주식투자자의 영원한 숙제랄 수 있는 가치평가에 관한 세계 최고 권위자의 정갈한 견해를 담은 책이 국내에서 첫 출간됐다.

 화제의 신간은 에스워드 다모다란 교수의 신간<주식 가치평가를 위한 작은 책>(부크온 펴냄)이다. 뉴욕대학교 경영대학원 교수이자 가치평가 분야의 세계적인 권위자로 잘 알려진 저자는 이 책에서 자신의 폭넓은 식견을 대폭 응축,  핵심만을 소개하는 미덕을 보이고 있다.

저자는 가치평가법을 초보 투자자도 이해할 수 있을 정도의 일상적인 용어로 풀어서 설명하고 있다. 이를 통해 전문적인 투자자가 아니라도 기업 분석 보고서를 더 넓고 깊이 볼 수 있을 뿐만 아니라, 스스로 주식의 가치를 평가하고 이를 바탕으로 포트폴리오도 구성할 수 있을 것이다.

세계적인 권위자답게 저자는 핵심적인 개념을 얼버무리거나 소홀히 않고, 각 페이지마다 가치평가의 기초를 끄집어낸다. 이를 바탕으로 우리가 쉽게 이해하고 시도해 볼 수 있는 가치평가모형으로 발전시킨다. 또한 그는 잘 알려진 사례를 통해 상대가치평가와 내재가치평가에 동시에 접근한다. 이러한 접근법들을 통해 저평가된 주식을 선택한다면 투자의 승률을 높일 수 있을 것이라 강조한다.

이 책에 소개된 방법에 익숙해진다면 투자자 스스로 확신을 가지고 기업의 가치를 평가할 수 있을 것이다. 게다가 이 책에서 제공되는 다양한 사례는 당신의 가치평가 능력을 키우는 데 도움을 줄 것이다.

특히 이 책은 개인 투자자의 관점에서 쓰였기 때문에 기업의 가치를 빠르게 평가할 수 있도록 도와줄 뿐만 아니라, 증권사 리서치 센터의 애널리스트가 작성한 보고서의 가치평가도 쉽게 이해할 수 있도록 도와준다.

제1부는 ‘가치평가는 어떻게 하는가’에 대해 다루고 있다. 가치평가의 중요성에서 시작해 가치평가를 할 때 주의해야 할 점뿐만 아니라 가치평가의 도구라 할 수 있는 시간가치와 투자 위험, 통계를 어떻게 활용하는지 등의 내용을 담고 있다. 가치평가는 궁극적으로 내재가치평가와 상대가치평가라는 2가지 접근법으로 요약된다. 내재가치평가는 우리가 기대하는 자산으로부터 발생할 미래의 현금흐름과 그 현금흐름에 대해 우리가 얼마나 확신을 가지는지에 따라 가치가 결정되며, 상대가치평가에서는 한 자산이 그 자산과 비슷한 다른 자산들의 가격이 얼마인지에 따라 가치가 결정된다. 원리적으로는 내재가치평가에 초점이 맞추어져 있지만, 대부분의 자산은 상대적인 접근을 통해 평가받게 된다. 이 책에서는 두 가지 접근법을 모두 사용할 것을 권하고 있다.

제2부 ‘기업의 사이클에 따른 가치평가’에서는 기업의 수명 주기에 따라 가치평가 방법도 달라져야 한다고 말한다. 기업의 사이클을 신생기업·성장기업·성숙기업·쇠퇴기업으로 나누고, 각 사이클에 따라 가치평가 방법이 어떻게 달라지는지를 대표 기업의 가치평가를 통해 구체적으로 보여준다.

제3부 ‘특별한 업종의 가치평가’는 일반 제조업 이외의 업종에서는 어떤 기준으로 가치평가를 해야 하는지 알려준다. 자산이 주로 채권이나 담보화 자산과 같은 금융자산으로 이루어진 금융 서비스 기업, 외부적인 요인에 의한 변동성이 큰 경기 순환 기업과 원자재 관련 기업, 브랜드·기술력·인적 자원과 같은 무형자산으로 이루어진 기업의 가치평가는 어떻게 해야 하는지 각각의 구체적인 예를 볼 수 있다.

저자는 주식 가치평가 분야의 세계적 권위자이자 학생들에게 높은 인기를 얻는 미국 경영대학원 최우수 교수답게 쉬우면서도 핵심을 파고드는 설명으로 가치평가 방법을 알려준다. 복잡한 가치평가 모델에 질렸거나, 가치평가에 어떤 정보를 어떻게 활용해야 할지 몰라 시도할 엄두를 못 내던 투자자, 좀 더 정확하고 쉬운 가치평가 방법을 찾던 투자자들에게 이 책은 좋은 길잡이가 되어줄 것이다.

한편 이 책의 저자인 애스워드 다모다란 교수는 자타가 공인하는 주식 가치평가 분야의 세계적 권위자로 꼽힌다. 미국의 명문 UCLA의 경영학 박사 출신으로 현재 뉴욕대학교 스턴 경영대학원 재무학 담당 교수이다. 가치평가의 표준 교과서로 평가받는『Damodaran on valuation』을 비롯,『The dark side of valuation』,『Investment valuation』,『Investment philosophies』등 주식과 가치평가 분야에서 괄목할 만한 저서들을 펴냈다. 주 연구 분야는 기업재무 및 기업 가치평가로 유수의 저널에 다수의 논문을 발표했다.

1994년에는 미국의 유력 경제지 <비즈니스 위크>에서 선정한 미국 경영대학원 최우수 교수 12인 중 한 명으로 선정되기도 했다. 세계적인 석학 대우를 받으며 전 세계 국가를 돌아다니며 특강과 세미나에 참여하는 등 활발한 활동을 하고 있는데 지난 2008년 7월 한국을 직접 방문해 프로 투자자와 전문가, 업계 실무자 등을 대상으로 특강을 한 바 있다.

그러나 이런 명성과 활동에 비해 국내에 소개된 그의 저서는 단 한 권도 없었는데 이는 그의 저서들이 방대한 분량과 전문적인 내용으로 일반 투자자에게 다소 어렵게 느껴지는데다, 번역물 출간에 엄두가 나지 않았던 탓이다.

그런데 이번에 비로소 이 책을 통해 한국 독자들과도 만나게 됐다. 이 책이 초보자도 쉽게 접할 수 있도록 내용을 쉽고 간결하게 압축한데다, 잘 알려진 사례들을 통해 생생한 주식 가치평가를 익힐 수 있도록 구성된 덕분이다. 이는 그가 탁월한 연구자이기도 하지만, 어려운 내용을 쉽게 가르치는 데 재주가 있기 때문이다. 실제로 그는 대학에서 거의 매해 학생들에게 가장 좋은 교수 평가를 받고 있다.

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