2014년 증시 첫 거래일 삼성전자, 현대차 등 시가총액 상위 대형주가 약세를 보이며 지수도 조정을 겪고 있다. 이런 가운데 상한가를 기록하고 있는 종목이 있어 눈길을 끈다. 삼보판지9,860원, 0원, 0%가 그 중 하나다.

삼보판지는 오후 1시 45분 현재 상한가인 5830원을 기록 중이다. 같은 시각 코스피는 전일 대비 1.8% 내린 1973.82, 코스닥은 0.5% 하락한 497.39를 기록하고 있다.

이날 삼보판지의 강세는 신규 공장 건설에 따라 성장성이 부각된 결과로 풀이된다. 회사는 지난해 12월 30일 자기자본의 10%에 해당하는 298억원을 투자해 경기 파주시에 신규 공장을 짓는다고 밝혔다. 지난 2002년 이후 11년만의 시설투자 공시다. 공사 기간은 올해 7월말까지이며, 투자 목적은 생산능력 확대와 지방 영업망 확충을 통한 물류비 절감이다. 삼보판지는 현재 부천, 시흥, 익산에 각각 생산공장을 보유하고 있다.

그렇다면 투자비 마련은 어떻게 이뤄질까. 첨부된 이사회 의사록을 참고하면 그 실마리를 찾을 수 있다. 회사는 100억원은 자체 자금으로, 나머지 198억원은 은행 차입을 통해 마련한다는 계획이다. 이에 따라 현재 315억원 규모인 차입금은 500억원을 넘어설 것으로 예상된다. 차입금비율은 11.8%에서 17.5%로 높아지게 된다.

▷ 골판지 제조사, 최근 제품가 약세로 수익성 둔화

삼보판지는 택배 박스 및 포장용 제품으로 사용되는 골판지를 생산하는 회사다. 국내 시장의 4.1%를 점유하고 있으며, 원재료인 골판지용 원지를 계열사 고려제지, 대림제지에서 조달받고 있다. 생산된 제품은 대부분 내수시장에서 판매된다. 

골판지 산업은 원재료인 고지 가격과 제품인 골판지 가격 차이에 민감한 영향을 받는다. 국내 고지 가격은 지난 2012년 전년 대비 23%, 2013년 반기에는 10% 하락했다. 반면, 골판지 가격은 2012년 전년 수준을 유지했으나 2013년 반기에는 14% 하락해 고지가격 대비 하락폭이 컸다. 그 여파로 2012년 호황이었던 골판지 업체들의 이익이 2013년엔 감소했다.

삼보판지는 지난해 3분기 누적으로 775억원의 매출과 39억원의 영업이익을 거뒀다. 이는 전년 동기대비 매출은 13.5%, 영업이익은 29.5% 각각 감소한 수치다. 반면 순이익은 86억원으로 6.2% 감소하는 데 그쳤다. 100억원 규모의 엔화 차입금을 보유하고 있는데 엔화 약세에 따라 관련 이익이 반영된 덕분이다.

삼보판지는 주가순자산배수(PBR)가 낮은 종목에 꼽힌다. 이날 개장전 PBR은 0.28배로 코스닥 기업 중 가장 낮았다. 2위는 한일화학으로 0.29배, 3위는 0.30배인 에스앤더블류다. 상한가로 마무리된다면 PBR이 0.32배로 올라 내일엔 3위권으로 내려올 가능성이 있다.

[제지업계] 이슈와 수혜주

[한국투자교육연구소] 제지업은 크게 인쇄용지와 골판지로 구분한다. 각각 원재료인 국제 펄프 가격, 국내 고지 가격이 하락하면 수혜를 입는다. 인쇄용지는 경기에 비교적 둔감한 반면, 골판지는 산업 수요가 많아 경기에 민감하다.

제지업체는 대부분 저성장 기업에 속해 PBR 0.3~1배에 주로 거래된다. 따라서 제지업종 주식이 PBR 1에 접근하면 고점이 될 가능성이 높다.

