[미리분석] 백산, 고가 대비 26%↓...투자 매력은?

31일 개장을 앞둔 가운데 백산이 상승세를 이어갈 지 관심을 끈다. 이 종목은 전날 1.5% 오른 5940원으로 거래를 마쳤다.

백산은 지난해부터 꾸준히 상승해 지난 6월 초 10년 중 가장 높은 가격인 8010원을 달성했다. 그러나 이후 하락세로 전환, 최근엔 5000원 대에서 횡보하고 있다. 전날 주가는 고가 대비 26% 내린 수준이다.



이런 가운데 증권가는 백산의 실적 개선을 기대하고 있다. 증권정보 전문업체 와이즈에프엔(Wisefn)에 따르면, 증권가가 최근 3개월 간 제시한 백산의 올해 예상 실적 평균치(연결기준)는 매출액 2101억원(전년비 +13%), 영업이익 256억원(+14%), 순이익 200억원(+71%)이다. 이를 반영한 주가수익배수(PER)는 7.2배, 자기자본이익률(ROE)은 20%다. 최근 4분기 합산 순이익을 반영한 PER은 10.7배, ROE는 13.6%다.



스마트기기 케이스 사업의 매출 증대가 실적 개선의 근거다. 신발용 폴리우레탄(PU) 합성피혁을 주력으로 만드는 백산은 2010년 모바일기기 케이스 부문으로 사업영역을 확장했다. 스마트기기의 등장으로 제품을 보다 안전하게 관리하려는 수요가 늘면서 케이스 시장이 급성장했기 때문이다.

백산은 2010년 애플의 아이패드용 케이스를 납품하면서 IT부문의 매출이 발생하기 시작했고, 이후 삼성전자의 갤럭시 시리즈와 마이크로소프트사의 태블릿PC용 케이스도 공급했다. 이에 따라 현재는 전체 매출의 15%~20% 가량을 스마트기기 케이스를 통해 벌어들이고 있다. 유진투자증권이 지난달 4일 내놓은 보고서에 따르면 국내 전자제품 케이스 시장에서 백산의 점유율은 약 60%로 추정된다.

백산은 여기에 자동차 내장재 시장에도 진출해 추가 성장동력을 확보했다. 과거 자동차용 시트는 PVC(폴리염화비닐)를 사용했으나, 선진국들이 PVC를 유해물질로 분류하고 사용금지 조치를 내리면서 대체재로 PU 합성피혁이 주목받고 있다. 현재 백산은 현대·기아차의 1차 밴더로 등록돼 있어 향후 현대·기아차가 PU 채용 비중을 늘릴 경우 수혜가 기대된다. 매출 비중은 약 3% 정도로, 회사 측은 2015년도에 자동차 전용 합성피혁 공장을 중국에 설립할 예정이다. 지난해 60억원에 머물렀던 자동차 부문 매출액은 올해 100억원을 넘긴다는 계획이다.

다만, 환율 변동에 민감한 점은 기회이자 우려 요인이다. 백산은 수출 비중이 90%에 육박해 원/달러 환율 올라야 이익에 긍정적이다. 지난 2분기 원/달러 환율은 1142원으로 전분기 대비 2.6% 상승했다. 지난해 말 1050원 부근까지 떨어졌던 원/달러 환율은 올해 반등에 성공해 최근 1100원 대 위에서 횡보하고 있다.