[미리분석] CJ씨푸드, 실적↑·주가↓

최근 실적 개선에도 주가가 꾸준히 하락한 CJ씨푸드가 반등할 수 있을지 관심을 끈다. 21일 증권업계에 따르면 CJ씨푸드는 전일 2%(55원) 내린 2650원에 거래를 마쳤다.

CJ씨푸드는 지난 4월 15일 1분기 잠정 실적을 발표했다. 영업이익이 전년 동기 대비 133% 증가했다는 소식에 주가는 꾸준히 올랐다. 지난달 14일 3380원까지 상승했지만, 이후 하락세를 지속했다. CJ씨푸드의 개장 전 주가는 잠정 실적 발표일 종가인 2900원보다도 낮다.



이 회사의 1분기 매출액은 429억원으로 전년 동기 대비 6% 증가했다. 영업이익은 23억2000만원으로 133% 늘었으며, 순이익은 17억4000만원으로 97% 증가했다. 주요 원재료인 연육 단가 하락과 어묵 판매가격 상승이 수익성 개선을 이끌었다. 분기보고서에 따르면 올 1분기 어묵 평균 판매 가격은 kg 당 3226원으로 전년 동기 대비 6% 올랐다. 반면 연육 매입 단가는 킬로그램당 2140원으로, 2012년 같은 기간보다 9% 하락했다. 이에 따라 매출원가율은 지난해 1분기 84%에서 올 1분기 79%로 내렸다.

▷ 수산물 식품 제조업체...어묵 시장 1위

CJ씨푸드는 CJ그룹의 수산물 식품 제조업체다. 주력 제품은 어묵(매출 비중 50%), 맛살(9%), 김(13%)가 대표적이다. 경쟁사로는 사조대림, 동원F&B, 한성기업 등이 있다.

CJ씨푸드는 주로 내수 위주의 영업을 하고 있다. CJ제일제당의 광범위한 판매 네트워크를 활용해 전국 각지에 있는 소형점포, 할인점, 백화점에 제품을 공급하고 있다. 또한 단체급식, 특판점 등의 경로도 활용한다. 판매 채널 별 매출 비중은 CJ제일제당을 통한 B2C(기업과 소비자 간의 거래)가 67%, 단체급식을 통한 B2B(기업과 기업 간의 거래)가 23%다.

CJ씨푸드는 주력 제품인 어묵 시장에서 점유율 1위를 달리고 있다. 2010년부터 꾸준히 점유율을 높여 온 결과다. 닐슨 SS데이터에 따르면 CJ씨푸드의 국내 어묵 시장 점유율은 39%로 2010년보다 6%P 상승했다. 같은 기간 경쟁사들은 소폭 오르거나 하락했을 뿐이다. 분기보고서에 따르면 1분기 CJ씨푸드의 어묵 라인 가동률은 157%다. 연간 작업일수 311일에 하루 9시간 기준으로 산출한 값이다.

▷ 피오트로스키 점수 9점 만점

아이투자에서 개발한 피오트로스키 점수판에 따르면 1분기 CJ씨푸드의 피오트로스키 점수는 9점 만점을 기록했다. 이는 전년 동기 대비 5점 오른 수치다. 항목별로는 수익성 부문에서 1점, 안전성·효율성 부문에서 각각 2점을 추가 취득했다.



피오트로스키 점수는 미국 스탠포드 대학교 경제학과의 조셉 피오트로스키 교수가 개발한 종목 평가 방법이다. 기업의 수익성, 안전성, 효율성을 9가지 항목으로 나눠 각각 1점씩 9점 만점으로 평가한다. 재무적으로 허약한 기업을 골라내는 데 효과적이며, 실적 개선 및 턴어라운드 기업을 찾는 데 유용하다. 일반적으로 8~9점을 받으면 우량한 기업으로 본다.