[즉시분석] 항공주, 유가·환율 하락에도 못 웃어...왜?

대형 항공주들의 주가가 유가와 환율 동반 하락에도 지지부진하다.

24일 증권업계에 따르면 원/달러 환율은 지난 7월부터 하락하기 시작해 현재 1050원대에 머물고 있다. 이는 5년 중 가장 낮은 환율인 1048.8원에 거의 근접한 수준이다. 유가도 9월 이후 약세다. 뉴욕상업거래소(NYMEX)에 따르면 미 서부텍사스유(WTI) 선물 가격은 최근 재고 증가의 영향으로 배럴당 100달러 밑으로 내려왔다. 23일(현지 시각) 기준 가격은 96.86달러다.



반면, 유가와 환율 하락에도 대형 항공주들의 주가는 내리막 길을 걷고 있다. 대한항공 주가는 1년 전 5~6만원 수준에 있었으나, 연초부터 꾸준히 하락해 현재는 3만원 중반대에 머물고 있다. 아시아나항공 역시 지난해 말 7000~8000원 수준이던 주가가 현재 5000원 초반대까지 내려왔다.



항공주들은 일반적으로 유가와 환율 하락 수혜주로 꼽힌다. 유가가 내리면 그만큼 연료비를 절감할 수 있고, 환율이 하락(원화 가치 상승)하면 해외 구매력을 높아져 여행 수요가 늘기 때문이다.

그럼에도 최근 대형 항공주들이 약세를 보이는 것은 실적 악화의 영향인 풀이된다. 증권정보 제공업체 와이즈에프엔(WiseFn)에 따르면, 대한항공의 3분기 추정 실적은 매출액 3조2639억원, 영업이익 2013억원이다. 이는 지난해 같은 기간보다 4%, 36%씩 감소한 것이다. 아시아나항공의 3분기 추정 매출액은 전년 동기 대비 1% 줄어든 1조5391억원, 영업이익은 58% 감소한 461억원이다.

대형 항공주들의 실적이 부진할 것으로 보이는 이유는 일본 관광객 급감과 저가항공사의 시장점유율 확대 탓이다.

한국문화관광연구원에 따르면 올 9월 누적 일본인 관광객 수는 지난해보다 26% 감소한 것으로 나타났다. 이는 원/엔 환율이 약세를 보이면서 일본 관광객의 구매력이 낮아졌기 때문이다. 일본의 유동성 공급정책으로 지난해 1500원에 육박했던 원/엔 환율은 이후 꾸준히 하락해 현재 1100원 아래에 머물고 있다.

저가항공사들의 약진도 돋보인다. 2009년 23.5%였던 저가항공사들의 국내선 시장점유율은 올 7월 말 31.4%로 올랐다. 같은 기간 국제선 점유율은 0.9%에서 10.4%로 상승했다. 이 탓에 대형 항공사들은 입지가 좁아지면서 가격 경쟁이 더욱 치열해졌다. 반면 제주항공(상장사: AK홀딩스)과 티웨이항공(예림당) 등 저가항공사의 실적은 개선세를 타고 있다.

대한항공과 아시아나항공의 영업이익 감소폭이 다를 것으로 보이는 이유는 노선 비중의 차이 때문이다. 증권가에 따르면 대한항공은 전체 매출에서 일본 노선이 차지하는 비중이 10% 초반대인 반면, 아시아나항공은 10% 후반대다. 아시아나 항공의 수익성이 더 크게 악화되고 있는 이유다. 대한한공은 미주-유럽 등 장거리 노선의 비중이 크지만, 아시아나는 일본, 동남아 등 단거리 노선 비중이 높다.