[즉시분석] SBS콘텐츠 4%↑...기관 매수 배경은?

SBS콘텐츠허브가 상승세다. 19일 오전 10시 55분 현재 SBS콘텐츠허브는 4.3%(600원) 오른 1만4400원에 거래되고 있다.

최근 기관은 SBS콘텐츠를 꾸준히 사들이고 있다. 5월까지만 하더라도 순매도 우위였던 기관은 지난 달부터 투자행보를 바꿨다. 6월부터 전일까지 기관의 누적 순매수 규모는 39만2737주로 발행주식수의 3.7%다.



기관의 순매수는 최근 큰손들의 지분확대와 무관하지 않아 보인다. 지난 9일 국민연금은 2분기 보유 중인 SBS콘텐츠허브 지분을 6.01%에서 7.07%로 확대했다고 공시했다. 이에 앞서 지난 4월 베어링자산운용도 SBS콘텐츠허브 지분을 5.12%에서 5.3%로 확대했다고 밝혔다.

기관은 단기 실적이 아닌 중장기 성장성에 주목한 것으로 보인다. SBS콘텐츠허브의 2분기 실적 전망치는 부진하다. 증권정보업체 와이즈에프앤(WiseFn)에 따르면 최근 3개월 간 증권사가 전망한 SBS콘텐츠허브의 2분기 매출액 평균치는 588억원, 영업이익은 85억원이다. 매출액은 전년 동기 대비 3%, 영업이익은 24% 줄어든 규모다. 2분기 SBS 드라마 시청률이 부진한 가운데 SBS에 지불하는 콘텐츠 수수료율이 올라 수익성이 악화된 것으로 추정된다.



그러나 중장기 영업환경은 긍정적이다. 지난 11일 SK증권은 디지털방송 전환으로 IPTV(인터넷 프로토콜 TV)와 D-CATV(디지털 케이블 TV) 가입자가 증가해 SBS콘텐츠허브의 실적 성장이 지속될 것으로 봤다. 특히 VOD 시청가능 가구수가 61%에 불과해 향후 VOD 시장확대에 따라 수혜를 입을 것이란 분석이다.

▷ SBS 프로그램 독점 유통 업체

SBS콘텐츠허브는 방송사 SBS가 만드는 프로그램 콘텐츠를 독점 유통·판매하는 업체다. 상장사였던 SBSi가 2010년 비상장사 SBS프로덕션과 합병 후 새롭게 탄생한 회사다. 최대주주인 SBS미디어홀딩스가 특수관계인을 포함해 지분 64.97%를 들고 있다. SBS콘텐츠허브는 과거 지상파에만 국한됐던 SBS 방송 콘텐츠를 다양한 매체를 통해 유통한다. 케이블 및 IPTV와 같은 뉴미디어를 비롯해 SBS홈페이지를 통한 다시 보기, P2P업체와의 수익배분 등을 통해 신규 시장을 만들어 왔다. 그룹 내에서 해당매체에 대한 독점적 유통권을 보장받고 있어 타 경쟁사의 진입이 불가능하다.

사업 부문은 크게 SBS의 콘텐츠를 유통하는 콘텐츠 부문, SBS그룹의 홈페이지를 운영하며 SBS의 방송콘텐츠를 유통하는 미디어 부문으로 나뉜다. 콘텐츠 부문은 국내 및 해외 방송사와 케이블TV사에 콘텐츠를 판매하며, 미디어 부문은 인터넷, IPTV, 모바일, D-CATV 등의 뉴미디어에 콘텐츠를 공급한다. 매출 비중은 콘텐츠 49%, 미디어 43%다.

▷ 주식MRI 분석 결과, 상장사 상위 8%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 SBS콘텐츠허브의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 17점으로 전체 상장기업 중 130위(상위 8%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

밸류에이션 점수가 낮은 것은 현재 주가수익배수(PER)가 12.3배로 5년 평균과 유사한 점이 반영됐다. 순이익은 2013년 1분기 연환산(최근 4분기 합산) 자회사의 손익을 반영한 순이익 기준이다. 현금 창출력이 낮은 것은 영업활동 현금흐름이 순이익보다 적고, 매출액 대비 잉여현금흐름이 4%로 아이투자 기준보다 낮으며, 투자활동 현금흐름이 (+)인 점 등이 반영됐다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.