[미리분석] 동국제약, '쌍끌이' 매수..."이유 있다"

14일 증시 개장을 앞둔 가운데 기관과 외국인 투자자가 꾸준히 순매수 중인 동국제약이 주목된다.

금융정보 제공업체인 와이즈에프엔에 따르면 최근 한 달간 기관은 동국제약 주식 7만5000주(현재 총 발행주식의 0.8%)를, 외인은 약 11만3000주(1.3%)를 각각 순매수했다. 지난 6개월간 누적 순매수량은 기관이 약 63만2000주(7.1%), 외인이 약 37만2000주(4.2%)에 이른다.
 
기관과 외인의 든든한 지원에 주가도 양호한 흐름을 나타내고 있다. 전일 장중 동국제약 주가는 2만9500원까지 올라 8일 만에 52주 최고가를 경신했다. 종가는 장중 고가 대비 0.1% 내린 2만9450원에 거래를 마쳤는데, 이는 1년 전에 비해 70% 상승한 것이다. 같은 기간 코스닥은 2.5% 오르는 데 그쳤다.



이같은 기관과 외인의 '쌍끌이'는 동국제약의 꾸준한 실적 성장에 주목한 행보로 풀이된다.

동국제약은 2007년부터 2011년까지 12%~15%의 자기자본이익률(ROE)를 꾸준히 기록했다. 이는 동국제약이 5년간 기복없이 이익을 늘려왔다는 의미다. ROE가 유지되기 위해서는 자본이 늘어난 만큼 이익이 늘어야 하기 때문이다. 투자의 거장 워렌 버핏은 매년 15% 이상의 ROE를 유지하는 기업을 투자 대상으로 고려해야 한다고 조언한 바 있다. 

2007년 923억원이던 동국제약의 매출액은 연평균 약 15% 늘어 지난 2011년 1603억원을 기록했다. 이같은 외형 성장에 힘입어 2007년 238억원이던 영업이익은 연평균 약 14% 늘어 2011년 238억원을, 103억원이던 순이익은 연평균 18% 늘어 2011년 202억원을 각각 기록했다.  
 
지난해 상반기엔 '약가 일괄인하' 영향으로 이익 증가세가 주춤했지만, 3분기 들어 다시 이익 성장세를 재개해 다른 제약사 대비 빠른 회복세를 보였다. 그 결과 지난해 연간 매출액은 1802억원으로 전년보다 2% 늘었고, 영업이익은 14% 늘어난 270억원을, 순이익은 10% 늘어난 223억원을 각각 기록했다.

동국제약은 1968년 설립된 염증 치료제 및 의료촬영용 조영제를 만드는 제약회사다. '인사돌', '오라메디', '마데카솔' 등의 제품으로 친숙하다. 잇몸질환 치료제 인사돌이 매출의 38%를 차지해 가장 비중이 크고 염증 치료제인 오라메디(입 안)와 마데카솔(피부) 연고는 8%를 차지한다. 이 밖에 조영제, 항암제 등 전문의약품 매출 비중은 30%다.

의사의 처방 없이 살 수 있는 일반의약품의 매출 비중이 크지만, 동국제약은 연구개발비용도 매년 늘리고 있다. 지난해 3분기까지 62억원, 매출의 4.7%를 투자해 지난해 연간 투자비용과 맞먹었다. 지난해 연간 총 연구개발비는 전년보다 38% 늘어난  86억5500만원이다.



한편, 지난해 연간 실적 기준 (최근 4개 분기 실적 합산) 동국제약의 현재 주가수익배수(PER)는 12배로 5년 평균 9배보다 높게 거래되고 있다.