[즉시분석] 아나패스 3%↑...성장성+신사업+순현금

아나패스가 상승세다. 2일 오전 10시 55분 현재 아나패스는 3.4%(500원) 오른 1만5100원에 거래되고 있다.

매수 상위 거래원인 골드막삭스증권 창구로부터 8478주의 매수 주문이 유입되고 있다. 미국계 투자회사 골드만삭스는 지난 5월 아나패스 지분을 5% 이상 취득한 후 지난달 보유 지분을 6.13%까지 늘렸다.

이 가운데 아나패스의 최근 실적은 다소 부진한 편이다. 1분기 매출액은 217억원으로 전년 동기 대비 8% 줄었다. 영업이익은 33억1000만원으로 18% 감소했다. 외환관련이익 증가로 순이익은 36억8000만원을 기록, 전년 동기 수준을 유지했다. 아나패스는 외화자산이 외화부채보다 많아 환율 상승 시 영업외수익이 발생하는 구조다. 실적 감소에도 불구, 골드만삭스가 주목하는 아나패스의 투자매력은 무엇일까.

▷ 반도체 설계업체...삼성전자 TV용 T-CON 제조

아나패스는 액정디스플레이(LCD) 패널의 핵심부품을 만드는 반도체설계(Fabless)업체다. 반도체설계회사는 설계는 자신들이 하고 제조와 조립, 테스트 등은 아웃소싱을 한다. 개발이 완료된 반도체 칩은 자신들의 이름으로 판매한다.

주력 제품은 타이밍 컨트롤러(T-CON)다. 이 제품은 LCD 구동 칩에 전송되는 데이터양을 조절해 화질을 개선하는 역할을 한다. 아나패스 매출의 97%가 T-CON에서 나온다. 상장된 경쟁사로는 실리콘웍스, 티엘아이가 있다. 두 회사는 LG디스플레이와 거래하고 있으며, 아나패스는 삼성전자에 납품한다.

▷ UHD TV + 신사업 + 순현금 多

최근 삼성전자는 1분기 컨퍼런스 콜에서 UHD TV 라인업을 강화한다고 밝혔다. 84인치 기준 4000만원에 육박하는 UHD TV의 제품 다양화를 이룰 방침이다. 가격을 낮춰 시장성을 확보한 뒤 올 3분기 쯤 보급형 제품을 출시한다는 계획이다.

UHD는 'Ultra High Definition'의 약자로 초고화질 TV라는 뜻이다. 최근 유기발광다이오드(OLED) 패널의 대면적화가 기술적인 한계에 직면하면서 UHD TV가 대안으로 자리 잡았다. 글로벌 세트 업체들이 스마트기기용 콘텐츠를 TV에서 구현하기 위해 고해상도 디스플레이 패널을 TV에 탑재하는 것도 원인이다. LCD 패널 가격이 하락하면서 시장성이 생긴 것도 시장 확대에 도움이 됐다. 디스플레이리서치에 따르면 세계 UHD TV 판매량은 올해 90만대다. 연초 50만대에서 상향 조정됐다.

UHD의 핵심은 말 그대로 초고화질이다. 기존 고화질(HD) TV보다 화소수가 4배 높다. 때문에 화질을 개선하는 부품인 타이밍 콘트롤러(T-CON)도 기존 TV보다 4배 이상 탑재된다. 이에 따라 삼성전자에 T-CON을 납품하는 아나패스가 수혜를 입을 것으로 보인다.

신사업 진출에 대한 기대감도 있다. 지난 4월 아나패스는 'GCT 세미컨덕터' 지분 37%를 인수한다고 공시했다. 인수금액은 339억원으로 지난해 말 자기자본의 38%다. 회사 측은 GCT 세미컨덕터와의 협력을 통해 스마트폰용 AP를 개발 및 상용화할 계획이라고 밝혔다. GCT 세미컨덕터는 4세대 이동통신용 반도체를 설계하는 회사다. 지난해 1120억원(2011년 대비 +44%)의 매출과 64억원(흑자전환)의 순이익을 냈다.

아나패스는 재무구조도 우량한 편이다. 올 1분기 말 유동비율은 891%로 높고, 부채비율은 11%로 낮다. 부채도 이자를 지불하지 않는 매입채무, 당기법인세부채 등이 전부다. 이에 따라 순현금자산(현금+단기금융자산-총차입금)은 750억원으로 현재 시가총액의 49%다.

현재 주가수익배수(PER)는 8.7배, 주가수익배수(PER)는 1.6배다. 자기자본이익률(ROE)은 18.9%다. PER과 ROE는 2013년 1분기 연환산(최근 4분기 합산) 자회사의 손익을 반영한 순이익 기준이다.