[미리분석] 비에이치, 한국밸류가 신규 보유...왜?

가치투자 운용사 한국투자밸류자산운용(이하 한국밸류)이 비에이치 지분을 신규 보유했다. 스마트기기 성장에 따른 수혜와 경쟁업체 대비 차별화된 점에 주목한 것으로 풀이된다.

2일 증권업계에 따르면 한국밸류는 비에이치 주식 75만4824주를 장내 매수해 보유 지분이 5.01%가 됐다고 전일 공시했다. 취득 단가는 1주당 9940원이다.

▷ 고객사 다변화 + 태블릿PC 수혜

한국밸류가 주목한 비에이치는 연성인쇄회로기판(FPCB) 제조업체다. FPCB는 '연성(Flexible)'이라는 말처럼 구부릴 수 있을 정도로 유연한 PCB다. 휴대폰에 사용되는 PCB는 크게 경성 PCB와 연성 PCB로 나뉜다. 전자를 일반적으로 HDI PCB라고 하며 휴대폰의 메인보드에 사용되고, 후자를 FPCB라고 하며 디스플레이 모듈, 카메라 모듈, 각종 액세서리 등 다양한 부분에 적용된다.

FPCB는 유연한 특징 때문에 다양한 3차원 디자인이 가능하다. 휴대폰에서 배선이 필요한 다양한 부분에 적용되는 이유다. 스마트폰이 점차 얇아지고 성능은 좋아지면서 FPCB 비중이 늘고 있다.

비에이치는 삼성전자와 LG전자에 FPCB를 고루 납품한다. 국내 대부분의 FPCB업체가 삼성전자와 LG전자 중 한 곳에 집중된 것과 대조적이다. 현대증권에 따르면 비에이치는 삼성전자 스마트폰 FPCB 물량의 35%, LG전자 물량의 40%를 담당한다. 태블릿PC 부문에서도 경쟁업체 대비 우위를 점하고 있다. 지난해 태블릿PC 약 1660만대를 팔았던 삼성전자는 올해 판매 목표를 두 배로 올려 잡았다. 증권업계에 따르면 올해 비에이치의 삼성전자 태블릿PC용 FPCB 점유율은 40%에 이를 것으로 전망된다.

주력 제품 수요가 대폭 늘어날 것으로 전망되는 가운데 비에이치는 증설을 단행했다. 지난 1월 84억원을 들여 생산능력을 늘렸다. 투자기간이 지난 3월 29일까지임을 감안하면 이미 시설투자는 마무리된 셈이다. 증권업계에 따르면 이번 증설로 생산능력이 20%가량 늘었다. 증설효과는 지난 6월부터 반영됐다.

증권정보업체 와이즈에프앤(WiseFn)에 따르면 최근 3개월 간 증권사가 추정한 비에이치의 2분기 매출액 평균치는 969억원, 영업이익은 82억원이다. 매출액은 전년 동기 대비 77%, 영업이익은 87% 늘어난다는 분석이다.



▷ 주식MRI 분석 결과, 상장사 상위 17%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 비에이치의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 15점으로 전체 상장기업 중 290위(상위 17%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 보통으로 위험은 높지 않은 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

현금 창출력이 낮은 것은 영업활동 현금흐름이 순이익보다 적고, 재무활동 현금흐름이 (+)며, 잉여현금흐름이 (-)인 점, 주가현금흐름배수(PCR)가 10배를 넘는 점 등이 반영됐다. 현금흐름은 2013년 1분기 연환산(최근 4분기 합산) 기준이다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.