[미리분석] 파라텍, 체질 개선 '눈길'...아쉬운건?

최근 개선된 실적을 거둔 파라텍이 강세다. 16일 한국거래소에 따르면 전일에는 3900원으로 장 중 52주 최고가를 경신했다. 종가는 3800원에 형성됐다. 전거래일 대비 2.5% 오른 것이다.

파라텍은 지난해 이익률이 회복되면서 수익성이 대폭 개선됐다. 연결 매출액은 1086억원으로 전년 대비 19% 증가한 가운데 영업이익은 60억원으로 691% 늘었다. 지분법 반영 순이익은 43억원으로 11배 증가했다.  영업이익률은 0.8%에서 5.6%로 올랐다.

각종 지표도 개선됐다. 아이투자(www.itooza.com) 피오트로스키 점수판에 따르면 지난해 4분기 피오트로스키 종합점수는 9점 만점에 6점을 얻었다. 전년 동기보다 3점이 증가했다. 항목별로는 수익성 부문의 총자산이익률(ROA)이 0.5%에서 4.8%로 개선되면서 1점을 추가했고, 효율성 부문에서 매출총이익률(8% → 10%)과, 자산회전율(1.1배 → 1.2배)이 향상돼 각각 1점을 얻었다. 또 안전성 부문에서는 장기부채비율이 6.5%에서 5.8%로 감소해 1점을 추가했다. 반면 유동비율은 285%에서 256%로 낮아져 1점을 잃었다.



투자자 입장에서 아쉬운 부분도 있다. 실적이 개선됐지만 영업현금과 이익의 질은 각각 마이너스(-)를 보이고 있기 때문이다. 영업활동 현금흐름 -45억원, 잉여현금흐름 -88억원을 각각 기록했다. 즉, 매출로는 인식됐으나 실제 현금으로는 유입되지 않은 셈이다. 작년 말 매출채권 회전일수도 131일로 지난 10년간 최고치 부근에 자리하고 있다.  향후 현금흐름과 회전일수를 분기별로 점검해 볼 필요가 있다.


 
피오트로스키 점수판은 미국 스탠포드 대학의 조셉 피오트로스키 교수가 개발한 종목 평가 방법이다. 기업의 수익성, 자본조달 및 레버리지 사용의 안전성, 영업효율성 등 3가지 부문에서 총 9가지 기준을 적용해 종합 평가한다. 재무적으로 허약한 기업을 골라내는 데 효과적이며, 실적 개선 및 턴어라운드 기업을 찾는 데 유용하다.

다만 이 평가방법에는 밸류에이션이 포함돼 있지 않다. 따라서 저평가, 고평가 수준을 판단하기 위해 주가수익배수(PER), 주가순자산배수(PBR) 등의 투자지표를 추가로 참고하면 용이하다. 파라텍의 개장전 PER은 9.7배, PBR은 0.65배다. 자기자본이익률(ROE)은 6.6%다.

파라텍은 소방기구 제조 판매와 소방설비 시공 사업을 한다. 전체 매출에서 차지하는 비중은 스프링클러 등 소방기구 제품 도소매 57.4%, 소방설비 시공 42.6%다. 지난해 기준 소방설비시공능력 국내 2위 업체다.