[즉시분석] 대양제지, 14년래 최고가...코스닥 저PER '2위'

코스닥 상장사 중 주가수익배수(PER)이 가장 낮은 수준에서 거래 중인 대양제지가 14년래 최고가를 기록했다. 24일 장중 1만6450원으로 3일째 최고가를 경신했다. 오전 11시 47분 현재 주가는 장중 고가 대비 2.7% 내린 1만6000원에 거래 중이다. 이는 전일 대비 0.9% 오른 것이다.

이날 개장전 아이투자가 코스닥 상장사의 PER을 집계한 결과, 대양제지는 3.55배로 저PER 상위 2위를 차지했다. 이는 전체 대상 기업 999개 중에 상위 0.2%에 해당하는 것이다. 집계 이후 개장 후 주가 상승으로 현재 PER은 3.58배 소폭 높아졌다. 지난 5년간 평균 PER은 4.15배다.

[표]개장전 저 PER 순위(코스닥)

순위	종목명	현재주가	PER
1	대림제지	4,835	3.45
2	대양제지	15,850	3.55
3	서산	74,200	3.96
4	동원개발	15,750	4.15
5	KNN	8,300	4.21
6	대원산업	6,380	4.24
7	웰크론강원	3,630	4.28
8	이테크건설	33,700	4.54
9	에프알텍	7,390	4.63
10	나이스정보통신	5,000	4.76
11	풍강	2,800	4.91
12	원일특강	7,250	4.98
13	삼보판지	50,200	4.98
14	코메론	4,010	5.11
15	경남스틸	6,570	5.21
16	울트라건설	3,215	5.24
17	우리넷	3,900	5.24
18	인포뱅크	9,840	5.25
19	인지디스플레	2,720	5.32
20	고려반도체	4,185	5.35

(자료 : 아이투자)
* 최근 4개 분기 중 분기 영업적자(GAAP 기준)가 2회 이상 있었던 기업 제외

대양제지는 대양그룹 계열의 골판지용 원지 제조사다. 골판지 원지는 골을 만들어 완충 역할을 하는 골심지와 골심지의 표면에 접합하여 인쇄를 하는 표면지, 골판지 안쪽 면에 붙이는 이면지로 나뉜다. 이 가운데 대양제지는 골심지, 이면지를 주력으로 한다.

대양그룹은 골판지 원지 제조사인 신대양제지와 대양제지, 골판지 원단·상자 제조사인 대영포장, 광신판지, 신대한판지, 대양판지를 계열사로 보유해 '원지에서 상자에 이르는 수직계열화 구조'를 갖추고 있다.

사업보고서에 따르면 지난해 '골판지 원지 생산 실적 기준'으로 대양제지는 관계사인 신대양제지와 함께 국내 시장의 21%를 차지해 점유율 1위를 기록했다. 관련 업계에 따르면 국내 골판지원지 시장은 아세아제지 계열(아세아제지, 경산제지)를 포함해 신대양제지 계열(신대양제지, 대양제지), 태림포장 계열(동일제지, 월산, 동원제지), 삼보판지 계열(대림제지, 고려제지) 수출포장 등 상위 5대 업체가 시장의 60% 이상을 점유하고 있다. 상위 5대 업체 모두 골판지 원지에서 골판지 원단과 골판지 상자에 이르는 수직계열화를 이뤘다.

골판지는 부피에 비해 부가가치가 낮아 수출 또는 수입을 통해 이득을 보기 어렸다. 전형적인 내수 산업으로 경제 성장이 성숙기에 접어든 국내서 단기간에 수요가 큰 폭으로 늘기 어렵다. 반면, 국내 골판지 원지 업체들은 원재료인 고지(폐지)를 대부분 국내서 조달해 제품을 만들고 있다. 따라서 가격 스프레드(제품 판매단가 - 원재료 구입단가)에 따라 이익 규모가 결정되는 특징을 보인다. 

지난해 대양제지는 매출액 감소에도 큰 폭의 이익 증가를 기록했다. 매출액은 1219억원으로 전년보다 15% 줄었지만, 영업이익은 112% 급증한 144억원을, 순이익은 187% 급증한 119억원을 각각 기록했다. 이는 가격 스프레드 개선에 따른 수익성 개선의 결과다. 지난해 주요 원재료인 국내 고지 매입단가는 톤당 18만6474원으로 전년보다 22% 하락했지만, 골판지용 원지 판매단가는 톤당 41만5422원으로 13% 하락하는 데 그쳤다. 이에 힘입어 영업이익률은 11.8%로 전년도 4.7%보다 7.1%포인트 상승했다.

▷ 주식MRI 분석 결과, 상장사 상위 '2%'

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 대양제지의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 20점으로 전체 상장기업 중 26위(상위 2%)를 차지했다.
 

중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.