[즉시분석] 대상, 목표가 줄상향...실적의 힘?

지난해 개선된 실적을 내놓은 대상에 대해 증권사에서 목표가를 잇달아 상향 조정해 눈길을 끈다. 7일 오전 10시 48분 현재 대상은 전일보다 6.1%(2350원) 오른 4만350원에 거래되고 있다.

전일 대상은 주주총회소집공고를 통해 지난해 실적을 발표했다. 지난해 별도기준 매출액은 1조5702억원으로, 2012년보다 1% 증가했다. 영업이익은 14% 늘어난 1181억원을, 순이익은 16% 증가한 860억원을 각각 기록했다.

회사가 발표한 실적은 증권사 추정치를 웃돌았다. 증권정보제공업체 와이즈에프엔(WiseFn)에 따르면, 최근 3개월간 증권사가 예상한 대상의 별도기준 매출액 평균치는 1조5702억원, 영업이익은 1066억원이다. 대상이 발표한 매출액은 증권사 추정치보다 1% 많았으며, 영업이익은 11% 웃돌았다.



특히, 대상의 작년 4분기가 지난해 실적 개선을 이끈 것으로 보인다. 4분기 매출액은 3645억원으로, 전년 동기 대비 6% 증가했다. 영업이익은 237억원을, 순이익은 222억원을 각각 기록하며 모두 흑자 전환했다. 지난해 3분기 누적 대상의 매출액은 1조2057억원으로, 전년 동기와 비슷한 수준이었다. 영업이익은 10% 감소한 943억원을, 순이익은 18% 줄어든 638억원을 기록했었다.

매출원가율이 낮아지면서 수익성이 개선됐다. 지난해 4분기 매출원가율은 69%로 종전 72%보다 3%P 낮아졌다. 옥수수 가격이 하락한 결과로 보인다. 대상의 주 원재료는 옥수수로 전체 매입액의 90% 가량을 차지한다. 대상의 재고자산 회전일수는 약 2달 정도다. 즉, 원재료를 구매한 지 2달 뒤에 원가에 반영된다. 따라서 지난해 4분기 원재료로 반영된 설탕과 옥수수는 8월~10월 사이에 매입한 것이라고 추측이 가능하다. 지난해 상반기 옥수수는 부셸당 7달러 부근에서 거래됐다. 하지만 지난해 7월부터 옥수수가격은 크게 하락했다. 2012년 파종을 크게 늘리면서 지난해 수확량이 사상 최대 수준을 기록한 덕분이다. 8월 ~ 10월 옥수수가격은 4.28달러 ~ 5.16달러 수준이다.



환율 또한 대상의 원재료 매입 가격 하락을 부추겼다. 주 원재료인 옥수수는 카길(Cargill), 글렌코어(Glencore) 등 세계 곡물 메이저 회사로부터 대부분 수입하기 때문이다. 따라서 환율이 하락하면 매입 단가가 낮아지는 효과가 있다. 지난해 6월까지만 하더라도 1120원을 웃돌았던 원/달러 환율은 8월 들어 하락했다. 9월 1100원 밑으로 내려가더니, 10월 말 1060원까지 하락했다.

판관비율이 낮아진 점도 수익성 개선에 보탬이 됐다. 지난해 4분기 판관비율은 24%로, 종전 28%보다 4%P 낮아졌다. 증권업계에 따르면, 2012년 4분기에 반영됐던 선물세트 반품비용이 지난해에는 3분기에 미리 반영된 결과다. 여기에 2012년 100억원 가량의 성과급이 지난해에는 발생하지 않은 것도 실적 개선에 보탬이 됐다.

지난해 4분기 지배지분 순이익을 반영한 대상의 주가수익배수(PER)는 12.6배로 종전 20.5배보다 낮아진다. 주가순자산배수(PBR)도 1.99배로 낮아지며, 자기자본이익률(ROE)은 15.8%로 높아진다.

이런 가운데 증권사는 줄줄이 대상의 목표주가를 상향 조정했다. 대상이 실적을 발표한 직후인 이날 리포트를 제출한 곳은 총 4곳으로, 이 중 3곳이 목표주가를 상향 조정했다. 평균 목표가는 4만8500원으로, 종전 4만5500원보다 7% 높아졌다.



‘큰손’ 투자자들도 대상 지분을 확대하고 있다. 증권업계에 따르면 최근 한 달 간(2/7~3/6) 기관은 대상 주식 21만7664주를, 외국인은 10만5059주를 순매수했다. 이들이 순매수한 주식은 총 32만2723주로, 발행주식 총수의 0.9% 규모다. 이에 앞서 지난 1월 9일 국민연금공단은 대상 보유지분율을 종전 9.35%에서 10.43%로 1.08%P 확대했다고 공시했다.

한편, 주주총회소집공고와 함께 보통주 1주당 150원의 배당금을 책정했다고 공시했다. 배당금은 2012년과 동일하며, 시가배당률은 0.4%다.