조선내화19,220원, ▼-190원, -0.98%가 52주 최고가를 경신했다. 30일 오후 2시 44분 현재 전일보다 4% 오른 7만4400원을 기록 중이다. 종전 최고가는 전일 종가인 7만1500원이다.



조선내화는 최근 실적이 둔화된 회사다. 지난해 연간 매출액은 8356억원으로 2011년보다 8% 증가했지만 비용증가로 인해 이익은 감소했다. 영업이익은 439억원으로 4.8%, 순이익은 345억원으로 8.9% 줄었다.

실적 부진에도 불구하고 주가가 오르는데는 이 회사의 배당 매력이 부각된 것으로 풀이된다. 조선내화는 꾸준히 배당을 실시하고 있으며, 지난 2008년 이후 배당금을 매년 인상하고 있다. 지난해에는 1주당 3500원의 배당금을 지급했다. 현재 주가로 계산한 시가배당률은 4.7%에 달한다. 시중 은행 금리의 두 배 수준이다.



조선내화의 주력제품인 내화물은 1500도가 넘는 고온에도 견딜수 있는 물질로 주로 제철, 제강, 유리, 시멘트 등을 만드는 공업로에 사용된다. 공업로용 내화물은 대규모 생산설비에 소모품으로 사용돼 안정적인 생산을 위해 품질 검증을 요구하므로 신규업체가 진출하기 어렵다. 소모품으로 꾸준한 수요가 발생한다는 특징도 있다.

이 회사의 주 매출처는 POSCO다. POSCO에는 포스코켐텍과 원진월드와이드도 제품을 공급하고 있어 조선내화와 경쟁하고 있다. 또한 현대제철에는 현대 방계 계열인 후성그룹의 {한국내화}가 납품하고 있다. 종합내화물 시장에서 조선내화가 국내 1위며, 한국내화가 2위를 점유하고 있다.

지난해 실적을 반영한 주가수익배수(PER)는 8.7배, 주가순자산배수(PBR)는 0.52배다. 자기자본이익률(ROE)은 5.9%로 산정됐다.

한편, 지난 11일 아이투자는 대가의 선택 코너에서 조선내화를 소개한 바 있다. (바로가기 : [대가의 선택] 드레먼의 선택, '조선내화' )

[내화물 업체] 이슈와 수혜주

[한국투자교육연구소] 내화물이란 고온에서 용해가 안되고 고열에 견뎌내는 물질로서 1300℃ 이상의 열처리를 하는 모든 공업에 사용되는 세라믹스를 말한다.

내화물 제품을 크게 분류하면 그 형태(물리적 분류)에 의해 정형, 부정형 내화물로, 화학성분(화학적 분류)에 따라서는 산성, 중성, 염기성 내화물로 구분된다.

내화물은 수요업체인 제철,제강 업체 시멘트 업체, 유리제작사 별로 요구하는 사양이 틀리고, 내화물 자체가 소모품 성격을 가지고 있어 회사별 사양에 맞는 지속적인 제품 공급은 물론, 유지보수가 필요하기 때문에 한번 제품이 들어가면 공급자가 바뀌는 경우가 거의 없는 특징이 있다.

국내에는 포스코의 경우 포스코켐텍과 조선내화가 납품중이고, 현대제철에는 한국내화가 공급중이다. 동국제강에는 계열사인 동국알앤에스가 제공하고 있다. 철강사의 고로가 건설될 때는 정형과 부정형 내화물이, 고로가 가동되면 부정형 내화물이 주로 사용된다. 따라서 철강사가 설비투자를 늘리면 내화물을 주로 공급하는 기업의 실적도 함께 개선된다.

[공급처별 내화물 업체]
포스코: 포스코켐텍, 조선내화
현대제철: 한국내화
동국제강: 동국알앤에스

[내화물 업체] 관련종목

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
포스코켐텍	122,500원	▼2,000원 (-1.6%)	12,924	934	786	9.7	1.87	19.2%
조선내화	74,300원	▲2,800원 (3.9%)	4,985	278	273	8.7	0.52	5.9%
한국내화	3,375원	▼45원 (-1.3%)	2,523	146	108	7.2	0.84	11.7%
동국알앤에스	1,475원	▼5원 (-0.3%)	1,222	75	3	30.3	0.36	1.2%

* 매출액, 영업이익, 순이익은 2012년 1월~12월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.

