[미리분석] 지에스이, 52주 최저가 수준...왜?

27일 개장을 앞둔 가운데 지에스이가 52주 최저가 부근에 거래되고 있어 관심을 끈다. 전일 지에스이의 종가는 1620원으로 52주 최저가 1595원에 근접했다. 지난 한주간 1.8% 하락했다.



지에스이는 도시가스 공급업체다. 최근 판매지역 확대에 힘입어 매출과 이익 성장을 보였다. 작년 3분기 누적 매출액은 988억원으로 19% 증가했고, 영업이익은 44억원으로 4% 늘었다. 순이익은 31억원으로 3% 증가했다. 특히 지난해 3분기에는 전년 동기 대비 흑자전환을 기록했다. (관련기사 ☞ [3Q] 지에스이, 매출↑ 비용↓...이익 '턴' )

그럼에도 지에스이의 주가가 약세를 보이는 데엔 LNG가격 상승에 따른 실적 둔화 우려와 회사의 미행사 신주인수권이 증가한 점 등의 리스크가 부각된 탓으로 풀이된다.

최근 증권가는 LNG 구입단가가 상승한 것으로 파악하고 있다. LNG는 도시가스 업계의 원재료로 원재료 매입액의 90% 이상을 차지한다. 전기, 열 판매 사업자 지역난방공사의 원재료이기도 하다. 따라서 LNG가격 상승은 이들 모두에게 원가율 상승 요인이 된다. 

이를 반영해 지역난방공사의 경우 지난해 4분기 영업이익이 전년 동기 대비 감소할 것으로 예상된다. 한국투자증권은 지난 15일 지역난방공사의 4분기 매출이 전년 동기보다 3.5% 늘어나는 반면 영업이익은 24.8% 감소할 것으로 예상했으며, LNG 구입단가가 6.4% 오른 점을 반영했다고 밝혔다. 다만 지에스이에 대한 분석 보고서는 최근 1년간 없었다.

전일(24일)에는 지에스이의 신주인수권 행사가능 주식수가 606만여주에서 609만여주로 늘었다는 공시가 있었다. 주가 하락에 따라 신주인수권 행사가가 낮아졌기 때문이다. 신주인수권 증권의 권면총액에 행사가를 나눠 행사가능 주식수가 결정되는 구조라 주가 하락으로 행사가 조정이 일어나면 행사가능 주식수는 증가하게 된다.

이번 조정에 따라 늘어난 수량은 3만주 가량이며, 전체 수량인 609만주는 발행주식총수의 22.3%에 해당한다. 즉, 모두 행사된다면 그만큼 주식수가 늘어난다는 이야기다. 이 신주인수권은 지난해 5월 시설투자와 운영자금 확보를 목적으로 발행한 100억원 규모 신주인수권부사채(BW)로 인한 것이며, 행사 기간은 올해 5월24일부터 2017년 10월23일까지다.

지에스이의 최근 4분기 합산 실적(13년 3분기 연환산)을 반영한 주가수익배수(PER)는 11배, 주가순자산배수(PBR)는 0.97배다.