[대가의 선택] 브라운의 선택 'LIG손해보험'

크리스토퍼 브라운 <7>LIG손해보험

2012년 결산 실적을 반영한 '크리스토퍼 브라운'의 종목으로 국내 4대 손해보험사 중 하나인 LIG손해보험이 선정됐다.

브라운 "할인된 기업을 장기 보유하라"

트위디 브라운은 역사 깊은 증권회사다. 벤자민 그레이엄과 워렌 버핏, 두 명의 투자 거장이 주식 거래를 위해 트위디 브라운을 이용했다. 주식 중개업에서 시작한 트위디 브라운은 현재 세계에서 손 꼽히는 가치투자 운용사다. 트위디 브라운을 이끌었던 투자 대가가 바로 크리스토퍼 브라운이다. 크리스토퍼 브라운은 그레이엄의 투자 철학을 따른 아메리칸 밸류 펀드를 성공적으로 운용했다.


브라운은 인기가 없어진 회사와 업종에 관심을 가진다. 그는 PER과 PBR이 전체 주식 평균보다 10~20% 할인된 기업을 원한다. 운용 회전율을 낮춰 거래 수수료를 최대한 줄이고 기업의 크기와 관계 없이 저렴한 기업을 매입한다. 기업의 내재가치에 90%까지 근접하면 주식을 매도한다.

크리스토퍼 브라운의 종목 기준은 시장 대비 PER과 PBR이 낮은 기업이다. 또한 주당순이익이 소폭이나마 성장하는 기업이어야 한다. 브라운의 기준에 따라 고른 기업 중 오늘 소개할 종목은 LIG손해보험이다.

크리스토퍼 브라운의 선택 'LIG손해보험'

LIG손해보험은 LG화재가 2006년 사명을 변경한 LIG그룹의 손해보험회사다. 손해보험업계는 1위 삼성화재를 LIG손보, 현대해상, 동부화재가 뒤를 따라 2위를 다투며 경쟁하고 있는 체제다. 수입보험료 비율은 장기보험계약이 65%, 자동차보험계약이 18%를 차지하고 있다.

손보업계의 히트상품인 의료실손보장보험이 2013년 1월부터 보험료 변경주기가 3년에서 1년으로 단축됐다. 또한 자기부담금도 10%에서 20%로 상승할 수 있어 절판 마케팅으로 연말 보험 판매가 성황을 이뤘다. 그러나 자동차보험의 손해율이 12월 100%에 육박할 정도로 상승해 비용 부담이 높아졌다. 또한 12월 금리 상승으로 보유채권의 자산평가 손실이 발생했다.

LIG손해보험은 3월 결산법인으로 10월~12월이 3분기다. LIG손해보험의 지난해 3분기 매출액(영업수익)은 2조6087억원으로 전년 동기 대비 8% 성장했다. 다만 금리 상승으로 인해 보유 채권가치 하락 손실이 반영돼 3분기 영업이익은 전년 동기 753억원 대비 24% 하락한 569억원에 그쳤다.

또한, LIG손해보험은 지난 3월 29일 2013년 2월 실적을 발표했다. 2월 매출액은 전년 동기 대비 2% 성장한 7277억원을 기록했다. 다만 비용 증가로 2월 영업이익은 전년 동기 288억원 대비 9.7% 하락한 260억원에 그쳤다.

▷ 국민연금공단 및 대형 기관투자자 보유

국민연금공단은 LIG손해보험의 지분 10.9%를 보유한 주요주주다. 대형 기관투자자인 트러스톤자산운용과 신한BNP파리바자산운용도 각각 LIG손해보험의 지분 9%, 7.6%를 보유하고 있다. 우리사주조합은 2.1%를 보유하고 있다.

LIG손해보험의 대주주는 7.1%를 보유한 구본상 LIG넥스원 부회장이다. 구 부회장은 친인척 등 특수관계인 지분을 합쳐 LIG손해보험의 지분 23.1%를 확보하고 있다. 구 부회장은 LIG건설이 채무를 갚을 능력이 없음에도 2010년 경영권 유지를 위해 기업어음을 발행한 혐의로 형사재판 중이다. 현재 특수관계인을 포함한 지분 23%가 LIG건설 대주단인 하나은행 등 7개사에 주식 담보로 제공돼 있다.

주식MRI 분석 결과, 상위 2%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 LIG손해보험의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 20점으로 전체 상장기업 중 26위(상위 2%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 보통으로 산업내 경쟁이 심화되면 수익성이 하락할 가능성이 있다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.