[즉시분석] 태림포장 1%↑...3Q 실적 반영?

태림포장이 상승세다. 7일 오전 10시 5분 현재 전일 대비 1.9% 오른 1895원에 거래되고 있다.

태림포장은 3분기 실적이 개선된 기업이다. 이 회사의 올 3분기 매출액은 1013억원으로 전년 동기 대비 3% 증가했다. 영업이익은 78억7200만원으로 247%, 순이익은 67억9300만원으로 93% 늘었다. 원재료인 고지와 펄프값이 하락하면서 수익성이 개선됐다.

태림포장의 자회사인 동일제지 반기보고서에 따르면, 3분기(누적 기준) 국내 고지 매입단가는 단위당 19만7388원으로 지난해 같은 기간보다 13% 하락했다. 수입 고지 및 펄프 가격도 각각 70만2525원과 30억4589원으로 12%, 13%씩 내렸다. 최근 세계 펄프 시장이 공급 과잉을 겪으면서 펄프와 고지 가격은 약세를 보이고 있다. 펄프와 고지는 대체제 관계로 둘 중 하나만 공급이 확대되도 가격은 동반 하락하는 경향이 있다.

업계에 따르면 펄프 가격이 약세를 보인 것은 지난해 4분기부터다. 따라서 올 4분기엔 고지 가격이 더 크게 하락하지 않는 한 이익 개선폭은 3분기에 비해 줄어들 것으로 전망된다.

최근 4분기 합산 실적을 반영한 이 회사의 자기자본이익률(ROE)은 9.4%다. 5년 평균치인 6.5%보다 높다. 주가수익배수(PER)는 4.1배, 주가순자산배수(PBR)는 0.39배다. 5년 평균치(각각 5.6배, 0.36배) 대비 PER은 낮고, PBR은 높다.

한편 한국투자밸류자산운용은 지난달 31일 태림포장 지분을 1.5%P 축소했다고 공시했다. 이로써 보유 지분율이 종전 5.08%에서 3.58%로 하락했다. 지분율이 5% 미만으로 떨어지면서 주식 대량보유 보고 의무도 사라졌다.



태림포장은 1976년에 설립된 골판지 제조업체다. 주력 제품은 골판지 원단과 상자로, 이 중 원단은 상자를 만들기 위한 전 단계 제품을 말한다. 제품별 매출 비중은 원단 42%, 상자 38%다. 골판지는 고지(폐지)와 펄프로 만들어지는데 일반적으로 저렴한 고지가 더 많이 쓰인다. 태림포장은 계열사인 동일제지와 월산, 비관계법인인 아세아페이퍼텍으로부터 원재료인 고지를 들여오고 있다. 골판지 업계는 판매가와 원재료값의 스프레드(차이)에 따라 이익규모가 결정된다. 원재료 투입가가 하락하면 원가율이 개선돼 영업이익은 늘어난다.

골판지 상자는 100% 주문생산 방식으로 제조된다. 담을 물건의 특성과 크기에 적합해야 하고, 상자 표면에 제품 정보를 인쇄하기 때문이다. 태림포장은 일반 사각박스 뿐만 아니라 강도가 높은 팔각 박스, 뚜껑이 있는 이지오픈 박스 등도 만든다. 올 상반기 골판지 상자 부문에서 시장점유율 12.4%로 국내 1위다.

골판지 업계는 택배 산업과 동반 성장했다. 택배 수요가 늘면서 골판지도 많이 쓰였기 때문이다. 우리가 흔히 보는 택배 박스는 대부분 골판지 박스다. 2000년대 들어 택배 산업이 클 수 있었던 것은 '홈쇼핑'과 '온라인 쇼핑' 덕분이다. 밖에 나가지 않고 집에서 물건을 받아보는 쇼핑 행태가 자리잡으면서 택배 시장이 확대됐고 이에 따라 골판지 산업도 빠르게 성장했다.

태림포장은 11개의 계열사 및 관계사를 두고 있다. 이 중 동일제지와 월산, 태성산업, 대성강화판지, 동원제지, 동일패키지는 동일한 제지업종에 속한다. 코리아에셋은 투자 관련 컨설팅, 제이타우젠트는 골프장, 동림로지스틱은 골판지 수송 사업을 영위 중이다. 지난해 이들은 179억원의 순이익을 올렸다.

▷ 주식MRI 분석 결과, 상장사 상위 9%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 태림포장의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 18점으로 전체 상장기업 중 147위(상위 9%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

현금 창출력은 2점으로 비교적 낮은 수준이다. 영업 현금흐름이 순이익보다 적고, 잉여현금흐름이 1% 미만인 점 등이 반영됐다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다.

주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.