[조선내화] 투자 체크 포인트

기업개요	포스코를 주 거래처로 하는 내화물 생산 전문 회사
사업환경	▷ 국내 내화물 시장은 내화물 업체와 수요처의 독점 공급관계 형성돼 신규 진입이 어려움 ▷ 현대제철은 한국내화, 동국제강은 동국알앤에스가 주로 공급 ▷ 중국발 공급 과잉과 현대제철의 고로 투자에 따른 철강산업 경쟁심화는 리스크
경기변동	▷ 경기에 따라 실적 영향을 크게 받는 산업 ▷ 포스코의 조강 생산량에 직접적 영향을 받음
주요제품	▷ 정형 내화물(38%) ▷ 부정형 내화물(40%) * 괄호 안은 매출비중
원재료	▷ 알루미나(38%) : 가격추이 (10년 913,401원 → 11년 1,042,503원 → 12년 1,028,975원) ▷ 내화벽돌(24%)
실적변수	▷ 포스코 조강 생산량 증가시 수혜
리스크	▷ 포스코에 대한 높은 매출 의존도 ▷ 경기 변동에 따른 높은 영업이익 변동성
신규사업	진행중인 신규사업 없음

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[조선내화] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2012.12월	2011.12월	2010.12월	2009.12월
매출액	4,985	4,655	4,100	3,531
영업이익(보고서)	278	307	293	182
영업이익률(%)	5.6%	6.6%	7.1%	5.2%
영업이익(K-GAAP)	278	319	293	182
영업이익률(%)	5.6%	6.9%	7.1%	5.2%
순이익(지배)	273	292	348	280
순이익률(%)	5.5%	6.3%	8.5%	7.9%

주요투자지표
이시각 PER	8.74
이시각 PBR	0.52
이시각 ROE	5.91%
5년평균 PER	11.50
5년평균 PBR	0.57
5년평균 ROE	5.72%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

[조선내화] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수(지분율)						변동 원인
			기 초		증 가	감 소	기 말
			주식수	지분율	주식수	주식수	주식수	지분율
이인옥	본인	보통주	702,549	17.56	11,526	-	714,075	17.85	장내매수
이화일	부	보통주	698,028	17.45	-	-	698,028	17.45	-
문일경	모	보통주	15,015	0.38	-	-	15,015	0.38	-
이인천	형제	보통주	45,528	1.14	-	-	45,528	1.14	-
이명륜	형제	보통주	94,390	2.36	-	-	94,390	2.36	-
이문성	자	보통주	15,341	0.38	4,659	-	20,000	0.50	장내매수
이윤우	자	보통주	7,528	0.19	2,472	-	10,000	0.25	장내매수
이서안	자	보통주	4,278	0.11	722	-	5,000	0.13	장내매수
이채윤	조카	보통주	4,277	0.11	723	-	5,000	0.13	장내매수
이서준	조카	보통주	7,520	0.19	2,480	-	10,000	0.25	장내매수
이정광	조카	보통주	7,520	0.19	2,480	-	10,000	0.25	장내매수
이나경	조카	보통주	4,276	0.11	724	-	5,000	0.13	장내매수
정영희	숙모	보통주	10,000	0.25	-	-	10,000	0.25	-
이현아	사촌	보통주	10,000	0.25	-	-	10,000	0.25	-
이재욱	사촌	보통주	10,000	0.25	-	-	10,000	0.25	-
이경일	삼촌	보통주	55,673	1.39	-	-	55,673	1.39	-
이화례	고모	보통주	26,439	0.66	-	-	26,439	0.66	-
홍정은	사촌	보통주	10,000	0.25	-	-	10,000	0.25	-
홍정연	사촌	보통주	10,000	0.25	-	-3,900	6,100	0.15	장내매도
홍현수	사촌	보통주	10,000	0.25	-	-	10,000	0.25	-
김   은	사촌	보통주	16,300	0.41	-	-16,300	0	0	장내매도
이경숙	고모	보통주	33,863	0.85	-	-	33,863	0.85	-
김현수	사촌	보통주	15,500	0.39	-	-1,336	14,164	0.35	장내매도
김은주	사촌	보통주	15,000	0.38	-	-	15,000	0.38	-
이경희	고모	보통주	33,863	0.85	-	-	33,863	0.85	-
RHEE,IRIS-ANITA	사촌	보통주	10,000	0.25	-	-	10,000	0.25	-
RHEE,BRYAN-KANG	사촌	보통주	20,000	0.50	-	-	20,000	0.50	-
이흥일	삼촌	보통주	9,000	0.23	-	-	9,000	0.23	-
이한웅	사촌	보통주	7,000	0.18	-	-	7,000	0.18	-
이한민	사촌	보통주	7,000	0.18	-	-	7,000	0.18	-
대한세라믹스	관계사	보통주	352,455	8.81	6,257	-7,000	351,712	8.79	장내매수 시간외매매
한국분체	관계사	보통주	35,000	0.88	7,000	-	42,000	1.05	시간외매매
성옥문화재단	재단	보통주	95,205	2.38	-	-	95,205	2.38	-
계		보통주	2,398,548	59.96	39,043	-28,536	2,409,055	60.23	-
		우선주	-	-	-	-	-	-
		합 계	2,398,548	59.96	39,043	-28,536	2,409,055	60.23

[2012년 12월 31일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

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