상장사들의 2분기 실적이 발표되는 가운데 개선된 실적이 예상되는 파라다이스16,660원, ▼-70원, -0.42%가 8일 개장을 앞두고 반등을 이어갈지 관심을 끈다. 파라다이스는 지난 5월 30일 52주 최고가 2만6100원을 기록한 이래 약세를 보였다. 지난 5일에는 2만1150원을 기록해 고가 대비 19% 하락하기도 했다. 하지만 6일과 7일 이틀간 반등하며 전일 2만2300원으로 거래를 마쳤다.

외국인 관광객 전용 카지노를 운영하는 파라다이스는 최근 중국 관광객 증가에 따라 실적 개선을 보였다. 증권가에서는 1분기에 이어 2분기에도 개선된 실적을 기대하는 분위기다. 증권정보 제공업체 와이즈에프엔에 따르면 최근 3개월간 증권사가 예상한 파라다이스의 개별기준 매출 평균은 1220억원, 영업이익은 280억원이다. 이는 지난해 같은 기간과 비교하면 각각 23%, 16% 증가한 수치다.



▷ 2분기도 어닝서프라이즈 기대

파라다이스는 올해 1분기 증권가 예상치를 소폭 상회하는 실적을 기록했다. 아이투자는 지난 5월 9일 파라다이스의 1분기 실적을 분석한 바 있다. (관련기사: [1Q 실적과 분석] 파라다이스, 영업익 예상 '부합' )

이번 2분기에도 증권사 예상을 상회하는 '어닝서프라이즈(Earning Surprise)'를 기록할 가능성이 있다. 최근 하나대투증권, 유진투자증권 등이 이같은 내용을 담은 보고서를 냈다. 지난달 30일 하나대투증권은 파라다이스의 2분기 개별 매출액은 1293억원, 영업이익은 324억원 수준으로 증권가 컨센서스를 크게 상회할 것이라는 의견을 밝혔다. 그 이유로 제주그랜드카지노 매출이 90% 이상 성장한 점과, 홀드율이 전년 동기보다 0.5%p 높아진 점 그리고 VIP입장객이 10% 감소했음에도 1인당 드롭액이 14% 증가해 원가율이 2.5%p 개선된 점 등을 근거로 들었다.

홀드율이란 고객이 칩으로 바꿔간 금액 중 카지노에서 다시 거둬들인 비율을 말한다. 이 비율이 높아지면 카지노의 수익성에는 긍정적이다. 드롭액이란 고객이 게임에 투자한 돈을 뜻한다. 1인당 드롭액이 늘어나면 제조업체의 제품가 인상과 유사한 효과가 발생해 원가율이 개선된다. 단, 원재료 가격은 유지된다는 가정에서다.

▷ 외국인 전용 카지노 회사

파라다이스는 외국인 전용 카지노를 운영하는 회사다. 서울 워커힐호텔에 입점한 워커힐 카지노와, 부산, 인천, 제주에 총 5곳의 영업장을 보유하고 있다. 올해 1분기 매출액 기준 시장 점유율은 53.6%다. 주요 고객은 중국인이 입장객의 69.3%를 차지하고 있으며 일본인이 15.7%로 다음을 차지한다. 중국 관광객 증가에 따른 수혜를 보는 이유다.

최근 실적을 반영한 주가수익배수(PER)는 25.8배, 주가순자산배수(PBR)는 3.1배다. 모두 과거 5년 평균치(PER 15배, PBR 1.32배) 대비 높다.

[카지노 업계] 이슈와 수혜주

[한국투자교육연구소] 2011년 12월 30일 강원랜드의 내국인 카지노 사업을 위한 폐특법(폐광지역 개발 지원에 관한 특별법)과 카지노 업체들을 대상으로 한 카지노 매출에 대한 개별소비세(카지노세) 등의 개정안이 국회 본회의를 통과했다.

이에 강원랜드의 내국인 대상의 카지노 사업권은 기존 2015년에서 2025년까지 10년 연장됐으며, 2012년부터 실시할 예정이었던 카지노세는 기존 2012년에서 2014년으로 유예됐다.

카지노산업은 겜블링 위주의 카지노에서 리조트, 테마파크, 컨벤션 기능이 도입된 종합 엔터테인먼트 산업으로 진화 중이다. 세계 카지노산업은 2014년까지 연평균 9% 성장이 예상된다. 마카오, 싱가포르를 중심으로 동아시아 지역 성장세가 두드러진다.

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국내 외국인 카지노산업 주요 고객은 일본과 중국 관광객이다. 위안화, 엔화 환율이 상승하면 방문객이 증가한다. 1~2월 중국 춘절, 5월 일본의 골든위크, 중국 노동절, 8월 일본 오봉연휴, 10월 중국의 국경절 등 장기 연휴기간에 방문객이 많다.

2011년 3분기 기준 국내에는 17개 카지노가 운영 중이며 내국인 출입가능 카지노는 강원랜드가 유일하다. 제주도에 가장 많은 8개 업체가 있고, 매출 비중은 서울이 70.9%로 가장 크다(2010년 기준).

