[미리분석] 동국제약, 3Q 실적 기대...왜?

동국제약이 2분기에 이어 3분기에도 양호한 실적을 낼 것으로 보여 관심을 끈다.

25일 증권정보 제공업체 와이즈에프엔(WiseFn)에 따르면, 증권사들이 최근 3개월 간 제시한 동국제약의 3분기 추정 실적 평균치는 매출액 563억원, 영업이익 104억원이다. 이는 분기 기준 역대 최대 규모이며, 전년 동기 대비 각각 11%, 21%씩 개선된 것이다.



주력 제품의 판매 호조와 신제품 효과가 실적 개선의 주요 근거다. 동국제약의 주력 제품인 구강질환 치료제 '인사돌'은 고령화의 영향으로 판매가 호조를 보이고 있다. 실제 올 반기보고서를 보면 인사돌이 포함돼 있는 '정제' 부문의 상반기 매출액은 403억원으로 작년 한 해 매출의 55%를 달성했다.

신제품의 성장세도 돋보인다. 최근 동국제약이 출시한 처방전이 필요 없는(일반의약품) 탈모방지제 '판시딜'과 정맥질환 치료제 '센시아', 펩타이드 의약품 '로렐린데포' 등이 대표적이다. 판시딜의 경우 올 상반기 누적 매출이 24억원으로 이미 작년 한 해 매출을 넘어섰다. 상반기 매출 비중은 2.2%다.

비용 측면에선 광고선선비가 감소할 것으로 기대된다. 지난 2분기 광고선전비는 106억원으로 2011년 2분기 이후 가장 많은 규모였다. 증권가는 동국제약이 대규모 광고선전비를 상반기에 집행한 만큼 하반기엔 관련 비용을 줄일 가능성이 높은 것으로 진단한다.

신사업인 헬스케어와 렌즈 사업도 기대 요인이다. 동국제약은 지난해 8월 헬스케어 사업을 시작했고, 올 4월엔 콘택트렌즈 업체 DK이노비젼(구 '벨모아', 지분율 70%)를 인수했다.

헬스케어 사업은 비타민, 오메가3, 가글 등을 판매한다. 국내 건강식품 시장 규모(식품의약품안전처 통계 기준)가 2007년 7235억원에서 지난해 1조4091억원으로 연평균 14.3% 고성장한 만큼 기회가 많은 사업으로 평가받는다. 콘택트렌즈 사업은 DK이노비젼을 통해 국내외로 제품을 생산·유통한다. DK이노비젼은 2016년 매출 500억원, 영업이익 100억원을 목표로 하고 있다. 다만, 올 상반기엔 매출이 14억원, 순이익이 1억7000만원 적자에 머물렀다.

동국제약의 최근 4분기 합산 순이익을 반영한 주가수익배수(PER)는 14.3배다. 주가순자산배수(PBR)는 2.1배, 자기자본이익률(ROE)은 12.5%다.

▷ 주식MRI 분석 결과, 상장사 상위 16%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 동국제약의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 15점으로 전체 상장기업 중 280위(상위 16%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

밸류에이션은 0점으로 가장 낮다. 현재 PER이 과거 5년 평균치인 8.8배보다 높은 점 등이 반영됐다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다.

주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.