[주요 제지기업]
펄프: 무림P&P
인쇄용지: 한솔제지, 한국제지, 무림페이퍼(이상 Big3), 아트원제지
골판지 원지: 신대양제지, 아세아제지, 동일제지(이상 Big3), 영풍제지, 아세아페이퍼텍
골판지 상자: 태림포장, 대영포장, 삼보판지(이상 Big3), 수출포장
특수지, 산업용지: 무림SP, KGP

[제지업계] 관련종목

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
한솔제지	11,050원	▼250원 (-2.2%)	10,298	821	423	25.4	0.62	2.4%
한국제지	26,550원	▼100원 (-0.4%)	4,872	86	92	11.1	0.28	2.5%
무림페이퍼	3,050원	▼90원 (-2.9%)	3,982	112	158	271.4	0.37	0.1%
신대양제지	23,900원	▼100원 (-0.4%)	1,825	62	64	7.9	0.36	4.6%
아세아제지	21,500원	▼400원 (-1.8%)	3,093	173	135	10.1	0.42	4.2%
동일제지	2,255원	▲15원 (0.7%)	1,552	35	58	22.4	0.42	1.9%
영풍제지	18,300원	▼650원 (-3.4%)	739	27	26	18.8	0.42	2.2%
태림포장	2,150원	▼15원 (-0.7%)	2,736	107	107	8.8	0.43	4.9%
KGP	1,925원	▲60원 (3.2%)	454	-7	-23	N/A	0.70	-58.8%
대영포장	728원	▲2원 (0.3%)	1,613	71	48	7.6	0.58	7.7%
삼보판지	5,830원	▲760원 (15%)	775	39	86	5.3	0.28	5.4%
수출포장	22,000원	▼100원 (-0.5%)	1,763	139	105	5.1	0.40	8%
무림P&P	5,390원	▼310원 (-5.4%)	4,949	520	349	7.4	0.61	8.3%
무림SP	2,565원	▼40원 (-1.5%)	1,155	94	92	6.5	0.33	5.1%

* 매출액, 영업이익, 순이익은 2013년 1월~9월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.

[삼보판지] 투자 체크 포인트

기업개요	골판지 원단 및 상장 제조업체(2011년 기준 시장점유율 4%)
사업환경	▷ 국내 골판지 업계는 2006년 이후 구조조정으로 아세아제지 계열, 신대양제지 계열, 태림포장 계열, 수출포장 등 상위 업체가 시장 60% 이상을 점유 ▷ 전자상거래 활성화로 골판지 상자 수요가 꾸준히 늘고 있음
경기변동	식품, 음료, 전자, 섬유 등 소비경기에 민감함
주요제품	▷ 골판 원단 및 골판지 상자 (매출비중 98%)
원재료	▷ 고지(34%, 11년 235원/kg → 12년 181원 → 13년 반기 162원) ▷ 표면지(21%, 10년 562원/kg → 11년 612원 → 12년 557원 → 13년 반기 503원) ▷ 이면지(20%, 10년 417원/kg → 11년 463원 → 12년 416원 → 13년 반기 342원) ▷ 골심지(18%, 10년 434원/kg → 11년 488원 → 12년 428원 → 13년 반기 359원) * 괄호 안은 매출 비중 및 가격추이
실적변수	▷ 전자상거래 증가시 수혜 ▷ 가격 스프레드(골판지상자 판매단가 - 국내고지 매입단가) 개선시 수익성 개선
리스크	국내고지 가격 상승시 수익성 하락
신규사업	진행중인 신규사업 없음

위의 기업정보는 한국투자교육연구소가 사업보고서, IR 자료, 뉴스, 업계동향 등 해당 기업의 각종 자료를 참고해 지속적으로 업데이트 합니다. 삼보판지의 정보는 2013년 10월 07일에 최종 업데이트 됐습니다.

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[삼보판지] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2013.9월	2012.12월	2011.12월	2010.12월
매출액	775	1,165	1,177	1,022
영업이익	39	73	32	44
영업이익률(%)	5%	6.3%	2.7%	4.3%
순이익(연결지배)	86	141	42	38
순이익률(%)	11.1%	12.1%	3.6%	3.7%

주요투자지표
이시각 PER	5.26
이시각 PBR	0.28
이시각 ROE	5.36%
5년평균 PER	11.88
5년평균 PBR	0.34
5년평균 ROE	4.70%

(자료 : 매출액,영업이익은 K-IFRS 개별, 순이익은 K-IFRS 연결지배)

[삼보판지] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
류진호	본인	보통주	306,110	21.87	3,061,100	21.87	주식분할
류경호	형	보통주	191,558	13.68	1,915,580	13.68	주식분할
류동원	사촌	보통주	212,457	15.18	2,124,570	15.18	주식분할
류종우	숙부	보통주	1,000	0.07	10,000	0.07	주식분할
류종욱	부	보통주	194,150	13.86	1,941,500	13.86	주식분할
류창승	사촌	보통주	37,255	2.66	372,550	2.66	주식분할
계		보통주	942,530	67.32	9,425,300	67.32	주식분할
		우선주	-	-	-	-	-

[2013년 6월 30일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

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