[V차트 우량주] 태경화학, 템플턴 입맛에 딱!

종목발굴은 투자자의 오랜 과제 중 하나다. 특히 상대적으로 시간과 정보가 부족한 개인 투자자에겐 더욱 그렇다. 이럴 때 투자대가들의 기준에 맞춰 종목을 검색해 보는 것도 좋은 투자 아이디어를 제공한다.

태경화학은 '역발상 투자의 대가' 존 템플턴의 5가지 기준을 통과한 종목이다. 템플턴은 현재 주가수익배수(PER)가 5년 평균보다 낮고, 5년간 연평균 주당순이익(EPS) 성장률이 10%를 넘으며 영업이익률이 10%를 넘는 종목을 선호했다. 주가순자산배수(PBR)이 1.2배를 넘거나, 이자보상배율이 2배 이하인 종목도 탈락이다.

태경화학은 PER 6배(5년 PER 6.5배), PBR 0.7배에 거래돼 해당 기준을 통과했다. 5년간 EPS성장률은 24.6%, 영업이익률은 13.5%다. 여기에 이자보상배율이 1만배를 넘어 템플턴의 기준을 모두 만족했다.

* 아이투자 투자대가 가치주 서비스에서 템플턴 외에도 워렌 버핏, 피터 린치, 벤저민 그레이엄의 종목선정 기준을 통과한 종목도 함께 검색해 볼 수 있다.

▷ 국내 최대 액체탄산가스 제조사

태경화학은 국내 1위 액체탄산가스 제조사다. 삼성토탈, 호남석유 등 석유화학업체의 나프타 분해공정에서 나오는 탄산가스를 구입해 액체 탄산가스와 드라이아이스를 만든다. 주 원재료인 탄산가스는 석유화학업체의 생산 과정에서 생기는 부산물로 원재료 부담이 적다. 6개 원료공급처에 근접한 온산, 여천, 나주, 대산에 4개 공장을 운영해 원료공급처와 공장이 하나 뿐인 경쟁사에 비해 사업을 안정적으로 지속할 수 있는 점이 경쟁 우위다. 국내 탄산가스와 드라이아이스 시장 점유율은 각각 28%와 37%다.

액체 탄산가스는 주로 조선소에서 용접용 가스로 사용한다. 또한 탄산음료에도 들어가 여름에는 액체 탄산가스에 대한 수요가 평소보다 1.5배 늘어난다. 이 밖에 2011년 환경사업에 진출해 공장 폐수 정회용 수산화 마그네슘과 액상 소석회를 생산, 매출이 발생하고 있다. 원재료인 수산화마그네슘 파우더와 생석회괴는 대주주 백광소재로 부터 공급받고 있어 안정적이다.

▷ 3분기에도 실적 호조 지속

태경화학은 올해 3분기에도 양호한 실적을 냈다. 3분기 매출액은 145억원으로 전년 동기 대비 3%, 영업이익은 27억원으로 25% 각각 늘었다. 자산처분이익 2억원이 반영돼 매출액 대비 영업이익 증가율이 컸다.

원재료인 탄산가스는 석유화학 업체의 부산물로 가격이 일정하다. 지난 2009년 액체탄산가스 제품가격을 36% 인상해 매출원가율이 크게 개선됐다. 매출액이 늘면서 판관비율도 점차 감소하는 추세다.
















▷ 자산가치 주목..현금이 쌓이는 사업구조

태경화학은 별다른 유형자산 투자 없이도 이익을 꾸준히 늘려왔다. 이에 이익이 당좌자산과 투자자산으로 쌓이고 있다. 3분기 기준 현금성 자산 190억, 주식 207억, 관계기업지분 57억, 투자부동산 17억 등 471억원의 영업외 자산을 보유하고 있다. 이는 27일 종가기준 시가총액 503억원에 거의 맞먹는 액수다.

잉여현금흐름도 대부분 (+)를 기록했다. 잉여현금흐름은 순이익에서 기업이 현재 생산능력을 유지, 증가시키기 위해 투자되는 유형자산 등의 비용을 제외한 금액이다. 매출액 대비 잉여현금흐름 비율이 10%를 넘으면 잉여현금 창출 능력이 매우 뛰어나다고 평가한다. 분기별로 등락은 있지만, 태경화학의 잉여현금흐름 비율은 대체로 10%를 넘겼다. 최근 잉여현금흐름이 줄어든 것은 2010년 이후 환경사업 진출 등의 영향으로 설비투자를 늘리고 있기 때문이다.
















▷ 배당수익률 3.4% 기대..PER 6배

현금이 쌓이는 사업모델을 통해 태경화학은 꾸준한 배당을 지급하고 있다. 지난 2001년부터 2011년까지 11년 연속 주당배당금 150원을 지급해왔다. 올해 3분기 누적 주당순이익(EPS)은 525원으로 전년 같은 기간 482원보다 9% 증가해 2012년에도 150원을 배당으로 지급할 가능성이 높다. 이 경우 27일 종가 4340원 기준 예상 배당수익률은 3.4%다.

한편 2008년 이후 태경화학은 PER 4배~8배 사이에서 주로 거래됐다. 3분기 실적을 반영한 현재 PER은 6배다.