[즉시분석] 한신공영, 그레이엄형 가치주

외국인 투자자가 한신공영에 대한 지분 매입을 재개하고 있다.  

5일 증권업계에 따르면 한신공영에 대한 외국인의 지분율은 올해 4월 중순 14% 중반에서 한 달여 만인 5월 말 2%로 급락했다. 하지만 6월부터 회복세를 지속해 이날 현재 5월 말 대비 6%p 상승한 8.3%를 기록 중이다.

▷ 그레이엄형 가치주 조건 만족

한신공영은 그레이엄형 가치주 조건을 만족하는 종목이다. 이 회사의 2분기 말 기준 유동자산은 1조1751억원, 유동부채는 8592억원이다. 따라서 순운전자본(유동자산 - 유동부채)은 3159억원이 된다. 이날 오후 2시 31분 현재 한신공영의 시가총액은 1095억원으로 2분기 말 순운전자본의 35%에 해당한다. 이는 그레이엄형 가치주 조건인 '시가총액이 순운전자본의 약 67% 이하'를 만족하는 것이다. 

가치투자의 창시자이자 워렌 버핏의 스승으로 알려진 벤저민 그레이엄은 순운전자본을 기업의 가치로 보고 투자를 한 것으로 유명하다. 그는 시가총액이 순운전자본의 2/3(약 67%) 이하면 좋은 매수 기회라고 조언했다. 이런 가격에 거래되는 기업을 매수해 50% 이상 오르거나 2년이 지나면 수익률과 관계없이 매도하는 투자전략을 운영했다. 그레이엄이 운용한 '그레이엄-뉴먼 코퍼레이션'은 1936년부터 1956년까지 연평균 20%의 수익률을 기록해 같은 기간 12.2%를 기록한 S&P500 지수를 크게 앞섰다.  

▷ 중견 건설사...현재 4년치 공사 물량 확보

한신공영은 1967년 설립된 중견건설사다. 주택건설을 시작으로 건축, 토목, 전기, 플랜트 건설로 사업영역을 넓혀 갔다. 1997년 회사정리절차에 들어갔으나, 대규모 구조조정을 거친 후 코암시앤시개발에 인수됐다. 현대 최대주주인 코암시앤시개발은 특수관계인을 포함해 한신공영 지분 42.9%를 보유하고 있다.

주력 분야는 아파트, 주상복합 등 민간사업부문과 정부·공공기관에서 발주하는 사회간접자본(SOC) 부문으로 나뉜다. 특히 주택, 도로공사, 광역상수도, 택지개발을 담당하고 있다. 국토해양부 공시에 따르면 한신공영은 올해 시공능력평가액 기준 27위를 차지하고 있다. 한신공영은 국내 건설에서 매출의 97%를 벌어들이며, 동남아 지역에서도 사업을 하고 있다. 

한신공영은 현재 약 4년치의 공사 물량을 확보하고 있는 것으로 나타났다. 현재 수주잔고(공시 기준)는 지난해 연간 매출액 9166억원의 약 4배인 3조4930억원으로 추정된다. 수주잔고 추정은 2분기 말 수주잔고 3만7301억원에 반기보고서 발표이후 공시한 신규 수주액 479억원을 합산한 후, 3분기 예상 매출액을 빼서 구했다. 3분기 예상 매출액은 최근 4개 분기 매출액의 평균을 사용했다.