[즉시분석] 신라교역 1%↑..."4Q에도 실적 개선"

신라교역이 상승세다. 26일 오후 1시 8분 현재 전일 대비 1.3% 오른 2만3300원에 거래되고 있다.

신라교역은 올해 들어 꾸준한 실적 개선세를 보여왔다. 그리고 4분기에도 이러한 추세가 지속될 것으로 전망된다.

지난달 20일 신영증권은 신라교역의 올해 실적으로 매출액 4197억원, 영업이익 891억원, 순이익 749억원을 예상했다. 3분기 누적 실적이 매출액 3244억원, 영업이익 733억원, 순이익 612억원임을 감안하면 4분기에만 매출액 953억원, 영업이익 158억원, 순이익 137억원이 발생한다는 것으로 해석할 수 있다. 이는 지난해 4분기 대비 크게 개선된 규모다. 매출액은 38% 늘고, 영업이익은 흑자전환, 순이익은 30배 가까이 급증한 것이다.

실적 개선세가 지속되는 이유는 지난해 발생했던 라니냐 현상과 어획 제한 조치로 부진했던 어획량이 올해 들어 빠른 속도로 회복되고 있기 때문이다. 작년엔 라니냐 현상으로 수온이 바뀌면서 참치의 이동 경로가 바뀌었었고, FAD조업 금지로 대량 어획이 불가능했었다. 그런데 올해 들어선 이러한 리스크가 해소되면서 어획량이 급증했다.

단 최근 어가가 하락세로 돌아선 것은 부정적이다. 참치 어획량이 증가에 따른 공급 확대로 통조림용 참치 가다랑어(Skipjack) 가격은 2달 넘게 약세를 보이고 있다. 국제 참치정보 제공 사이트인 에이튜나닷컴(atuna.com)에 따르면 9월 중순 톤당 2350달러에 달했던 가다랑어 가격은 지난달 말 1900달러까지 하락했다.

그럼에도 업계에선 장기적으로 참치 가격이 강세를 이어갈 것으로 내다보고 있다. 중국 등 신흥국을 중심으로 참치 소비가 급격히 늘고 있고, 쿼터 지정 및 신규 선박 투입 규제로 공급은 제한되고 있기 때문이다.

한편 신영증권의 올해 실적을 반영한 이 회사의 2012년 예상 주가수익배수(PER)는 5배, 자기자본이익률(ROE)은 20%다.



신라교역은 1967년 설립된 원양어업 전문업체다. 전체 매출의 50%가 원양어업에서 발생한다. 수산물과 철강재 유통 사업도 하고 있으나 적자 상태로 실질적인 수익원은 원양어업이다. 신라교역이 어획하는 주력 어종은 통조림용 참치다. 참치 어획 방법은 선망식(그물)과 연승식(낚시)으로 구분되는데, 선망식은 통조림용으로, 연승식은 횟감용으로 이용된다. 이 회사는 선망식을 주로 활용하고 있다.

신라교역의 조업지역은 태평양이다. 중서부 태평양에 선망선 8척, 미국 남서쪽과 남아메리카 서쪽 연안에 연승선 11척을 배치하고 있다. 또 합작법인을 통해 아프리카 가나 연안에서 8척이 참치를 잡고, 러시아 베링해에서 2척이 명태를 잡는다. 참치는 쿼터가 정해져 있어 조업 범위가 제한돼 있다.

한편 한국투자밸류자산운용(이하 한국밸류)은 지난 10월 2일 신라교역 지분을 3.74%P 축소했다고 공시했다. 이에 따라 보유 지분율은 종전 6.75%에서 3.01%로 줄었다. 지분율이 5% 이하로 떨어지면서 대량 보유 보고 의무도 사라졌다. 처분단가는 1만3000원에서 2만2000원 사이다.

반면 KB자산운용은 지분율을 꾸준히 유지하고 있다. 이 운용사는 지난 8월 7일 지분을 1.48%P 확대하며 보유 지분율을 6.54%까지 끌어올렸다. 매입단가는 1만1000원에서 1만7000원 사이다.

신라교역은 지난 2분기 아이투자가 '쿼터의 여왕'으로 선정한 바 있다. 상반기 누적순이익(이하 지분법적용 순이익 기준)이 343억원으로 2010년도 연간 순이익 295억원을 초과했기 때문이다. 현재 주가는 소개 당시 대비 40% 가량 오른 상태다.

(바로가기: [쿼터의 여왕] 신라교역, 이미 작년 이익 '초과')

▷ 주식MRI 분석 결과, 상장사 상위 9%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 신라교역의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 18점으로 전체 상장기업 중 148위(상위 9%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

밸류에이션은 1점으로 낮은 수준이다. 4분기 합산 실적 기준 PER이 5.9배로 5년 평균치와 동일한 수준인 점 등이 반영됐다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다.

주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.