[즉시분석] 아세아제지 5%↑, 2Q 영업익 24%↑...왜?

2분기 양호한 실적을 기록한 아세아제지가 강세를 나타내고 있다. 30일 오후 2시 30분 현재 5.2% 오른 1만8200원에 거래 중이다.

전일 장 마감 후 아세아제지는 2분기 매출액이 1049억원으로 전년 동기보다 44% 늘었다고 공시했다. 영업이익은 24% 늘어난 104억원을, 순이익(연결 지배지분)은 1% 늘어난 87억400만원으로 각각 기록했다.

이는 아세아페이퍼텍과의 합병 효과로 매출액이 늘어난데다, 주 원재료인 국내 고지(폐지) 가격하락으로 매출원가를 절감한 결과로 풀이된다.

올해 반기 누적 기준 아세아제지의 골판지원지 판매단가는 톤당 49만6000원으로 지난해 동기보다 17% 하락했지만, 주 원재료인 국내고지 매입단가는 지난해 동기보다 22% 하락한 16만원으로 하락 폭이 더 컸다. 2분기의 판매단가와 매입단가를 따로 공시하지 않았지만, 1분기에 판매단가와 매입단가가 각각 지난해 동기보다 17%와 19% 하락했다는 점을 고려하면 2분기도 비슷한 수준의 하락 폭을 기록한 것으로 추정된다.

아세아제지는 아세아시멘트 계열(지분율 47%)의 골판지원지 제조사다. 
 
골판지원지는 골을 만들어 완충 역할을 하는 골심지와 골심지의 표면에 접합해 인쇄를 하는 표면지, 골판지 안쪽 면에 붙이는 이면지로 나뉜다. 이 가운데 아세아제지는 표면지를 주력으로 한다. 아세아제지가 제조한 골판지원지는 종속회사인 제일산업, 유진판지공업, 에이펙, 삼성수출포장에 공급돼 골판지상자로 제조된 후 삼성전자, KT&G, LG전자, 오뚜기 등 각종 제조업체에 최종 납품된다.

한국제지공업연합회에 따르면 지난해 판매량 기준으로 아세아제지는 올해 1월 1일 흡수합병한 아세아페이퍼텍과 함께 국내 시장의 약 15%를 점유했다. 

국내 골판지원지 시장은 아세아제지 계열(아세아제지, 경산제지)를 포함해 신대양제지 계열(신대양제지, 대양제지), 태림포장 계열(동일제지, 월산, 동원제지), 삼보판지 계열(대림제지, 고려제지) 수출포장 등 상위 5대 업체가 시장의 60% 이상을 점유하고 있다. 상위 5대 업체 모두 골판지 원지에서 골판지 원단과 골판지 상자에 이르는 수직계열화를 이뤘다.

한편, 2분기 연환산(최근 4분기 합산) 기준 아세아제지의 현재 주가수익배수(PER)은 5.8배다. 이는 과거 5년 평균 13.4배보다 낮은 것이다.