[관련기업]
강원랜드: 국내 유일의 내국인 카지노 업체. 테이블게임 132개, 머신게임 960개
GKL: 서울 2개(강남, 힐튼호텔), 부산 1개(롯데호텔) 운영. 테이블게임 163개, 머신게임 332개
파라다이스: 서울 1개(워커힐), 인천, 부산, 제주 각 1개 운영. 테이블게임 186개, 머신게임 267개
코텍: 카지노 모니터 세계 1위
디지텍시스템, 토비스: 카지노 모니터용 패널 공급

[카지노 업계] 관련종목

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
강원랜드	28,100원	0원 (0%)	3,412	1,208	932	19.9	2.61	13.1%
GKL	31,900원	▲750원 (2.4%)	1,318	410	344	13.5	6.45	47.9%
파라다이스	22,300원	▲750원 (3.5%)	1,230	304	256	25	3.04	12.2%
코텍	16,200원	▼250원 (-1.5%)	817	108	0	12.3	1.37	11.2%
디지텍시스템	8,340원	▲10원 (0.1%)	757	48	54	11.3	0.90	8%
토비스	9,550원	▼280원 (-2.9%)	960	53	42	16.3	2.39	14.6%

* 매출액, 영업이익, 순이익은 2013년 1월~3월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.

[파라다이스] 투자 체크 포인트

기업개요	국내 1위 외국인 전용 카지노업체
사업환경	▷ 중국 방문객의 증가로 외국인 카지노 이용객 증가 추세 ▷ 외국인 카지노 시장은 최근 5년간 연평균 15% 성장했으며, 입장객수도 102% 증가 ▷ 국내 카지노 산업은 전문인력 확보와 고객유치능력이 관건
경기변동	외국인 관광객의 입국시즌에 영향 (명절, 연휴 등에 매출 증가)
주요제품	▷ 카지노 (79%) ▷ 관광호텔 (19%) *괄호안은 매출 비중
원재료	해당사항 없음
실적변수	▷ 주요 고객인 중국 방문객 증가 시 수혜 ▷ 드랍액 증가 및 홀드율 상승 시 수혜 ▷ 위안화 강세, 엔화 강세시 수혜 * 드랍액이란 방문객이 카지노에서 게임을 하기 위해 필요한 칩스를 구매한 총 금액을 말하며, 홀드율은 드랍액 중 카지노가 게임에서 이겨 취득
리스크	정부 규제 및 경쟁 카지노의 확장
신규사업	▷ 인천국제공항 인근 지역을 대상으로 리조트 개발 예정 ▷ 파라다이스 호텔 부산 카지노, 제주 롯데 두성 카지노, 파라다이스 인천 카지노 등의 계열사 통합 작업을 순차적으로 진행할 예정

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[파라다이스] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2013.3월	2012.12월	2011.12월	2010.12월
매출액	1,230	4,018	3,583	4,516
영업이익	304	631	492	334
영업이익률(%)	24.7%	15.7%	13.7%	7.4%
순이익(연결 지배)	256	583	233	402
순이익률(%)	20.8%	14.5%	6.5%	8.9%

주요투자지표
이시각 PER	25.01
이시각 PBR	3.04
이시각 ROE	12.15%
5년평균 PER	15.07
5년평균 PBR	1.31
5년평균 ROE	8.08%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

[파라다이스] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
(주)파라다이스 글로벌	본인	보통주	34,000,000	37.39	34,000,000	37.39	-
학교법인 계원학원	계열비영리법인	보통주	3,720,000	4.09	3,720,000	4.09	-
전지혜	특수관계인	보통주	1,725,264	1.90	1,725,264	1.90	-
김성진	특수관계인	보통주	1,499,200	1.65	1,499,200	1.65	-
파라다이스 복지재단	계열비영리법인	보통주	834,000	0.92	927,002	1.02	제주합병에 따른 자기주식 교부
전원미	특수관계인	보통주	490,205	0.54	311,018	0.34	장내매도
전필립	본인의 최대주주	보통주	243,420	0.27	243,420	0.27	-
최윤정	특수관계인	보통주	172,160	0.19	172,160	0.19	-
전우경	특수관계인	보통주	166,687	0.18	166,687	0.18	-
전동인	특수관계인	보통주	158,250	0.17	158,250	0.17	-
전동혁	특수관계인	보통주	95,682	0.11	95,682	0.11	-
박병룡	계열사임원	보통주	29,481	0.03	29,481	0.03	-
안덕영	계열사임원	보통주	18,201	0.02	28,312	0.03	주식매수선택권 행사 등
신준균	계열사임원	보통주	18,844	0.02	18,844	0.02	-
최종문	계열사임원	보통주	12,310	0.01	12,310	0.01	-
최승무	계열사임원	보통주	10,000	0.01	10,000	0.01	-
김영주	계열사임원	보통주	9,162	0.01	9,162	0.01	-
최성욱	계열사임원	보통주	0	0.00	5,000	0.01	장내 매수
계		보통주	43,202,866	47.51	43,131,792	47.43	-
		우선주	-	-	-	-	-
		기타	-	-	-	-	-

[2012년 12월 31일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

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