HDC현대EP4,000원, ▲25원, 0.63%의 주가가 하락하고 있다. 현대EP는 지난 2월 7300원에 거래됐으나 이후 주가가 지속적으로 하락하기 시작했다. 현대EP는 현재 52주 최고가 대비 33% 낮은 4840원대에 거래되고 있다. 최근 6개월간 현대EP의 수익률은 시장수익률을 하회했다. 현대EP는 다시 반등을 시작할 수 있을까.



▷ 차량용 플라스틱 소재 1위

현대EP는 현대산업개발 계열의 플라스틱 부품 소재기업이다. 현대EP의 주요사업부는 자동차용 기초 플라스틱 소재인 복합PP(폴리프로필렌)사업, 건설자재 및 소비재 용도인 복합PE(폴리에틸렌)사업과 동부한농화학으로부터 양도받은 유화사업이다. 현대EP는 복합PP 사업부를 중심으로 강화 플라스틱 소재 전문 기업을 목표로 하고 있다.

최근 자동차 회사들의 목표는 자동차 경량화를 통해 성능을 높이는 것이다. 자동차를 경량화하면 할 수록 자동차의 연비가 높아지고 가속력이 강해진다. 자동차 기업들은 내구성을 유지하면서도 더 가볍게 자동차를 만들기 위해 가벼우면서 강도가 높은 소재를 원하고 있다. 자동차 경량화의 소재로 비용 대비 가장 효과를 볼 수 있는 것은 플라스틱이다. 현대EP는 자동차용 플라스틱 소재 부문 1위 기업이다. 자동차 기업들이 자동차를 더 가볍게 만드려고 노력할 수록 현대EP의 주력인 복합PP 사업부가 성장하는 구조다.



현대EP 제품들의 주 원재료는 석유화학 제품들이다. 플라스틱 소재 사업부의 주요 원재료는 PP(폴리프로필렌)와 PE(폴리에틸렌) 그리고 합성고무다. 이들 석유화학 원재료들은 폴리미래, SK에너지, 대한유화, LG화학, Mitsui, Dow Chemical 등 석유화학 대기업에서 매입하고 있다.

현대차 신차 출시와 PE 수주 증가로 현대EP의 3분기 매출액은 1811억원을 기록해 전년 동기 대비 25% 성장했다. 매출호조로 영업이익도 전년 동기 57억원 대비 24% 상승한 70억원을 기록했다. 현대EP는 화재사고로 가동이 정지됐던 울산공장을 정상화시켜 3분기 울산공장 가동률을 98%로 다시 높이는데 성공했다.

▷ 최근 외국인 매수 시작

외국인은 올해 들어 현대EP의 주식을 매도하기 시작했다. 작년 말 0.9%던 외국인 지분율은 지난 10월 0.3%%로 하락했다. 그러나 최근 외국인의 매매동향이 달라질 조짐을 보이고 있다. 외국인은 지난 11월 29일부터 거래일 기준 사흘 연속으로 현대EP의 주식을 순매수했다. 현대EP의 외국인 지분율도 0.7%로 다시 상승하고 있다.

현대EP의 대주주는 현대산업개발(46.3%)이다. 현대산업개발 그룹은 현대자동차를 글로벌 기업으로 만들어낸 고 정세영 회장 일가의 그룹이다. 현대EP는 매출처인 현대차와 기아차의 긴밀한 관계를 통해 자동차 플라스틱 소재에서 시장점유율 1위를 유지하고 있다.

▷ 주식MRI 분석 결과 : 상위 16%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 현대EP의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 16점으로 전체 상장기업 중 275위(상위 16%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 보통으로 위험은 높지 않은 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

다만 현금 창출력에서는 낮은 점수를 받았다. 매출액 대비 잉여현금흐름이 (-)에 그쳤고 최근 4분기 동안 영업활동 현금흐름이 (-)를 기록한 분기가 있었던 점 등이 반영됐다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.

[차량경량화] 이슈와 수혜주

[한국투자교육연구소] 고유가, 환경문제 부각으로 자동차 연비향상이 자동차 업계 화두로 떠올랐다. 자동차 무게의 70%를 차지하는 금속을 성능을 유지한 채 엔지니어링 플라스틱(EP)이나 섬유소재로 대체해 차량 무게를 줄이는 것이 핵심이다.

