[대가의 선택] 리처드 와이스 '대주전자재료'

리처드 와이스 <3>대주전자재료

스트롱 코먼 스탁 펀드의 매니저 리처드 와이스는 가치투자자면서도 성장주를 선호하는 투자 대가다. 그는 성장주를 주로 매입하지만 내재가치보다 할인된 가격에 거래되고 있는 주식에만 관심을 가진다. 와이스는 주식을 매입할 때는 가격에 민감하다. 그러나 매도할 때는 상당히 유연하다. 그는 다른 투자 대가들과 달리 보유주식들이 예상했던 목표가보다 높아져도 계속해서 보유한다. 와이스는 보유 기업이 기대를 충족하고 있다면 스스로의 예상가격보다 더 길게 보유하는게 좋다고 생각한다.

와이스 "인수 가치가 뛰어난 회사를 사라"

리처드 와이스는 모든 회사에 사적인 가치(private value)를 매긴다. 사적인 가치란 그 기업의 인수가치로, 인수자가 회사를 보유해 현금수입을 얻기 위해 그 회사에 지불할 만한 금액이다. 와이스는 과거보다 현재와 미래를 보려한다. 그는 기업가치결정은 예술과 같다고 말한다.

와이스는 가치가 성장주에 있으면 성장주에 투자하고, 가치주에 있으면 가치주에 투자하려 한다. 그는 유연한 접근법 때문에 가끔 주식에 대해 비싼 가격을 지불할 때도 있지만 전체 수익률에서는 성공을 거둬왔다. 와이스가 선호하는 종목은 이익성장률과 자기자본수익률(ROE)이 높은 성장주여야 한다. 또한 영업이익률이 평균보다 높아야 한다.

리처드 와이스의 선택 '대주전자재료'

대주전자재료는 전자제품 생산용 소재를 공급하는 회사다. 디스플레이용 형광체가 매출의 31%, IT 전자칩에 사용되는 전도성 페이스트가 매출의 26%를 차지하는 주력사업이다. 신규사업으로 OLED 재료 및 태양전지 전극재료에 투자하고 있다.



대주전자재료의 디스플레이용 형광체는 LG화학의 형광체 사업부 인수로 세계 2위 생산능력을 갖추고 있다. 전도성 금속 페이스트는 칩 부품, 전자파 차폐, 태양 전지 등 다용도로 사용된다. 중국 상해, 청도, 동관에 자회사를 두어 태양전지 생산 1위국인 중국 시장에 집중하고 있다.

선진국 경기침체로 디스플레이 등  IT제품 판매가 부진해 대주전자재료의 4분기 매출액은 168억원으로 전년 동기 대비 35% 감소했다. 매출감소로 4분기 영업이익도 전년 동기 36억원 대비 86% 감소한 5억원에 그쳤다. 대주전자재료는 성장을 위해 신규 소재로 AMOLED 발광소재 및 LED 실리콘 봉지재 사업을 추진하고 있다. LED 봉지재는 2013년 하반가 부터 신규 매출이 시작될 예정이다.

주식 MRI 분석 결과, 상위 19%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 대주전자재료의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 15점으로 전체 상장기업 중 328위(상위 19%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 보통으로 위험은 높지 않은 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

현금 창출력과 재무 안전성에서는 낮은 점수를 받았다. 최근 4분기 동안 영업활동 현금흐름에서 (-)를 기록한 분기가 있었고 부채비율이 173%로 높은 점 등이 반영됐다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.