[미리분석] 휴켐스, 52주 신저가...투자 매력은?

미국의 양적완화 축소 우려 여파로 국내 증시가 큰 폭으로 조정 받는 가운데 52주 신저가 종목이 속출하고 있다. 코스피 지수에 편입된 휴켐스도 이중 하나다.

24일 증권업계에 따르면 휴켐스는 전일(거래일 기준) 5.9%(1200원) 내린 1만8850원으로 마감, 52주 신저가를 경신했다. 휴켐스 주가가 1만8000원 대로 내려온 것은 지난 2011년 12월 이후 처음이다.



휴켐스는 아이투자가 투자매력도를 평가할 목적으로 개발한 주식MRI 분석 결과에서 상위에 오른 종목이다. 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 15점으로 전체 상장기업 중 268위(상위 16%)다. 투자매력이 높은 종목이 단순히 시장상황에 연동돼 가치에 비해 할인되고 있다면 관심을 가져볼 만하다.

중장기적으로 이익 성장률이 시장평균으로 중간성장형 기업에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다.

주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.

▷ 폴리우레탄 원료 독점 업체

휴켐스는 기초 화학소재 업체로 DNT, MNB, 초안 국내 시장을 독점하고 있다. DNT는 KPX화인케미칼과 OCI에, MNB는 금호미쓰이화학에 장기공급계약을 통해 수요량 전량을 공급한다. 질산도 생산하는데, 한국바스프, 로디아폴라아마이드와 장기공급계약을 통해 제품을 공급한다. 올 1분기 매출 비중은 DNT 23%, MNB 45%, 질산 20%로 구성됐다.

DNT는 연질 폴리우레탄 제조에 사용하는 TDI의 원료로, MNB는 경질우레탄폼의 제조에 사용하는 MDI의 원료로 사용된다. 폴리우레탄은 딱딱한 재질의 '경질', 유연한 재질의 '연질', 중간 재질의 '반경질' 제품으로 나뉘는데, 플라스틱과 고무 대체품으로 다양한 분야에 사용된다. 자동차 내장재, 침대매트리스, 냉장고·건축용 단열재, LNG선 보냉재, 도료, 코팅제, 접착제, 방수재 등이 대표적인 예다. 질산은 안료와 화약의 원료로 사용한다.

지난해 9월 휴켐스는 시설투자를 완료해 MNB 생산능력을 종전 16만4000톤에서 31만4000톤으로 15만톤 늘리고, 질산 생산능력을 종전 64만톤에서 104만톤으로 40만톤 늘렸다. 다만 최근 글로벌 공급과잉 및 수요부진에 따른 석유화학 업황 침체로 증설 설비를 제대로 가동하지 못하고 있다. 올 1분기 DNT의 가동률은 57%로 작년보다 10%P 하락했다. MNB는 94%로 2%P 내렸다. 최근 매출액 증가에도 불구, 영업이익이 하락한 이유로 해석된다. 휴켐스처럼 설비자산이 많은 업체는 고정비 비중이 높아 가동률에 따라 이익률이 크게 달라진다.

증권가는 휴켐스의 수익성 회복에 다소 시간이 걸릴 것으로 보고 있다. TDI 공급 과잉이 지속돼 2분기 DNT 가동률 역시 60%를 넘지 못할 것으로 예상되기 때문이다. 다만 업황이 회복돼 DNT 가동률이 100%에 도달할 경우 영업이익이 2배가량 늘어날 것으로 분석된다. 가장 최근 보고서를 제출한 대우증권에 따르면 DNT 회복 시점은 2013년 말부터 2014년 초가 될 것으로 관측된다.