[미리분석] 동양에스텍, 피오트로스키 점수 4점→8점

동양에스텍의 피오트로스키 점수가 꾸준히 개선돼 눈길을 끈다.

8일 아이투자(www.itooza.com)에 따르면 지난해 4분기 동양에스텍의 피오트로스키 점수는 9점 만점에 8점을 받았다. 전년 동기 대비 4점이나 증가한 수치다. 세부적으로 보면 수익성 측면에서 2점이 증가했다. 지난해 4분기 ROA는 2.1%로 전년 동기 (-)3.2%에서 5.3%P 높아지며 2점을 추가했다. 안전성 측면에서는 유동비율이 101%에서 102%로 1%P 높아졌다. 효율성 측면에서는 매출총이익률이 5%로 전년 동기 대비 1%P 상승했다. 동양에스텍은 지난해 1분기부터 4점→6점→8점→8점을 받으며 매분기 전년 동기 대비 개선되는 모습을 보였다.



피오트로스키 점수판은 미국 스탠포드 대학의 조셉 피오트로스키 교수가 개발한 종목 평가 방법이다. 기업의 수익성, 자본조달 및 레버리지 사용의 안전성, 영업효율성 등 3가지 부문에서 총 9가지 기준을 적용해 종합 평가한다. 재무적으로 허약한 기업을 골라내는 데 효과적이며, 실적 개선 및 턴어라운드 기업을 찾는 데 유용하다.

다만 이 평가방법에는 밸류에이션이 포함돼 있지 않다. 따라서 저평가, 고평가 수준을 판단하기 위해 주가수익배수(PER), 주가순자산배수(PBR) 등의 투자지표를 추가로 참고하면 용이하다. 동양에스텍의 현재 주가수익배수(PER)는 9.31배, 주가순자산배수(PBR)는 0.44배다. 자기자본이익률(ROE)은 4.72%다.

꾸준한 기업의 체질 개선 배경에는 지난해 개선된 실적이 자리잡고 있다. 지난달 31일 내놓은 사업보고서에 따르면 동양에스텍의 지난해 연결 기준 매출액은 2243억원으로 전년 대비 9.2% 증가했다. 영업이익은 44억원으로 전년도 (-)16억원에서 흑자 전환했다. 순이익도 24억원을 기록하며 전년도 (-)42억원에서 60억원 증가하며 흑자 전환했다.

세부적으로 살펴보면 열연 후판 상품 매출액 증가가 눈에 띈다. 지난해 열연 후판 매출액은 1138억원으로 전년 대비 28.2% 늘었다. 형강류 상품 매출도 284억원을 기록하며 6.3% 늘었다. 반면 열연 박판 매출액은 293억원으로 전년 동기 대비 14.2% 감소했다.

매출원가율과 판관비율 하락에 따라 수익성도 개선됐다. 지난해 매출원가율은 94.4%로 전년 대비 0.7%P 낮아졌다. 판관비율은 3.6%로 2%P 내려갔다. 성격별 분류를 살펴보면 지난해 재고자산 변동액은 (-)37억원으로 전년도 81억원보다 118억원 감소했다. 인건비는 43억원으로 4.7% 줄었고, 외주가공비는 12억원으로 53.4% 감소했다. 이에 따라 영업이익률은 2.0%로 전년도 (-)0.8%보다 2.8%P 높아졌다. 이같은 이유에서인지 주가도 상승세다. 동양에스텍 주가는 전일 기준 연초 대비 10.4% 상승했다.

동양에스텍은 철강제품 제조 및 판매업체다. 대전, 충남북 등 중북권을 총괄하는 포스코 지정 열연판매점이다. 경쟁회사로는 원스틸, 부국철강, 삼현철강 등이 있으며 2012년 기준 시장점유율은 11.6%다. 자회사로는 건설폐기물 중간 처리 및 수집 운반업을 하는 동양알디가 있다.

▷ 주식MRI, 상장사 상위 11%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 동양에스텍의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 16점으로 전체 상장기업 중 197위(11%)를 차지했다.

현금 창출력은 5점 만점을 받았으며, 현재 높은 밸류에이션 매력을 보이고 있다. 반면 수익 성장성과 사업 독점력, 재무 안전섬은 각각 2점을 받았다. 이는 지난 2012년 순이익 적자를 기록해 5년 평균 순이익 성장률이 (-)를 기록한 점과 5년 평균 자기자본이익률(ROE)이 0.87%에 불과한 점, 현재 부채비율이 100% 이상인 점 등이 반영됐다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다.

주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.