[V차트 우량주] KTcs, 차곡차곡 현금 쌓는 기업

이익이 매년 현금으로 차곡차곡 쌓이는 기업은 비즈니스 매력도가 높은 회사로 볼 수 있다. 이익잉여금이 당좌자산으로 쌓인다는 것은 매년 대규모 투자를 반복적으로 하지 않아도 꾸준히 이익을 창출하고 있다는 것으로 해석할 수 있다. 가치투자의 대가인 워렌버핏도 대규모 투자 없이 주주의 자본을 증가시키는 기업을 선호했다.

컨택센터 전문업체 KTcs는 현금이 잘 쌓이는 기업에 속한다. 아이투자(www.itooza.com)가 제공하는 이익축적지수-V차트를 보면, KTcs는 이익잉여금과 당좌자산이 함께 우상향하고 있다. 이는 번 돈이 당좌자산으로 차곡차곡 쌓이고 있음을 뜻한다. 반면 투자자산이나 유형자산, 투자부동산 등에는 자금 투입이 거의 없었다. KTcs는 서비스업을 영위해 원재료 구매와 설비투자가 필요 없어 이익 대부분이 현금성자산으로 쌓인다.

지난해 3분기 말 기준 KTcs의 당좌자산은 1142억원으로 자산총계 대비 65%를 차지한다. 특히 단기금융자산을 포함한 현금성자산이 713억원으로 당좌자산의 60% 이상을 차지하고 있다.



▷ 배당금 증액 + 차입금 미미

KTcs는 풍부한 현금을 바탕으로 2010년 상장 이후 매년 배당금을 늘리고 있다. 배당성향을 보면 2010년 11%에서 2011년 15%, 2012년 22%, 2013년 36%로 올랐다. 같은 기간 주당배당금은 35원(2010년) → 70원(2011년) → 100원(2012년) → 120원(2013년)으로 늘었다. 시가배당률은 2011년부터 지난해까지 3% 이상을 유지했다.

또한 KTcs는 현금성자산이 풍부하고 대규모 투자가 필요치 않아 자금을 크게 차입한 경우도 없었다. 지난해 3분기 말 기준 차입금은 3억원으로 자산총계 대비 0.2%에 불과하다. 회사의 부채비율은 39% 정도다. 부채총계 497억원 중 이자지급이 없는 매입채무가 449억원으로 대부분을 차지해 이자비용도 미미하다.



▷ 수익성 하락은 우려 요인...신사업으로 극복?

KTcs는 2008년부터 2011년까지 매출액과 이익이 동반성장했다. 하지만 이후엔 매출이 늘어남에도 이익은 감소세를 보였다. 지난 13일 회사가 발표한 잠정실적 공시에 따르면 회사의 지난해 매출액은 1031억원으로 전년 대비 0.03% 증가한 반면, 영업이익은 23억4000만원으로 46% 감소했다. 최근 컨택센터 산업은 스마트폰의 등장과 인터넷 발달로 시장 성장세가 둔화되고 있고, 경쟁이 심화돼 마진 확보가 어려운 상황이다.

KTcs는 성장동력 발굴을 위해 신사업을 추진하고 있다. 회사는 지난해 5월 제3자 배정 유상증자를 통해 케이티하이텔에 투자했다. 회사 측에 따르면 케이티하이텔의 신사업인 T커머스 사업의 성장 가능성을 보고 양사의 시너지 제고를 위해 전략적 투자를 결정했다. 이에 따라 KTcs의 매도가능금융자산이 지난해 1분기 1억원에서 2분기 63억원으로 늘면서 투자자산이 16억원에서 78억으로 증가했다. 회사는 이 외에도 화장품 유통과 스마트폰 어플리케이션 개발 등의 신사업을 진행하고 있다.



▷ PER 12.9배, PBR 1.2배...역대 최고 수준

지난해 실적과 자본총계를 반영한 KTcs의 주가수익배수(PER)는 12.9배, 주가순자산배수(PBR)는 1.2배다. 이는 2010년 상장 이후 평균치(PER 6.5배, PBR 0.9배)보다 높은 수준이다. KTcs는 지난해부터 올해까지 주가가 상승세를 이어오고 있다. 이로 인해 PER과 PBR이 과거 대비 높은 수준을 기록 중이다. 전날 종가는 3560원으로 지난해 1월 2일 종가 대비 55% 오른 상태다.