[즉시분석] 조선내화, 주가 덜 빠진 이유는?

미국의 양적완화 축소 우려로 국내 증시가 부진한 가운데 조선내화 주가도 하락세다.

25일 오전 11시 5분 현재 조선내화는 2.6%(1900원) 내린 6만9500원에 거래되고 있다. 조선내화는 이달 들어 7% 하락했다. 이는 같은 기간 조선내화가 속한 코스피 지수 하락률인 10%를 밑도는 수준이다.

이는 주가 하락 시 안전판 역할을 하는 배당금 때문인 것으로 해석된다. 조선내화는 지난해 보통주 1주당 3500원의 배당금을 책정했다. 이를 현재 주가 기준 시가배당률을 산정하면 5%란 계산이 나온다.

올해 역시 배당금이 유지된다면 주가가 하락할수록 기대할 수 있는 배당수익률은 더 높아진다. 시중은행 정기예금 금리가 3% 미만일 정도로 낮은 상황에서 고배당 매력은 더 부각된다고 볼 수 있다.

조선내화는 1분기 매출액 감소에도 불구, 수익성이 개선됐다. 제품 가격 상승과 원재료 가격 하락이 맞물린 결과다. 매출액은 1168억원으로 전년 동기 대비 5% 줄었지만, 영업이익은 46억9000만원으로 2% 늘었다. 자회사의 손익을 반영한 순이익은 95억1000만원으로 10% 증가했다. 정형 내화물 평균 판매 가격은 3%, 부정형은 2% 올랐으며, 원료 매입액의 58%를 차지하는 알루미나 평균 매입 가격은 5% 하락했다.

배당의 원천은 이익이다. 이익이 전년보다 늘었거나, 큰 폭으로 감소하지 않았다면, 최소한 전년 수준의 배당금을 지급할 가능성이 높다. 특히 조선내화가 지난 2007년부터 꾸준히 배당금을 높여온 업체라는 점은 주목할 만하다.

▷ POSCO 내화물 담당

조선내화는 1947년 설립된 전남 광양의 내화물 회사다. 내화물은 1500도가 넘는 고온에도 견딜수 있는 물질로 주로 제철, 제강, 유리, 시멘트 등을 만드는 공업로에 사용된다. 공업로용 내화물은 대규모 생산설비에 소모품으로 사용돼 안정적인 생산을 위해 품질 검증을 요구하므로 신규업체가 진출하기 어렵다. 형태에 따라 정형 내화물과 분말식으로 시공하는 부정형 내화물로 나눌 수 있고, 고가의 재료가 들어가는 부정형 내화물이 더 고가 제품이다.

조선내화의 주 매출처는 POSCO다. 포스코에 납품하는 주요 내화물 회사로는 조선내화, 포스코켐텍, 경동가스의 자회사인 원진월드와이드가 있다. 현대제철에는 현대 방계 계열인 후성그룹의 한국내화가 납품하고 있다. 종합내화물 시장에서 조선내화가 국내 1위며 한국내화가 2위로 추격하고 있다. 포스코켐텍은 염기성 내화물과 2차전지 소재 쪽에 주력하고 있다.

▷ 주식MRI 분석 결과, 상장사 상위 2%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 조선내화의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 19점으로 전체 상장기업 중 42위(상위 2%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 시장평균으로 중간성장형 기업에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다.

주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.