[즉시분석] 태영건설, 실적 전망↑ 목표가↓...왜?

지난해 개별 실적 기준으로 적자를 기록한 태영건설에 올해 흑자전환이 예상된다는 증권가 보고서가 나왔다. 반면 목표주가는 종전보다 낮아져 눈길을 끈다. 이 가운데 주가는 보합세다. 3일 오후 2시 25분 현재 전일 종가와 같은 6130원을 기록 중이다.

태영건설의 지난해 개별 기준 매출액은 1조4932억원으로 전년 대비 9% 줄었고, 영업이익은 318억원으로 53% 감소했다. 신영증권은 이날 보고서에서 수익성 높은 건축 현장 준공에 따라 지난해엔 이처럼 부진한 실적을 거뒀다고 설명했다. 여기에다 용산개발손실, 프로젝트 파이낸싱(PF)사업 손실, 담합 과징금 등의 영업외 비용이 반영되면서 82억원의 순손실을 기록했다고 분석했다. 

그러나 올해엔 수익성 높은 자체 사업의 비중이 다시 증가하고, 판관비 절감이 더해지면서 지난해보다 38% 증가한 438억원의 영업이익이 기대된다고 전망했다. 또 지난해 반영된 일회성 비용의 기저효과로 영업외 손익도 개선돼 순이익은 217억원으로 흑자전환을 예상했다.

지난해엔 수주에서도 어려움을 겪였다. 건설업체는 대표적인 수주산업으로 수주가 향후 매출로 반영되는 구조다. 사업보고서에 따르면 태영건설은  지난해 공공 공사 발주 부진 등 전반적인 업황 부진으로 연간 건설 수주액이 7225억원에 그쳤다. 이는 전년 1조6877억원 대비 절반을 밑도는 수치다. 신영증권은 이를 반영해 목표주가를 종전 8500원에서 8000원으로 6% 낮췄다.

태영건설은 올해 1조3000억원의 수주를 목표로 한다. 지난해보다 80% 가량 늘리겠다는 이야기다. 또 지난해 수주 부진을 감안해 올해 매출액은 작년보다 20% 가량 낮은 1조2000억원을 목표액으로 설정했다.

▷ 풍부한 자산가치, 큰손도 주목?

태영건설은 자산이 풍부한 기업에 꼽힌다. 이에 따라 일부 증권사는 순자산가치(NAV) 평가법으로 회사를 분석하기도 한다. 대표적으로 자회사 SBS미디어홀딩스를 보유하고 있으며, 지상파 방송사인 SBS를 계열사로 두고 미디어 사업을 한다. 이외에도 골프장 운영, 물류, 환경 관련 사업 등을 하는 자회사를 보유하고 있다.

상장사인 SBS미디어홀딩스의 지분 가치만 4100억원이다. 태영건설의 시가총액 4668억원에 근접하는 규모다. 신영증권은 태영건설 자회사의 지분가치 합계는 8800억원, 보유 부동산의 장부가는 5100억원 수준으로 평가한다. 총 금액은 1조3900억원으로 시가총액의 3배에 달한다. 

이 같은 점에 주목한 것일까. 국민연금공단은 태영건설 지분 5% 이상을 보유하고 있다. 최근 공시(3월 25일) 기준 지분율은 9.53%다. 이외에도 작년 말 기준 한국투자신탁운용, 신영자산운용이 각각 6%대의 지분을 보유하고 있다.

자회사를 합산한 연결 실적으로 보면 태영건설은 지난해 적자를 면했다. 매출액은 2조1803억원으로 전년 대비 4% 줄었고, 영업이익은 898억원으로 19% 감소했다. 지분법 반영 순이익은 119억원으로 81% 줄었다. 이를 반영하면 주가수익배수(PER)는 39.1배로 산정된다.