[즉시분석] 수출포장, 최고가...코스피 저PER '상위권'

주식시장이 약세인 가운데 수출포장이 10년래 최고가를 기록했다. 18일 장중 2만5800원으로 4일째 최고가 경신 행진을 지속했다. 오전 10시 42분 현재 주가는 장중 고가 대비 1.1% 내린 2만5500원에 거래 중이다. 

이 회사 주가는 지난해 하반기부터 상승세를 지속해 지난 10개월간 100% 상승했다. 이는 같은 기간 4% 오른 코스피 지수를 큰 폭으로 웃돈 것이다. 
 
이같은 양호한 주가 흐름은 국내외 경기 부진으로 증시에 대한 우려감이 큰 가운데 수출포장의 가파른 이익 성장이 주목받은 결과로 풀이된다.

지난해 수출포장의 매출액은 2584억원으로 전년보다 5% 늘어나는데 그쳤다. 하지만 영업이익은 367억원으로 205%, 순이익은 259억원으로 203% 급증했다.

이는 가격 스프레드(제품 판매단가 - 원재료 매입단가) 개선으로 수익성이 높아진 결과로 풀이된다. 지난해 주 원재료인 국내 고지의 매입단가는 톤당 18만2000원으로 전년보다 24% 낮아졌다. 반면, 주력 제품인 골판지상자의 판매단가는 KG당 563원으로 전년보다 3% 올랐다. 이에 힘입어 지난해 영업이익률은 14.2%로 전년도 4.9%보다 약 10%포인트 높아졌다.

관련 업계에 따르면 2006년 이후 국내 골판지 업계는 구조조정이 진행돼, 수출포장 삼보판지(대림제지) 계열, 아세아제지 계열(아세아제지, 경산제지), 신대양제지 계열(대양제지), 태림포장 계열(동일제지, 월산, 동원제지) 등 상위 업체들이 시장의 60% 이상을 점유하게 됐다. 이에 따라 과당 경쟁이 완화되고, 고지 가격 변동분을 판매가 반영이 종던 대비 수월해져 수익성이 높아졌다.  

수출포장은 골판지 원지부터 상자까지 일괄생산하는 회사다. 오산공장에서 골판지 원지를 생산해 안성, 양산, 대전 공장에서 골판지 상자를 제조한다. 골판지 원지 재고 관리가 쉬워 경쟁 업체 대비 납기에서 유리한 장점이 있다

골판지는 부피에 비해 부가가치가 낮아 수출 또는 수입을 통해 이득을 보기 어렸다. 전형적인 내수 산업으로 경제 성장이 성숙기에 접어든 국내서 단기간에 수요가 큰 폭으로 늘기 어렵다. 반면, 국내 골판지 원지 업체들은 원재료인 고지(폐지)를 대부분 국내서 조달해 제품을 만들고 있다. 따라서 가격 스프레드(제품 판매단가 - 원재료 구입단가)에 따라 이익 규모가 결정되는 특징을 보인다.  

한편, 지난 10개월간의 주가 급등에도 수출포장의 주가수익배수(PER)는 코스피 상장사 중 낮은 수준에 거래되고 있다. 

이날 개장 전 아이투자가 코스피 상장사의 PER을 집계한 결과, 수출포장은 3.78배로 저PER 상위 6위를 차지했다. 개장 후 주가 상승으로 현재 PER은 4배로 높아졌다. 지난 5년간 수출포장의 PER은 평균 6.5배에 거래됐다.

[표] 개장전 저PER 순위(코스피)

순위	종목명	현재주가	PER
1	두산엔진	7,520	2.74
2	사조산업	42,600	2.97
3	세원정공	22,000	3.02
4	동국실업	3,805	3.44
5	신대양제지	27,450	3.68
6	수출포장	24,600	3.78
7	대창단조	46,000	3.91
8	삼성SDI	126,500	3.92
9	고려산업	6,210	3.97
10	한익스프레스	18,000	4.08
11	신영증권	33,550	4.33
12	제주은행	5,360	4.34
13	동일산업	54,500	4.57
14	동원금속	1,555	4.63
15	흥국화재	4,640	4.64
16	화성산업	4,805	4.71
17	선진	17,750	4.78
18	인팩	4,330	4.81
19	풍산홀딩스	23,200	4.86
20	한화타임월드	31,350	4.87

(자료 : 아이투자)
* 최근 4개 분기 중 분기 영업적자(GAAP 기준)가 2회 이상 있었던 기업 제외