[미리분석] 영보화학, 체질 개선...어떻게?

영보화학은 체질 개선을 이룬 회사로 꼽힌다.

▷ 피오트로스키 5점 → 8점

6일 아이투자에 따르면 영보화학은 2분기 실적 개선을 거두며, 피오트로스키 점수가 종전 5점에서 8점으로 3점 높아졌다. 항목별로는 수익성 부분에서 주가순자산배수(ROA)가 전년 동기보다 개선돼 1점을 획득했고, 효율성 부문에서 매출총이익률과, 자산회전율이 개선돼 각 1점을 획득했다.



피오트로스키 평가는 미국 스탠포드 대학교 경제학과의 조셉 피트로스키 교수가 개발한 종목 평가법으로 기업의 수익성, 자본조달 및 레버리지 사용의 안전성, 영업효율성 등 3가지 부문에 대해 총 9가지 기준을 적용해 종합평가한다. 비교 시점보다 개선되면 1점을 얻는 구조로 모든 항목을 통과하면 만점인 9점을 얻는다. 재무적으로 허약한 기업을 골라내는 데 효과적이며, 실적 개선 및 턴어라운드 기업을 찾는 데 유용하다. 일반적으로 8~9점을 받으면 우량한 기업으로 본다.

▷ 전 부문 매출 증가

영보화학의 2분기 매출(연결 기준)은 제품 판매량 증가에 힙입어 전년 동기보다 21% 증가한 436억원을 거뒀다. 같은 기간 영업이익은 41억원으로 30% 증가했고, 순이익은 32억원으로 44% 늘었다. 연결 대상에는 자회사 무한(지분 65%), 영보고신재료유한공사(100%) 두 곳이 포함된다. 이들 모두 영보화학과 유사한 산업용 자재 제조 사업을 한다.

주요 제품은 폴리올레핀 폼으로 자동차 내장제, 건축용 보온재, 층간소음완충재, IT용 완충재, 에어컨 배관재 등으로 사용된다. 일종의 스펀지라고 생각하면 이해가 빠르다. 매출 비중은 에어컨 배관재, IT용 완충재, 포장재 등으로 사용되는 일반소재가 39%, 건축 자재가 38%, 자동차 소재가 23%다.

최근 실적 개선은 전 부문의 판매량이 늘어난 데 따른 것이다. 특히 건축자재 부문에서 수익성이 높은 파이로셀 제품의 판매 호조에 따라 전년 동기보다 47% 증가한 172억원의 매출을 거뒀고, 수익성 개선도 이뤘다. 자동차 부문은 19.8%, 일반소재 부문은 3.5% 각각 성장했다.



▷ 신제품 파이로셀 급성장

건축물 내부 단열재로 쓰이는 파이로셀은 지난 2011년 신규 생산에 들어간 제품으로 높은 단열성을 지니고 있다. 영보화학 홈페이지에 따르면 일반 제품의 경우 120밀리미터(mm)를 시공해야 하는 효과를 파이로셀은 75mm 두께의 시공만으로 얻을 수 있다. 이에 따라 건축물의 에너지 효율을 높여줄 뿐 아니라 벽체 두께를 최소화 해 실면적을 증가시키는 효과도 볼 수 있다.

높은 성능은 판매 증가로 이어졌다. 파이로셀 생산량은 지난 2011년 연간 902톤에서 지난해 3467톤으로 284% 급증했다. 올해에는 상반기까지 2671톤을 생산했다. 그 결과 지난 2011년 단일 품목으로 기재되지 않던 파이로셀의 매출 비중은 2012년 10.8%를 기록했고 올해 상반기에는 14.1%로 대폭 증가했다. 만약 하반기에도 이와 비슷한 수량을 생산하면 올해 연간 생산량은 총 5342톤으로 지난해 대비 54% 늘어날 것으로 전망된다.



영보화학은 지난 1979년 설립돼 30년이 넘는 업력을 갖고 있으며, 대전과 청원에 공장을 갖고 있다. 주요 제품은 폴리올레핀 폼으로 매출의 90% 이상을 여기에서 올린다. 회사는 지난 2003년 세계 1위 폴리올레핀 폼 회사인 일본 적수화학공업과 제휴를 통해 기술력을 확보했다. 이후 적수화학공업이 지분을 사들여 최대주주가 됐으며, 현재 지분율은 51%다.