[미리분석] 한성기업, 소외된 참치株...기회될까?

국내 대표 참치 원양어업 업체들이 강세를 보인 가운데, 한성기업은 약세를 지속해 그 배경에 관심이 쏠린다.

28일 증권업계에 따르면 한성기업은 최근 1년간 주가가 하락하는 모습을 보였다. 지난해 1월 25일 1만750원이었던 주가는 현재 8000원대를 횡보하고 있다. 반면 국내 대표 원양어업 업체인 동원산업과 신라교역은 주가가 2배 가까이 급등했다.

한성기업이 주목받지 못한 것은 크게 두 가지 이유 때문인 것으로 분석된다. 첫째는 주력 어종이 횟감용 참치라는 점, 둘째는 시가총액이 500억원 미만에 머물러 기관 등 이른바 '큰손' 투자자들에게 이목을 끌지 못하는 점이다.

지난해 대부분의 참치 원양어업 업체들은 2011년 대비 양호한 실적을 내놨다. 이는 2011년에 발생했던 라니냐 현상과 조업 규제가 해소되면서 어획량이 급증했기 때문이다. 특히 통조림용 참치를 전문으로 잡는 회사들은 어가까지 강세를 보이자 주가가 고공행진을 하기 시작했다. 국제 참치정보 제공 사이트인 에이튜나닷컴(atuna.com)에 따르면 통조림용 참치 가격은 지난해 2000달러를 넘어서며 역대 최고 수준을 달성했다.

그러나 횟감용 참치를 어획하는 업체들은 지지부진한 상태를 지속했다. 주 매출처인 일본(전세계 수요의 70% 차지)의 수요가 줄면서 횟감용 참치 가격이 하락했기 때문이다. 현대증권에 따르면 2011년 말 킬로그램(Kg)당 1122엔에 달했던 어가는 지난해 7월 823엔까지 내렸다.

한성기업은 시가총액 규모가 작은 점도 문제다. 증권가에 따르면 일반적으로 시가총액이 1000억원 미만인 종목은 큰 손들이 잘 편입하지 않는 것으로 알려져 있다.  주가 급변 가능성이 높아 자금 운용상의 리스크가 커지기 때문이다.

▷  업황 개선 + 밸류에이션 주목할 때

그럼에도 한성기업의 투자 매력은 존재한다. 먼저 하락세를 보이던 횟감용 참치 어가가 반등하기 시작했다. 현대증권에 따르면 지난해 7월 800엔대에 머물던 어가는 지난해 말 900엔대까지 회복됐다. 공급과잉 해소와 일본의 수요 회복이 원인인 것으로 풀이된다. 최근 일본은 경기 회복을 위해 무제한 양적완화에 돌입했고, 이러한 영향으로 엔화 가치가 하락하기 시작했다. 이는 일본의 수출 경쟁력 강화와 소비 여력 증대로 이어질 수 있다.

신흥국으로의 수요 확대도 주목된다. 최근 참치 수요는 일본 뿐만 아니라 중국 등 신흥국에서 꾸준히 증가하고 있다. 반면 공급은 쿼터 지정과 신규 선박 투입 제한으로 축소되고 있다. 이러한 시장 환경 변화로 참치 어가는 중장기적인 강세가 예상된다.

한성기업은 밸류에이션 매력도 높다. 최근 4분기 합산(2011년 4분기~2012년 3분기) 순이익을 반영한 이 회사의 주가수익배수(PER)는 7.8배다. 이는 5년 평균치인 12배보다 낮은 수준이다. 주가순자산배수(PBR)도 0.76배로 5년 평균값인 0.98배 아래다. 특히 PBR의 경우 국내에 상장된 업체 중 사조오양과 함께 가장 낮은 수준에 머물고 있다.



▷ '게맛살' 국내 1위

한성기업은 원양어업 말고도 수산물 가공업을 영위하고 있다. 사실상 매출 비중은 가공이 65%로 더 높다. 이 회사는 '크래미'로 잘 알려진 게맛살, 젓갈류, 냉동 동그랑 땡 등을 만든다. 분기보고서에 따르면 지난해 게맛살류 시장점유율은 34%, 젓갈류는 32%로 국내 1위다.

한성기업은 최근 고급 어묵 등 고급 수산가공식품 투자를 확대하고 있다. 또 햄 통조림 '흑돈팜' 등 돈육 가공식품 시장에도 발을 넓히고 있다. 최근 웰빙 문화가 확산되면서 단순 육류보다 수산물의 수요가 더 가파르게 증가하고 있다. 특히 고급(프리미엄) 식품 시장의 확대는 기업들에게 수익성 개선의 기회를 주고 있다.

▷ 주식MRI 분석 결과, 상장사 상위 16%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 한성기업의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 16점으로 전체 상장기업 중 271위(상위 16%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 보통으로 위험은 높지 않은 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

현금 창출력은 0점으로 가장 낮다. 영업 현금흐름이 순이익보다 적고, 투자 현금흐름이 플러스(+), 잉여현금흐름이 마이너스(-)인 점 등이 반영됐다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다.

주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.