[미리분석] 황금에스티, 순익 개선에도 PER↑...왜?

지난해 3분기까지 수익성 개선을 이뤘던 황금에스티의 연간 실적도 양호한 것으로 나타났다. 하지만 4분기 실적은 다소 부진해 주가수익배수(PER)는 종전보다 높아졌다.

25일 금융감독원 전자공시에 따르면 황금에스티는 지난해 연결 기준 매출액이 1880억원으로 집계됐다고 전일 공시했다. 전년 대비 5% 증가한 수치다. 영업이익은 80억원으로 55%, 순이익은 68억원으로 12% 만큼 각각 늘었다. 매출 대비 이익 개선폭이 컸다.

회사는 시황개선으로 인해 영업이익이 증가했다고 밝혔다. 영업이익률은 4.3%로 종전 2.9%에서 개선됐다. 세부 내역은 아직 공개되지 않아 지난해 3분기보고서를 참고하면 최근 철강 업황 부진으로 원재료인 스테인레스 코일의 가격 하락에 따라 마진이 개선된 것으로 풀이된다.

황금에스티는 스테인레스 가공 업체다. 제강업체로부터 스테인레스 코일을 공급받아 절단, 가공을 거친 다음 수요업체로 판매하는 사업을 한다. 업계에선 스테인레스 코일센터로 부른다.

따라서 원재료 매입 가격과 황금에스티가 판매하는 제품 가격 사이의 마진을 이익으로 남기는 구조다. 원재료 가격과 제품가격은 비슷한 움직임을 보이지만 최근엔 원재료 가격 하락폭이 더욱 컸다. 작년 3분기 제품인 스테인레스(HR) 판 가격은 전년 동기보다 5.4% 내렸으나, 원재료 스테인레스(HR) 코일 가격은 14% 하락했다. 이에 따라 매출원가율은 90.6%로 3.3%p 낮아졌다.

여기에다 판관비 절감도 보태졌다. 판매비와관리비는 7% 감소한 14억원을 기록했다. 세부 내역으로는 대손상각비(-1억8800만원), 경상개빌비(-7300만원), 수선비(-1800만원)의 감소폭이 컸다. 영업이익률은 5.3%로 3.8%p 높아졌다.

매출 증가는 피팅, 자동차 산업 등에서 스테인레스 수요가 늘어난 결과로 풀이된다. 황금에스티는 건설, 기계설비, 자동차 등 1000여개의 거래처에 제품을 공급한다.

그러나 4분기 수익성은 전년 동기보다 부진했다. 매출액은 510억원으로 전년 동기보다 16% 늘었다. 반면 영업이익은 22억원으로 36% 줄었고, 순이익은 21억원으로 41% 감소했다. 해당분기의 영업이익률은 7.7%에서 4.3%로 낮아졌다.
 
이를 반영하면 주가수익배수(PER)는 종전 7.9배에서 9배로 높아진다. 작년 3분기 연환산(최근 4개 분기 합산) 순이익보다 4분기 연환산 순이익이 낮아지기 때문이다. 주가순자산배수(PBR)는 종전과 같으며, 자기자본이익률(ROE)은 4.8%에서 4.2%로 낮아진다.



황금에스티는 작년에도 전년도(2012년)와 동일한 주당 50원의 결산배당을 지급한다고 전일 공시했다. 시가배당률은 1.2%다.