최대 자동차시장인 중국은 2015년부터 17.9km/L로 연비규제를 강화한다. 우리나라도 2015년부터 연비를 17km/L로 강화할 예정이다. 이에 가볍고 강도가 높은 플라스틱을 만들 수 있는 고기능성 소재 업체 중심의 수혜가 전망된다.

[관련기업]
현대EP: 복합PP(폴리 프로필렌), PE(폴리 에틸렌) 사업
한화케미칼: 자회사 한화L&C(GMT(섬유강화복합소재) 소재 및 부품 공급업체)
코오롱플라스틱: 폴리아세탈(POM) 생산시설 확충
에코플라스틱: 주력인 플라스틱 범퍼 현대차 울산공장 82% 점유.
코프라: 차량경량화에 필요한 고기능성 폴리머 생산.

[차량경량화] 관련종목

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
현대EP	4,850원	▼30원 (-0.6%)	5,221	180	119	9.5	1.24	13.1%
한화케미칼	16,200원	▼350원 (-2.1%)	17,676	959	1,428	N/A	0.57	-0.5%
코오롱플라스틱	5,800원	▼30원 (-0.5%)	1,770	97	85	15.4	1.81	11.8%
에코플라스틱	2,050원	▼70원 (-3.3%)	3,808	9	5	4.2	0.38	8.9%
코프라	6,090원	▲70원 (1.2%)	664	55	44	9.1	1.39	15.4%

* 매출액, 영업이익, 순이익은 2012년 1월~9월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.

[현대EP] 투자 체크 포인트

기업개요	범 현대가 계열의 복합 플라스틱 소재 전문 제조기업
사업환경	ㅇ 복합 플라스틱산업은 다양한 용도와 특성으로 자동차, 전기전자 제품의 소재로 사용됨 ㅇ 자동차 경량화 추세로 복합 플라스틱은 견조한 성장세 이어갈 것으로 전망 ㅇ 국내 자동차 부품업체들은 현대·기아차 글로벌 점유율 상승으로 수혜를 받고 있음
경기변동	ㅇ 경기에 따라 실적 영향을 크게 받는 산업으로 완성차, IT 기기 판매량에 직접적인 영향을 받음
주요제품	ㅇ 폴리 프로필렌 제품 : 자동차, 전기전자 산업부품 소재로 사용 (매출 비중 43%) ㅇ 폴리 에틸렌 제품 : 건설자재, 소비재 제품의 소재로 사용 (매출 비중 12%) ㅇ PS 제품 : 전기전자 산업, 건자재 소재료 사용 (매출 비중 45%)
원재료	ㅇ 폴리 프로필렌, 폴리 에틸렌 : SK종합화학, 대한유화 등에서 구입 ㅇ 합성 고무 : LG화학, 미쓰이, 다우 케미칼 드에서 구입
실적변수	ㅇ 완성차 판매대수 증가시 수혜 ㅇ IT 기기 판매량 증가시 수혜 ㅇ 유가 하락시 매출원가 감소
리스크	ㅇ 전방산업이 모두 경기민감형이기 때문에 실적 변동성이 클 수 있음 ㅇ 유가 상승시 수익성 악화 ㅇ 부채비율 ( 2012년 1분기 부채비율 187%)
신규사업	진행중인 신규사업 없음

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[현대EP] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2012.9월	2011.12월	2010.12월	2009.12월
매출액	5,221	6,282	4,528	2,112
영업이익(보고서)	180	238	58	51
영업이익률(%)	3.4%	3.8%	1.3%	2.4%
영업이익(K-GAAP)	131	198	58	51
영업이익률(%)	2.5%	3.2%	1.3%	2.4%
순이익(지배)	119	149	106	90
순이익률(%)	2.3%	2.4%	2.3%	4.3%

주요투자지표
이시각 PER	9.46
이시각 PBR	1.24
이시각 ROE	13.07%
5년평균 PER	12.48
5년평균 PBR	1.36
5년평균 ROE	10.83%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

[현대EP] 주요주주

(기준일 :

2011년 12월 31일

)

(단위 : 주, %)

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
현대산업개발	최대주주	보통주	14,757,000	46.3	14,757,000	46.3	-
아이서비스	계열회사	보통주	638,000	2.0	638,000	2.0	-
이건원	특수관계인	보통주	12,060	0.0	12,060	0.0	-
계		보통주	15,407,060	48.3	15,407,060	48.3	-
		우선주	0	0.0	0	0.0	-
		기 타	0	0.0	0	0.0	-

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