[미리분석] 화신, 신영자산 '신규' 보유...왜?

가치투자 운용사 신영자산운용이 화신을 대량보유한 것으로 나타났다.

21일 금융감독원에 따르면 전일 신영자산운용은 화신 지분 5.12%를 보유 중이라고 신규 공시했다. 세부 내역을 보면 지난 7월말 165만주(4.7%)를 보유하고 있었고, 8월 들어 장내 매매를 통해 추가로 13만주를 더 사들였다. 주당 매수 단가는 1만3000원 선이다.

이전에는 국민연금공단의 보고가 있었다. 지난달 9일 국민연금공단은 보유중인 화신 지분율이 9.20%로 직전 7.99%에서 높아졌다고 공시했다. 국민연금공단은 지난 4월에도 5.92%에서 7.99%로 화신 지분을 늘린 바 있다. 

반면 회사 최대주주는 지분율을 줄였다. 화신 정호 회장은 발행주식 총수의 2.63%에 해당하는 27만주를 모교인 성균관대학교에 기부했다. 지난 4월의 일이다. 이로써 지분율은 15.6%에서 12.97%로 낮아졌다. 정 회장을 제외하고도 특수관계인들이 40% 넘는 지분을 보유하고 있어 최대주주 및 특수관계인 지분율은 50% 이상을 유지하고 있다.

최근 기관투자자들의 매수세는 화신의 실적 개선을 내다본 움직임으로 풀이된다. 화신은 자동차 부품회사로 샤시, 바디, 기타 부품을 제조해 현대차에 납품하고 있다. 또한 현대차와 함께 중국, 인도, 브라질, 미국 시장에 진출했고, 각지에 현지 법인을 두고 있다. 이러한 점이 반영돼 현대차 해외 판매량 확대 수혜주로 꼽힌다.

▷ 화신 2Q 실적 개선...근거는?

실제 현대차는 해외 생산량을 확대하고 있으며, 국내 판매가 둔화되는 가운데 해외 판매량 증가로 올 상반기 전체 판매량은 증가하는 모습을 보였다. 현대차 반기보고서에 따르면 한국시장에서는 상반기에 32만6000대를 판매해 전년 동기보다 0.7% 감소했다. 반면 미국시장에서 1.2% 증가한 36만1000대, 중국시장에서 35.6% 늘어난 49만5000대를 판해한 것으로 각각 집계됐다. 그 결과 상반기 총 판매량은 238만3800대로 지난해 같은 기간보다 9.4% 증가했다.

그렇다면 화신의 제품 매출은 실제 늘었을까. 화신의 매출처인 화신정공의 원재료 매입액에서도 실마리를 찾을 수 있다. 관계사 화신정공도 자동차 부품을 생산하는 회사로 지난 13일 반기보고서를 냈다. 이 회사는 제품 생산에 필요한 원재료 멤버(Member)류를 화신에서 주로 매입한다. 지난 1분기 매입액은 31억원으로 2012년 1분기 40억원 대비 감소했다. 같은 기간 화신의 연결기준 매출도 1% 가량 줄었다.

화신정공 반기보고서에 따르면 올해 2분기에는 화신정공의 멤버류 매입액이 66억원으로 전년 동기 54억원과 비교하면 22%증가했다. 따라서 화신의 2분기 매출도 늘었음을 예상할 수 있다. 화신은 아직 2분기 실적을 발표하지 않았다.

화신의 2분기 실적 개선이 기대되는 또 한가지 이유는 지난해 2분기 반영된 추징금이 있다. 화신은 2012년 2분기 세무조사에 따른 과징금을 포함해 303억원에 달하는 법인세를 납부했다. 전년 동기 40억원의 7배가 넘는 수준이며, 법인세차감전순이익 141억원을 훌쩍 넘어선다. 따라서 당분기 적자를 기록했다. 이 비용은 일회성에 해당해 올해 2분기에 적자만 면하더라도 전분기 대비 턴어라운드를 기록하게 된다.

▷ 자동차 샤시 및 차체 부품 회사

화신은 지난 1975년 설립돼 1994년 거래소에 상장됐다. 경북 영천시에 본사를 두고 있으며, 계열사로 새화신, 화신정공, 화신테크가 있다. 화신은 화신테크에서 제조한 금형을 통해 자동차 샤시와 차체 부품을 제조한다. 화신에서 제조한 부품은 현대차에, 새화신에서 제조한 부품은 기아차에 납품하는 구조다. 자동차 샤시와 차체 부품은 모델에 맞게 생산해야 하는 전용 부품으로 매출처를 넓히기 어렵지만 완성차 업체와 긴밀한 관계를 맺을 수 있다는 장점이 있다.

화신의 지난 1분기 매출액은 1657억원으로 전년 동기와 비슷했고, 영업이익도 전년과 비슷한 129억원을 기록했다. 반면 지분법 반영 순이익은 192억원으로 전년 동기보다 8% 늘었다. 환율 상승에 따른 외화환산이익의 증가가 주로 반영됐다.  

최근 4분기 합산 실적을 반영한 화신의 개장전 주가수익배수(PER)는 43.7배다. 주가순자산배수(PBR)는 1.3배다.