업 독점력, 재무 안전성, 현금 창출력은 각각 3점으로 양호한 수준을 기록했다.

반면 밸류에이션 점수는 4점으로 높게 나왔다. 한국단자에 비해 밸류에이션 부문에선 매력이 높은 것으로 해석할 수 있다. 구리 값 하락 영향으로 주가가 약세를 보인 결과다. 풍산의 전날 종가는 2만5150원으로, 2011년 7월에 기록한 3년래 최고가 4만7200원에 비해 47% 낮은 상황이다.