[미리분석] 신영자산, 대한제강 5% 신규 보고...왜?

8일 증시 개장을 앞둔 가운데 신영자산운용(이하 '신영자산')이 지분을 대량으로 보유한 것으로 나타난 대한제강이 주목된다. 전일 이 회사 주가는 2.6% 내린 6750원에 거래를 마쳤다.

전일 신영자산은 지난달 8월 6일 대한제강에 대한 보유 지분율이 5%에 이르렀다고 공시했다. 금융감독원 전자공시에 따르면 이는 신영자산의 대한제강에 대한 첫 '지분 5% 초과 보유' 공시다. 

눈길을 끄는 점은 이번 보고가 대한제강이 국내 건설경기 부진과 중국발 공급과잉으로 어려움을 겪는 가운데 이뤄졌다는 것이다. 

현재 상황을 종합해보면, 이같은 신영자산의 행보는 우선 밸류에이션 지표가 역사점 저점 수준에서 거래되고 있는 점에 주목한 결과로 풀이된다. 이런 가운데 중국 정부가 최근 철강 산업 구조조정에 나선 것도 지분 매입에 긍정적인 영향을 준 것으로 판단된다. 

▷ PBR 10년래 최저 수준

지난 1분기 말 기준 대한제강의 주가순자산배수(PBR)는 0.46배다. 이는 지난 10년래 최저 수준이다. 과거 10년래 최고 PBR은 1.9배다,  과거 5년 평균인 0.73배다.

수익을 기준으로 한 밸류에이션 지표에서도 대한제강은 과거 평균 대비 낮은 수준을 나타내고 있다. 1분기 연환산 순이익 기준 (최근 4개 분기 합산) 현재 대한제강의 주가수익배수(PER)는 5.6배다. 이는 과거 5년 평균인 9.8배보다 낮은 것이다. 과거 10년래 최저 PER은 2.4배, 최고 PER은 27.4배다.

▷ 중국 철강 산업 구주조종...공급 과잉 완화될까?

최근 중국 정부가 철강 산업 구조조정에 나서면서 국내 철강업계의 업황 회복에 대한 기대감이 높아지고 있다. 언론보도에 따르면 중국은 리커창 총리가 주도하는 경제개혁인 '리커노믹스'의 일환으로 최근 공급과잉 산업에 대한 대대적인 구조조정 방안을 잇달아 발표했다. 고성장 과정에서 난립한 제조업체들이 공급과잉과 적자누적으로 경영난에 허덕이자 이를 개선해 경제의 효율성을 높이겠다는 취지에서다.

중국 공업정보화부는 지난달 25일 24개 제강사(700만톤)와 9개 선철사(300만톤)의 설비를 연말까지 폐쇄한다고 발표했다. 중국정부가 구조조정 대상과 설비 폐쇄 규모를 구체적으로 명시한 것을 처음이다.  

▷ 철근 전문 전기로 제강사

대한제강은 철근 전문 업체다. 부산을 거점으로 국내 3위 철근 제강능력을 갖추고 있다. 대한제강은 고철을 전기로로 녹여 건설용 철근으로 바꾼다. 현대제철, 동국제강 등 대형 전기로 철강사와 경쟁하고 있다. 대형 철강사는 철강 유통업체와 주로 거래하나, 대한제강은 철근 실수요자인 건설업체를 대상으로 주로 제품을 판매한다.

대한제강의 1분기 매출액은 2342억원으로 전년 동기 수준을 기록했다. 다만 원가 상승으로 1분기 영업이익은 전년 동기 22억원 대비 15억원으로 전년 동기 대비 32% 감소했다. 대한제강은 아직 2분기 실적을 발표하지 않았다.

▷ 주식MRI 분석 결과 : 상위 11%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 대한제강의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 16점으로 전체 상장기업 중 181위(상위 11%)를 차지했다.

재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 

중장기적으로 이익 성장률이 낮아 저성장주에 속한다. 철강경기 침체로 5년간 순이익 성장률이 마이너스(-)를 기록한 점 등 반영됐다. 

소비자 독점력은 보통으로 산업내 경쟁이 심화되면 수익성이 하락할 가능성이 있다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.