[미리분석] 대원제약, 4Q 실적 개선 기대...근거는?

올 들어 실적이 꾸준히 개선됐던 대원제약이 4분기에도 실적 개선을 이어갈 것으로 기대돼 관심을 끈다.

19일 아이투자(www.itooza.com)에 따르면 대원제약은 지난 1분기부터 올 3분기까지 매분기 영업이익이 각각 전년 동기 대비 개선됐다. 1분기 영업이익은 23억원으로 지난해 같은 기간보다 14% 증가했고, 2분기 영업이익은 49억원으로 55% 늘었다. 가장 최근 분기인 3분기 영업이익은 39억원으로 29% 증가했다.



주력 의약품의 판매 호조와 신제품 효과가 맞물린 결과다. 대원제약은 약가 인하의 영향으로 자난해 실적이 부진했다. 그러나 올해 거래처 확대(1년간 5500개에서 7000개, 이트레드증권 자료)와 고령화의 영향으로 의약품 판매가 늘었고, 최근 3년간 신제품을 40여개나 출시함으로써 매출을 회복시켰다.

실제 분기보고서를 보면 올 3분기(누적 기준) 의약품 생산실적(연결기준)은 1203억원으로 지난해 같은 기간보다 20% 가까이 증가했다. 코대원정(진해거담제), 리피원정(고지혈증치료제)은 생산실적이 줄었지만 펠루비정(소염진통제), 프리비투스(진해제), 메게스트롤(함암보조제) 등은 생산실적이 늘었다.



또한 신제품 대부분이 속해 있는 기타 부분의 생산실적은 922억원으로 24% 증가했다. 지난해부터 올해 상반기까지 출시된 신제품(디오트란, 코디오르탄, 오티렌정 등 12품목)이 출시 초기부터 시장에 안착했고, 하반기 추가로 출시된 10여개 품목도 3분기부터 매출에 반영된 덕분이다.

증권가는 의약품 판매 호조가 지속되고 있어 4분기 실적 역시 양호할 것으로 예상한다. 증권정보 제공업체 와이즈에프엔(WISEfn)에 따르면 증권사들은 대원제약의 4분기 영업이익으로 57억원을 기대하고 있다. 이는 전년 동기 대비 12% 늘어난 규모다. 회사는 인구고령화에 발맞춰 만성질환 치료제 위주로 제품 포트폴리오를 다변화하고 있다.

다만, 신사업 기여도는 여전히 미미하다. 대원제약은 신성장동력 확보를 위해 2011년 보청기 업체 '딜라이트'(지분율 60%)와 피부진단기 업체 '큐피츠'(100%)를 인수했다. 올 3분기 누적 기준 보청기 사업은 2억3500만원의 손실을, 의료기기 사업은 2억7700만원의 손실을 기록했다. 이에 따라 대원제약의 3분기 누적 연결 지배지분 순이익은 88억1300만원으로, 별도기준 순이익 92억3200만원에 못 미쳤다.

최근 4분기 합산 순이익을 반영한 대원제약의 주가수익배수(PER)는 12.7배다. 주가순자산배수(PBR)는 1.3배, 자기자본이익률(ROE)은 10.3%다.

한편, 대원제약 지분을 5% 이상 보유하고 있는 큰손 투자자로는 트러스톤자산운용(지분율 9.1%), 국민연금(7.3%)이 있다.

▷ 주식MRI 분석 결과, 상장사 상위 24%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 대원제약의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 14점으로 전체 상장기업 중 409위(상위 24%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 시장평균으로 중간성장형 기업에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

밸류에이션 점수는 0점으로 가장 낮다. 현재 PER이 과거 5년 평균치인 9.6배보다 높은 점 등이 반영됐다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다.

주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.