[즉시분석] 나우콤, 라온엔터 지분투자...왜?

나우콤이 게임 개발사 라온엔터테인먼트(이하 라온엔터) 지분투자를 결정했다.

13일 증권업계에 따르면 나우콤은 라온엔터 주식 12만주(20%)를 인수한다고 공시했다. 취득금액은 69억9000만원으로 2011년 말 자기자본의 25.84%다. 오후 1시 18분 현재 나우콤은 전일 대비 0.9%(80원) 오른 8130원에 거래되고 있다.

▷ 온라인·모바일 게임 부문 ‘강화’

라온엔터는 온라인 레이싱 게임인 ‘테일즈러너’의 개발사다. 나우콤은 퍼블리셔로 라온엔터와 계약을 맺고 테일즈러너를 프로모션·유통하는 입장이다. 나우콤의 매출액에서 인터넷게임이 차지하는 비중은 43%인데, 이중 대부분이 테일즈러너에서 나온다. 이 게임은 국내 1000만 명의 회원을 보유하고 있으며, 동시 접속자 15만 명을 달성하는 등 흥행몰이를 하고 있다.

나우콤은 라온엔터 지분투자를 통해 온라인·모바일 게임 사업부문을 강화한다는 계획이다. 이미 라온엔터는 테일즈러너의 모바일 버전인 ‘테일즈런너 빌리지’를 개발하고 있다. 언론보도에 따르면 나우콤은 연내 테일즈런너 빌리지 선보일 예정이며, 내년 상반기 안에 웹버전을 개발해 온라인, 모바일, 웹 세 가지 버전으로 출시할 계획을 갖고 있다.

▷ 인수금액, 순이익의 7.4배...지분법이익 발생 전망

나우콤이 라온엔터 지분 20% 인수를 위해 지불한 금액은 약 70억원이다. 지난해 라온엔터 순이익이 47억원임을 감안하면 순이익의 7.4배를 인수금액으로 지불한 셈이다. 현재 대부분의 온라인·모바일 게임주의 주가수익배수(PER)가 20배(3분기 연환산 기준)가 넘는 점을 감안하면 비싼 수준은 아닌 것으로 판단된다. 9월 말 나우콤의 현금및현금성자산과 당기금융자산을 합한 금액은 148억원이다. 인수대금을 지불하기에 충분한 수준이다.

한편 지분 20%를 인수함에 따라 라온엔터는 나우콤의 관계기업으로 분류된다. 이에 따라 나우콤이 보유한 지분만큼 라온엔터의 순이익이 나우콤의 지분법이익으로 반영된다. 라온엔터가 올해 지난해와 같은 수준의 순이익을 낸다면, 나우콤의 순이익은 9억4000만원 가량 늘어난다.

▷ 아프리카 TV로 유명한 업체

나우콤은 인터넷 실시간 방송과 인터넷 게임을 서비스하는 회사다. 실시간 방송은 '아프리카TV'를 운영하는 사업으로 개인이 스스로 방송을 송출할 수 있는 플랫폼이다. 스포츠, 게임, 음악 등 여러 장르의 개인 방송을 실시간으로 내보낼 수 있다. 인터넷 게임 사업부에서는 액션 달리기 게임 테일즈런너와 한자 학습게임 한자마루 등의 게임을 서비스하고 있다.

대부분의 매출(50% 이상)은 아이템을 통해 발생한다. 이는 시청자가 BJ(Broadcast Jockey)에게 제공하는 선물인 별풍선으로 이익 배분 비율은 BJ와 나우콤이 7:3이다. 그 밖에 플랫폼 및 제휴광고를 통해서도 수익을 올린다.

현재 주가수익배수(PER)는 26.9배다. 주가순자산배수(PBR)는 2.2배, 자기자본이익률(ROE)은 8.2%다. PER과 ROE는 3분기 연환산(최근 4분기 합산) 자회사의 손익을 반영한 순이익 기준이다.