[즉시분석] 동서, 내부자 지분 매도...왜?

내부자가 동서 주식을 매도해 눈길을 끈다. 12일 오전 10시 5분 현재 주가는 전일 대비 1% 오른 2만9200원이다.

동서 최대주주인 김상헌 회장은 자사주 7만주를 장내 매도했다고 전날(거래일 기준) 공시했다. 이로써 김 회장의 보유 지분율은 종전 23.78%에서 23.66%로 0.12%P 축소됐다. 처분 단가는 2만8000원 선이다. 이에 앞서 지난달 말에는 윤세철 전무이사가 동서 주식 7000주(0.01%P)를 2만6000원 선에 매각한 바 있다.

내부자들은 주가 상승을 틈타 차익 실현에 나선 것으로 보인다. 동서 주가는 연초 1만8000원 수준에 불과했으나, 3월 이후 본격적으로 상승해 올 중반엔 3만원 대까지 치솟기도 했다.

이에 따라 동서의 밸류에이션 매력은 과거 대비 크게 떨어졌다. 최근 4분기 합산 순이익을 반영한 주가수익배수(PER)는 올 초 8.9배였으나, 현재는 17.9배까지 올라왔다. 역사적으로 가장 높은 수준이다. 주가순자산배수(PBR) 또한 1.2배에서 1.9배로 상승했다.



아이투자에서 개발한 '주식MRI'로 봐도 결과는 같다. 주식MRI로 분석한 동서의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 14점으로 전체 상장기업 중 360위(상위 21%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 시장평균으로 중간성장형 기업에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

그러나 밸류에이션은 0점으로 가장 낮은 수준이다. 현재 PER이 5년 평균치인 9.6배보다 높은 점 등이 반영됐다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다.

주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.

▷ 실적과 배당은 긍정적

다만, 실적은 긍정적이다. 지난해 실적 개선에 성공한 동서는 올 1분기에도 양호한 실적을 내놨다. 동서의 지난해 순이익(자회사 손익 반영)은 1255억원으로 전년 대비 26% 늘었다. 지난 1분기 순이익 또한 383억원으로 지난해 같은 기간보다 9% 증가했다. 이는 원재료인 원두 가격 하락과 수익성 높은 원두커피의 판매 호조가 결합된 결과로 풀이된다. 동서는 커피믹스 제조업체인 동서식품(지분율 50%)을 자회사로 두고 있어 동서식품 실적에 직접적인 영향을 받는다.

최근 원두 값은 약세를 지속하고 있다. ICE(InterContinental Exchange)에 따르면 지난해 초 파운드당 200~300센트 수준에 있던 커피 선물 가격은 올 초 150센트 이하까지 내렸다. 그리고 지난달 말에는 120센트 선이 무너지며 3년래 최저가를 기록키도 했다. 9일(현지 시각) 기준 가격은 122.90센트다. ICE에서 발표하는 커피 선물 가격은 믹스 같은 가공 제품이 아닌 원두 가격과 동행한다. 따라서 커피 제품을 생산하는 업체들의 원가율을 파악할 때 유용하다.

동서는 배당 매력도 보유하고 있다. 이 회사는 지난 10년간 배당금을 꾸준히 늘려왔다. 2002년 200원 수준이던 주당배당금은 지난해 800원까지 증가했다. 시가배당률 또한 2005년을 제외하고 3% 이상을 유지해왔다. 동서의 배당성향은 상장 초기부터 2010년까지 30% 수준이었으나, 지난해엔 48%로 한 단계 올라섰다. 만약 올해 주당배당금이 지난해와 동일하게 책정된다면, 현재가 기준 예상 배당수익률은 2.7%다. 이는 은행 정기예금 금리와 비슷한 수준이다.